Bitcoin Tak Pernah Ditutup di Bawah Harga Realisasi, tetapi Pemulihannya Belum Lolos Ujian

Ada satu hal yang membedakan penurunan Bitcoin pada 2026: sepanjang pasar bearish ini, harga penutupan hariannya tidak pernah berada di bawah harga realisasi, menurut laporan Glassnode tertanggal 23 September. Bahkan titik rendah pada Juni tetap berada di atas ambang tersebut. Meski harga telah pulih, Glassnode juga melihat kumpulan pasokan pemegang lama dan resistansi di depan.96

Tidak jatuh di bawah harga realisasi—apa artinya?

Harga realisasi memperkirakan rata-rata biaya perolehan seluruh pasokan Bitcoin berdasarkan harga saat setiap koin terakhir berpindah di blockchain. Ini adalah ukuran biaya perolehan untuk jaringan secara keseluruhan, bukan harga beli setiap investor.11

Perbedaannya penting. Glassnode mencatat porsi koin yang masih mencatat keuntungan sempat turun hingga setara dengan level pada 2022. Namun, indikator net unrealized profit and loss (NUPL) tetap positif.9 NUPL membandingkan keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi terhadap nilai pasar. Angka positif menunjukkan keuntungan secara agregat masih melampaui kerugian, walaupun banyak koin berada di bawah harga perolehannya.13 Jadi, kerugian bisa meluas tanpa membuat seluruh jaringan berada dalam posisi rugi yang belum direalisasi.

Besarnya penurunan pun perlu disebut dengan titik pembanding yang jelas. Satu sumber menempatkan puncak Bitcoin sebelumnya di sekitar US$126.200, sedangkan sumber lain mencatat harga penutupan pada 30 Juni sebesar US$58.524. Perbandingan kedua angka itu menghasilkan penurunan sekitar 54%, bahkan sebelum memperhitungkan kemungkinan harga intrahari yang lebih rendah. Karena itu, angka penurunan sekitar 30% tidak tepat disebut sebagai keseluruhan penurunan dari puncak ke titik terendah tanpa menjelaskan periode pengukurannya.3033

Dua area harga yang menguji pemulihan

Dalam laporan 23 September, Glassnode menyebut Bitcoin telah kembali melampaui True Market Mean sekitar US$77.000, ukuran rata-rata biaya perolehan investor aktif. Di atasnya terdapat kumpulan besar pasokan pemegang jangka panjang pada US$84.000–US$85.000. Bertahan di atas area itu akan memperkuat indikasi bahwa pembeli mampu menyerap potensi penjualan; turun kembali ke bawahnya akan melemahkan gambaran pemulihan.93

Ujian berikutnya adalah resistansi on-chain mean-MVRV di sekitar US$96.700, yang berada dalam rentang US$95.000–US$97.000 menurut laporan terkait. Aktivitas lindung nilai di pasar opsi dapat berpengaruh di area tersebut. Namun, resistansi adalah area pengujian, bukan jaminan harga akan mencapainya.94 Level yang sudah direbut kembali juga bukan lantai permanen: Bitcoin sempat ditutup di bawah True Market Mean pada awal September sebelum pulih.39

Dukungan pembelian spot belum menutup risiko

Glassnode menggambarkan aksi ambil untung yang ringan dan pembelian melalui ETF yang kembali meningkat. Laporan terkait juga mencatat aktivitas pasar spot yang lebih kuat, sementara kenaikan altcoin secara luas tidak disertai banyak tambahan leverage.94 Kombinasi ini lebih sejalan dengan pemulihan yang ditopang pembelian aset secara langsung daripada lonjakan posisi spekulatif. Itu tidak membuktikan leverage telah hilang atau permintaan akan tetap kuat jika lebih banyak pemegang mulai menjual.

Sebagai konteks, hingga 19 September, Bitcoin naik sekitar 39% pada kuartal berjalan dan berpeluang mencatat kuartal positif pertamanya dalam setahun. Namun, kuartal tersebut baru berakhir pada 30 September.33 Kenaikan itu belum menghapus penurunan sebelumnya ataupun membuktikan pola siklus empat tahunan Bitcoin telah berubah. Pandangan bullish Tom Lee, yang melihat pasar mendekati titik dasar siklus, tetap merupakan interpretasi—bukan kesimpulan yang dipastikan oleh indikator Glassnode.20

Intinya, data Glassnode menunjukkan ketahanan biaya perolehan secara agregat dan sejumlah level pemulihan yang telah direbut kembali. Pertanyaan berikutnya adalah apakah Bitcoin sanggup bertahan di sekitar US$84.000–US$85.000 dan melewati resistansi dekat US$96.700.9