Deribit vs BlackRock IBIT: Apa yang Diungkap Kedaluwarsa Opsi Bitcoin $6,25 Miliar

Kedaluwarsa (expiry) opsi Bitcoin pada 29 Mei dengan nilai sekitar $6,25 miliar menarik perhatian pasar kripto. Bukan hanya karena ukurannya yang besar, tetapi juga karena peristiwa ini memperlihatkan perubahan struktur pasar derivatif Bitcoin.

Di tengah perhatian tersebut, muncul persaingan yang semakin jelas antara platform opsi kripto-native seperti Deribit dan opsi ETF institusional yang terkait dengan iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock.

Menjelang expiry, open interest opsi Bitcoin di Deribit mencapai sekitar $31,3 miliar, melampaui sekitar $27 miliar pada IBIT, menurut data pasar yang dilaporkan beberapa sumber. Pergeseran ini menunjukkan bagaimana likuiditas dan posisi trader terus bergerak antara bursa kripto tradisional dan produk keuangan yang lebih teregulasi di Wall Street.

Skala Kedaluwarsa Opsi Bitcoin 29 Mei

Expiry pada 29 Mei di Deribit mencakup beberapa angka penting:

• Sekitar 80.535 kontrak opsi Bitcoin.
• Total nilai nosional sekitar $6,25 miliar yang akan kedaluwarsa.
• Harga Bitcoin berada di kisaran $77.250 menjelang peristiwa tersebut.

Ukuran expiry ini menjadikannya salah satu yang terbesar dalam jangka pendek di platform tersebut, sehingga berpotensi memicu volatilitas ketika trader menyesuaikan posisi mereka.

Komposisi Kontrak dan Rasio Put/Call

Distribusi kontrak memberi gambaran tentang sentimen pasar:

• 43.184 call options dibandingkan 37.351 put options.
• Rasio put/call sekitar 0,86, yang biasanya diartikan sebagai sentimen sedikit bullish.

Rasio di bawah 1 berarti jumlah call lebih banyak daripada put. Ini biasanya mencerminkan ekspektasi kenaikan harga atau setidaknya perlindungan terhadap potensi kenaikan.

Strike Price yang Jadi Perhatian Trader

Dua level harga (strike) menjadi fokus utama dalam expiry ini:

• Call di $80.000: sekitar $532 juta open interest, menjadi konsentrasi posisi bullish terbesar.
• Put di $75.000: sekitar $394 juta open interest, menjadi lindung nilai penurunan terbesar.

Dengan demikian, posisi pasar membentuk semacam koridor $75K–$80K menjelang expiry. Trader yang optimistis terhadap kenaikan menumpuk di sekitar $80K, sementara aktivitas hedging terkonsentrasi sedikit di bawah harga pasar saat itu.

Level “Max Pain” di Sekitar $75K

Di pasar opsi, ada konsep yang dikenal sebagai "max pain"—yaitu harga teoretis di mana jumlah kontrak yang kedaluwarsa tanpa nilai paling besar, sehingga pembayaran kepada pembeli opsi paling kecil.

Untuk expiry ini:

• Level max pain berada di sekitar $75.000.
• Harga Bitcoin diperdagangkan di sekitar $77.250, sekitar 3% di atas level tersebut sebelum expiry.

Karena banyak kontrak terkonsentrasi di sekitar level tertentu, trader sering memantau apakah harga akan bergerak mendekati titik max pain saat tanggal kedaluwarsa mendekat.

Persaingan: Opsi ETF vs Bursa Kripto

Persaingan antara Deribit dan IBIT sebenarnya mencerminkan perubahan yang lebih besar dalam pasar derivatif Bitcoin.

Pada awal 2026, opsi IBIT sempat melampaui Deribit dalam open interest, mencapai sekitar $27,61 miliar dibanding $26,9 miliar di Deribit. Hal ini menunjukkan seberapa cepat produk derivatif berbasis ETF berkembang sejak diluncurkan.

Namun menjelang akhir Mei, Deribit kembali memimpin dengan sekitar $31,3 miliar open interest, menunjukkan bahwa bursa kripto-native masih menjadi pusat aktivitas untuk perdagangan opsi besar dan strategi derivatif yang lebih kompleks.

Dinamika ini menggambarkan pasar yang tidak sekadar berpindah dari satu tempat ke tempat lain, tetapi semakin meluas:

• Opsi ETF menarik institusi yang ingin beroperasi dalam kerangka regulasi pasar tradisional.
• Bursa kripto-native tetap menjadi pusat likuiditas dan perdagangan derivatif yang lebih agresif.

Apa Artinya bagi Pasar Opsi Bitcoin

Data di sekitar expiry 29 Mei menunjukkan beberapa tren penting:

• Ukuran pasar opsi Bitcoin terus membesar, dengan puluhan miliar dolar open interest di berbagai platform.
• Partisipasi institusional meningkat, terutama melalui produk berbasis ETF seperti IBIT.
• Bursa kripto-native masih memegang peran kunci dalam likuiditas dan aktivitas trading besar.
• Pergerakan harga jangka pendek dapat dipengaruhi oleh konsentrasi strike price dan dinamika max pain saat expiry besar.

Singkatnya, ekosistem derivatif Bitcoin kini berkembang menjadi pasar hibrida—di mana produk Wall Street dan platform kripto-native bersaing sekaligus saling melengkapi. Itu sering dianggap sebagai salah satu tanda bahwa kelas aset ini semakin matang.