Penambang Bitcoin Beralih ke AI karena Listrik yang Sama Bisa Lebih Menguntungkan

Bagi perusahaan penambangan Bitcoin yang tercatat di bursa, aset paling berharga kini bukan semata-mata hash rate, melainkan kapasitas listrik yang sudah tersambung ke jaringan dan siap digunakan. Menurut laporan penambangan CoinShares untuk kuartal II 2026, kapasitas tersebut dapat menghasilkan imbal hasil relatif lebih tinggi bila dialihkan ke kecerdasan buatan (AI) dan high-performance computing (HPC), atau komputasi performa tinggi. 217

Satu megawatt, potensi laba yang jauh berbeda

Estimasi CoinShares menunjukkan laba tahunan infrastruktur AI/HPC sekitar US$1,5 juta per megawatt (MW). Sebagai pembanding, penambangan Bitcoin diperkirakan menghasilkan sekitar US$0,5 juta per MW per tahun. Dengan kebutuhan dasar yang sama—pasokan listrik dan infrastruktur skala besar—AI/HPC menawarkan potensi laba sekitar tiga kali lipat. 10

Perbandingan ini muncul ketika ekonomi penambangan sedang tertekan. CoinShares menghitung biaya kas rata-rata tertimbang, sebelum pajak, untuk menghasilkan satu Bitcoin pada penambang publik sekitar US$75.500 pada kuartal II 2026. Sementara itu, harga Bitcoin menutup kuartal tersebut di US$58.400. Secara agregat, sektor penambang publik berada di bawah titik impas kas. 17

Indikator penting lainnya, yaitu hash price—pendapatan penambang untuk setiap unit kekuatan komputasi—rata-rata jatuh ke rekor terendah US$27,7 per PH/s per hari pada Juni. CoinShares juga mencatat hash rate jaringan mengalami penurunan enam bulan pertama sejak larangan penambangan di China, dan berada sekitar 50% di bawah tren. 17

Kondisi penambangan sempat membaik secara terbatas setelah Bitcoin memantul. Namun, CoinShares menilai kenaikan harga Bitcoin saja tidak cukup untuk membalikkan transisi pada operator yang telah mengalokasikan situs, modal, dan kapasitasnya untuk AI/HPC. 2

Mengapa sulit kembali ke penambangan Bitcoin?

Perbedaannya bukan hanya soal memilih dua sumber pendapatan. Pendapatan penambangan Bitcoin berubah mengikuti harga Bitcoin, tingkat kesulitan jaringan, dan hash price. Sebaliknya, infrastruktur AI/HPC dapat ditopang kontrak pelanggan berdurasi beberapa tahun, sehingga arus pendapatannya lebih terikat secara kontraktual. 12

Nilai komitmennya pun besar. Core Scientific, misalnya, menandatangani perjanjian hosting 12 tahun dengan penyedia cloud AI CoreWeave dengan total nilai kontrak US$10,2 miliar. IREN juga mengamankan kontrak cloud AI lima tahun senilai US$9,7 miliar dengan Microsoft. 1

Membatalkan arah strategis itu dapat menimbulkan biaya langsung. CoinShares menyoroti Core Scientific yang membayar hampir US$42 juta untuk membatalkan kesepakatan perangkat keras penambangan generasi baru berkapasitas sekitar 15 EH/s. Contoh ini memperlihatkan bahwa bahkan mesin penambangan yang efisien bisa tidak lagi menjadi penggunaan modal yang dipilih ketika sebuah lokasi sedang diubah menjadi pusat komputasi untuk pelanggan. 2

Ada pula insentif dari pasar modal. CoinShares menyebut perusahaan dengan kapasitas AI atau HPC yang sudah dikontrak memperoleh premi valuasi. Namun, premi tersebut tetap bergantung pada kemampuan perusahaan mengubah kapasitas kontrak menjadi operasi aktif yang benar-benar menghasilkan pendapatan. 17

Perusahaan mana yang mulai meninggalkan penambangan?

CoinShares melaporkan bahwa Keel Infrastructure, sebelumnya Bitfarms, telah menghentikan operasi penambangan Bitcoinnya saat menyiapkan lokasi untuk pengembangan HPC. Dalam pembaruan terpisah, CoinShares menyatakan Keel telah menyelesaikan penghentian operasi penambangan Bitcoin di Amerika Serikat. 1718

Laporan kuartal II juga menempatkan IREN dan Cipher sebagai perusahaan yang sedang beralih dari kapasitas penambangan. CoinShares memperkirakan sedikitnya 35 EH/s dapat keluar dari kelompok penambang publik melalui transisi tersebut. 2

Tidak semua perusahaan keluar total dan seketika. Pembatalan pesanan perangkat keras oleh Core Scientific serta rencana konversi lokasinya lebih tepat dipahami sebagai transisi hibrida: penambangan masih bisa berlangsung sementara waktu, tetapi kapasitasnya secara bertahap dialihkan ke pelanggan komputasi, bukan lagi menjadi tujuan pertumbuhan jangka panjang. 2

Siapa yang masih diuntungkan jika Bitcoin naik berkelanjutan?

Materi laporan yang tersedia tidak mencantumkan daftar pasti perusahaan yang oleh CoinShares dianggap sepenuhnya fleksibel. Meski demikian, garis pemisahnya cukup jelas:

• Penambang fleksibel masih memiliki kapasitas listrik dan perangkat penambangan yang belum terikat kontrak AI/HPC. Jika ekonomi penambangan membaik secara kuat dan berkelanjutan, mereka masih dapat menambah hash rate.
• Operator AI/HPC yang sudah berkomitmen memiliki kapasitas yang telah dialokasikan untuk kontrak pelanggan atau sedang dikonversi secara fisik menjadi pusat data. Mereka lebih sulit kembali ke penambangan, bahkan apabila harga Bitcoin naik.

Artinya, reli Bitcoin tetap dapat memperbaiki arus kas penambang yang masih terpapar hash price. Namun, reli itu lebih kecil kemungkinannya menarik kembali infrastruktur AI/HPC yang sudah terkunci dalam kontrak ke bisnis penambangan Bitcoin. 12

Catatan penting: kontrak belum berarti pendapatan berjalan

CoinShares tidak menggambarkan peralihan ke AI/HPC sebagai langkah tanpa risiko. Nilai kontrak yang telah ditandatangani masih harus diwujudkan melalui pembangunan, penyambungan daya, penerapan oleh pelanggan, dan peningkatan operasi hingga layanan benar-benar berjalan serta dapat ditagihkan. 17

Pesan besarnya: penambang Bitcoin publik semakin berubah menjadi perusahaan infrastruktur listrik dan pusat data, dengan dua pilihan penggunaan kapasitas. Pada kuartal II 2026, CoinShares menilai AI/HPC memberikan penggunaan listrik yang jauh lebih menarik secara ekonomi. Ketika kontrak jangka panjang terus ditandatangani, pilihan tersebut pun menjadi makin sulit dibalikkan. 1017