STH SOPR Bitcoin Kembali di Atas 1: Sinyal Pemulihan Awal, Bukan Vonis Pasar Bull

Tekanan jual karena rugi mulai mereda

Rasio spent output profit ratio pemegang Bitcoin jangka pendek, atau STH SOPR, telah kembali melewati ambang penting 1,0. Angkanya dilaporkan berada di sekitar 1,01, pertama kali masuk ke wilayah positif dalam lebih dari setahun. STH SOPR membandingkan nilai koin saat dibelanjakan dengan nilainya saat diperoleh. Angka di atas 1 berarti kelompok ini, rata-rata, merealisasikan laba; angka di bawah 1 berarti mereka merealisasikan rugi. 3414

Pergeseran ini penting karena menunjukkan pembeli baru tidak lagi secara luas terdorong menjual aset dalam keadaan merugi. Namun, level 1,01 masih mencerminkan laba yang sangat tipis. Karena itu, sinyal ini lebih tepat dibaca sebagai peralihan dari kapitulasi menuju normalisasi, bukan bukti pasti bahwa pasar bull baru telah dimulai.

Mengapa fase kapitulasi sebelumnya penting

Perubahan tersebut mengikuti pembalikan tajam pada profitabilitas pemegang jangka pendek. Pada 17 Agustus, hanya 26,1% dari pasokan kelompok ini yang berada dalam posisi untung, menurut data CryptoQuant yang dikutip Crypto Briefing. Setelah Bitcoin naik dari sekitar US$63.000 menjadi US$77.000 dalam sepekan, porsinya mencapai 74,9% pada 24 Agustus. 2

Perbaikan yang cepat seperti ini dapat menandai berakhirnya fase realisasi rugi yang intens. Namun, tantangan pasar juga berubah: alih-alih menyerap penjualan karena kapitulasi, pembeli kini harus menyerap koin yang dijual investor untuk mengunci laba yang baru tersedia.

SOPR di atas 1 positif, tetapi belum cukup

STH SOPR yang sedikit positif dapat menjadi sinyal konstruktif karena menunjukkan aktivitas jual tidak lagi didorong tekanan. Di sisi lain, kembalinya investor ke zona untung juga dapat menciptakan pasokan di atas harga saat ini, karena sebagian pemegang memilih mengurangi eksposur.

Pembeda utamanya adalah apakah pasar mampu menyerap penjualan itu tanpa kehilangan pijakan harga. Bitcoin sempat kesulitan menjadikan US$80.000 sebagai level dukungan ketika profitabilitas membaik di berbagai kelompok investor. Ini menggambarkan bahwa kembali untung dapat memperlambat momentum, bukan otomatis memperpanjang reli. 1

Alih-alih menjadikan angka 1,01 sebagai pemicu beli, investor dapat memantau beberapa hal berikut:

• Konsistensi: rata-rata STH SOPR 30 hari bertahan di atas 1, bukan hanya menembus sesaat lalu kembali turun. 3
• Profit-taking yang terkendali: aksi ambil untung berlangsung terukur, bukan meningkat menjadi gelombang distribusi.
• Penerimaan harga: Bitcoin mampu mempertahankan level yang telah direbut kembali saat pasokan masuk ke pasar.
• Penembusan yang meyakinkan: harga mampu membangun dukungan di atas zona resistensi dekat US$81.000–US$83.000. Laporan awal September menempatkan resistensi utama di sekitar US$80.500–US$82.000, sementara US$83.000 disebut sebagai area lanjutan yang potensial. 1923

Tidak ada satu metrik on-chain yang bisa mengonfirmasi seluruh kondisi tersebut sendirian.

Harga realisasi pemegang jangka pendek sebagai acuan perilaku

Short-term holder realized price, atau basis biaya pemegang jangka pendek, lebih berguna sebagai acuan perilaku pasar daripada batas harga yang presisi. Metrik ini merepresentasikan rata-rata harga perolehan koin dalam kelompok pemegang baru. Ketika Bitcoin berada di atas level itu, lebih banyak pembeli baru berada dalam posisi untung. Sebaliknya, ketika harga turun di bawahnya, sebagian dapat terdorong menjual saat harga pulih ke titik impas. 1014

Nilainya berubah mengikuti komposisi kelompok dan tanggal pengukuran, sehingga investor sebaiknya tidak terpaku pada satu angka tetap. Pertanyaan yang lebih relevan adalah apakah harga dapat bertahan di atas basis biaya pemegang jangka pendek yang berlaku ketika terjadi koreksi. Bertahan di atasnya mengurangi tekanan dari pembeli baru yang merugi; kegagalan mempertahankannya dapat membuat reli lebih sulit berlanjut.

Faktor makro masih dapat membalikkan sinyal on-chain

Sinyal pemulihan ini muncul saat Bitcoin tetap sangat sensitif terhadap ekspektasi suku bunga Amerika Serikat. Setelah laporan ketenagakerjaan AS lebih kuat dari perkiraan, Bitcoin sempat turun hingga 3,5% ke level terendah US$78.649. Pergerakan tersebut terjadi seiring kenaikan imbal hasil Treasury AS tenor dua tahun dan penguatan dolar, ketika pelaku pasar kembali menaikkan ekspektasi kenaikan suku bunga The Federal Reserve pada September. 17

Inilah risiko utama bila hanya mengandalkan pembacaan on-chain. Ekspektasi suku bunga dan imbal hasil yang lebih tinggi dapat menekan aset berisiko, sementara pengurangan leverage di pasar berjangka dapat memperbesar gerakan harga ke dua arah. STH SOPR yang positif tidak menghapus pengaruh faktor-faktor makro tersebut.

Cara membaca kondisi saat ini

Data yang tersedia mendukung kesimpulan yang konstruktif secara hati-hati: pasar tampak telah melewati periode ketika banyak pembeli baru merealisasikan rugi, dan kembalinya laba tipis selaras dengan fase pemulihan awal. 234

Meski begitu, reli ini belum terkonfirmasi sampai Bitcoin mampu menyerap aksi ambil untung dan membangun dukungan yang kuat di atas basis biaya pemegang jangka pendek serta zona resistensi US$81.000–US$83.000. Penolakan di area tersebut—terutama bila ekspektasi suku bunga memburuk—masih membuka kemungkinan bahwa kenaikan ini hanya relief rally, bukan pembalikan tren yang tahan lama. 1719

Bagi investor, STH SOPR di sekitar 1,01 paling tepat digunakan sebagai konteks, bukan sinyal beli tunggal. Metrik ini menunjukkan tekanan penjual telah berkurang, tetapi perilaku harga dan likuiditas makro yang akan menentukan apakah perbaikan tersebut berkembang menjadi kenaikan yang lebih luas.