Saham Tokenisasi Tembus US$4 Miliar: Distribusi dan Likuiditas Kini Jadi Penentu

Kapitalisasi pasar aktif saham tokenisasi mencapai sekitar US$4 miliar per 9 September 2026, naik sekitar 314% dari kurang lebih US$965 juta pada awal tahun. Namun, angka yang paling menonjol bukan semata nilai pasar tersebut. Menurut data yang dikaitkan dengan Binance Research, pasar ini makin ditentukan oleh perdagangan sekunder, akses terhadap pengguna, kedalaman likuiditas, dan integrasi aplikasi on-chain—bukan hanya banyaknya produk yang bisa diterbitkan. 410

Volume perdagangan tumbuh lebih cepat daripada pasokan

Perubahan itu paling jelas terlihat dari aktivitas transaksi. Volume perdagangan saham tokenisasi bulanan naik dari sekitar US$237 juta pada Januari menjadi US$7,9 miliar pada Agustus—lebih dari 33 kali lipat. Dalam periode yang sama, rasio turnover pasar meningkat dari 0,23x menjadi 2,14x. 410

Turnover mengukur besarnya perdagangan dibandingkan nilai aset yang beredar. Kenaikannya mengindikasikan token-token ini semakin aktif berpindah tangan, alih-alih sekadar diterbitkan lalu disimpan. Atas dasar itu, Binance Research membingkai pasar saham tokenisasi sebagai persaingan dalam distribusi dan penggunaan, bukan lagi sekadar perlombaan penerbitan. 4

bStocks dan Robinhood menyerap sebagian besar aktivitas

Pertumbuhan perdagangan tersebut sangat terkonsentrasi. Gabungan produk saham tokenisasi bStocks dan Robinhood naik dari 0,8% dari volume perdagangan penerbit yang dilacak pada Juni menjadi 82,3% pada Agustus dan 87,8% pada September berjalan, menurut pemberitaan atas data Binance Research. 410

Konsentrasi ini belum otomatis membuktikan siapa yang akan menjadi pemimpin pasar dalam jangka panjang. Namun, datanya memperlihatkan satu hal: katalog token saham yang luas saja tidak cukup. Produk juga memerlukan tempat transaksi yang mudah dijangkau pengguna serta likuiditas yang mampu mendukung jual-beli berulang.

Riset Binance sebelumnya melaporkan bahwa kapitalisasi pasar bStocks melampaui US$500 juta dalam waktu kurang dari tujuh minggu setelah peluncuran pada 11 Juni. Pada 29 Juli, volume perdagangan kumulatifnya telah mencapai US$8,7 miliar. 9

Penggunaan DeFi ikut meluas

Aktivitas DeFi—layanan keuangan berbasis blockchain tanpa perantara tradisional—tumbuh seiring perdagangan. Total value locked (TVL), yaitu nilai aset yang terkunci dalam protokol DeFi, untuk saham tokenisasi meningkat dari US$21,6 juta pada awal 2026 menjadi US$289,1 juta per 9 September. Nilai itu setara dengan 7,2% dari kapitalisasi pasar aktif saham tokenisasi. 1037

Rincian TVL yang tersedia menunjukkan:

• 65,4% berada di kumpulan likuiditas;
• 28,1% pada layanan pinjam-meminjam;
• 5,7% pada tokenisasi imbal hasil; dan
• 0,8% untuk penggunaan lainnya. 37

Komposisi ini menunjukkan saham tokenisasi mulai memiliki fungsi di luar eksposur harga pasif. Binance menyebut bStocks dapat disetor ke kumpulan likuiditas, dipakai sebagai jaminan di pasar kredit, atau digunakan dalam strategi DeFi untuk memperoleh imbal hasil. 3132

Secara praktis, kumpulan likuiditas dapat membantu memudahkan perdagangan; layanan pinjaman memungkinkan pemegang aset meminjam tanpa melepas eksposur; sedangkan strategi imbal hasil dapat menciptakan tambahan permintaan on-chain. Meski begitu, setiap penggunaan membawa risiko tersendiri, termasuk risiko kontrak pintar, likuiditas, jaminan, dan struktur produk.

Pasar meme berpasangan saham: ada utilitas, ada pula spekulasi

Riset tersebut juga menyoroti US$5,4 miliar volume dari pasar token meme yang dipasangkan dengan saham di BNB Chain dan Robinhood Chain. 10

Dalam model ini, saham tokenisasi dapat dipakai sebagai aset kuotasi atau salah satu aset dalam kumpulan likuiditas token meme. Artinya, token saham memperoleh peran dalam aktivitas pasar kripto yang lebih luas, bukan hanya sebagai instrumen untuk memperdagangkan representasi saham. Di Robinhood Chain, misalnya, volume memecoin yang dipasangkan dengan saham tokenisasi dilaporkan melampaui perdagangan token saham langsung pada 2 September. 28

Namun, tingginya volume tersebut lebih tepat dibaca sebagai bukti komposabilitas—kemampuan aset dipakai ulang dalam beragam aplikasi on-chain—bukan otomatis sebagai bukti permintaan investor yang stabil. Aktivitas pada pasangan spekulatif dapat menaikkan turnover tanpa menjamin likuiditas akan bertahan ketika kondisi pasar berubah.

Kesimpulannya: penerbitan bukan lagi metrik utama

Pesan utama Binance Research cukup tegas: menerbitkan token baru makin kurang menentukan dibandingkan kemampuan mendapatkan pengguna, mempertahankan likuiditas, dan menciptakan utilitas berkelanjutan. 410

Bagi penerbit dan jaringan blockchain, ukuran pentingnya kini adalah apakah pengguna dapat menemukan aset tersebut, memperdagangkannya secara efisien, menjadikannya jaminan, menyediakannya sebagai likuiditas, atau mengintegrasikannya ke aplikasi on-chain lain.

Bagi pembaca yang menilai klaim pertumbuhan sektor ini, perlu diingat bahwa kapitalisasi pasar, volume perdagangan, TVL, dan transaksi pasangan spekulatif mengukur hal yang berbeda. Keempatnya tidak bisa diperlakukan sebagai bukti adopsi yang setara.

Tonggak US$4 miliar, pada akhirnya, bukan sekadar tanda pasar saham tokenisasi membesar. Ini menandai pergeseran menuju pasar yang akan ditentukan oleh distribusi dan penggunaan nyata yang mampu bertahan setelah euforia peluncuran awal mereda. 410