CEO VanEck Sebut 2026 sebagai Tahun Koreksi Siklus Halving Bitcoin

Kekosongan katalis

Di balik koreksi 2026 ada satu masalah sederhana: bahan bakar utama dari siklus sebelumnya telah habis. Persetujuan dan peluncuran ETF Bitcoin spot di AS pada awal 2024 adalah peristiwa seismik yang dengan cepat mendorong permintaan dan membuat Bitcoin mencapai harga tertinggi baru bahkan sebelum halving terjadi. Reli pasca-halving yang menyusul hanya sekitar 100%, jauh lebih kecil dibandingkan kenaikan 500% hingga 1.000% yang terlihat di siklus-siklus sebelumnya . Dengan narasi ETF yang kini sudah tercermin di harga, van Eck melihat “kurangnya katalis untuk mendorong kenaikan harga yang signifikan” dan meyakini adopsi institusional belum mengalami lompatan besar lebih lanjut .

Arus dana ETF: dari pendorong menjadi penghambat

Arus dana ETF yang sebelumnya mendorong harga Bitcoin kini berubah menjadi salah satu tekanan bearish paling kuat di tahun 2026. Antara November 2025 dan awal 2026, investor menarik sekitar $5,7 miliar dari ETF Bitcoin spot, dan arus keluar ini akhirnya mencapai total $6,39 miliar. Penarikan ini terjadi bersamaan dengan penurunan harga sekitar 50% dari puncak siklusnya . Van Eck menunjuk pembalikan tajam pada awal Maret — di mana $1,1 miliar mengalir masuk ke ETF hanya dalam tiga hari — sebagai “tanda-tanda kehidupan yang sangat baik” yang konsisten dengan pasar yang sedang membentuk titik terendah . Sementara itu, para analis memperingatkan bahwa tanpa arus masuk yang berkelanjutan, pemulihan apa pun masih rapuh .

Di sisi lain, kemunculan ETF juga mengubah cara kerja kelangkaan (scarcity). Karena arus kas institusional berfluktuasi mengikuti selera risiko, narasi lama tentang “kejutan pasokan” (supply shock) pasca-halving mulai melemah. Likuiditas ETF kini menopang sisi atas dan bawah, serta menekan volatilitas di kedua arah .

Kompresi volatilitas dan kelelahan pasar

Pada akhir Februari dan awal Maret 2026, volatilitas realisasi 30-hari Bitcoin telah jatuh ke persentil ke-13, salah satu level terendah yang pernah tercatat . Kompresi semacam ini sering kali menandakan kelelahan pasar — tahap akhir dari tren turun atau awal dari fase akumulasi. Data on-chain dari Glassnode juga mengonfirmasi gambaran serupa: volatilitas implisit dan skew 25-delta telah terkompresi, dan lindung nilai ekstrem terhadap kejatuhan telah mereda, meskipun posisi pasar masih bersifat defensif alih-alih optimistis .

Sinyal on-chain: tekanan tanpa kepanikan massal

Blockchain menceritakan kisah yang beragam. Realisasi kerugian terus meningkat, mengingatkan pada pola tekanan serupa dari pasar bearish tahun 2022 . Pada Mei 2026, sebuah dompet kuno yang tidak aktif sejak era penambangan 2009–2010 memindahkan 2.650 BTC (sekitar $203 juta) ke meja OTC (over-the-counter), memicu kekhawatiran akan tekanan jual dari pemegang lama .

Dari sisi pasokan, peralihan fokus penambang publik AS ke AI (Artificial Intelligence) menghadirkan dinamika baru: penambang publik melepas sekitar 7 EH/s hashrate Bitcoin pada Q1 2026. Ini terjadi karena mereka mengalihkan kapasitas listrik mereka ke penyewa komputasi berperforma tinggi (HPC) dengan kontrak sewa jangka panjang . Pergeseran ini menambah ketidakpastian di level infrastruktur yang tidak pernah dihadapi siklus-siklus sebelumnya.

Pada saat yang sama, cadangan Bitcoin di bursa terus menurun dan pemegang jangka panjang terus mengakumulasi — perilaku HODLing yang klasik. Namun, analis on-chain mencatat bahwa peristiwa kapitulasi total yang biasanya menandai titik terendah yang tahan lama belum muncul .

Lebih dari sekadar koreksi: transisi antar era

Van Eck tidak memperlakukan tahun 2026 sebagai ancaman eksistensial bagi Bitcoin. Sebaliknya, ia melihatnya sebagai tahun reset di dalam pergeseran struktural jangka panjang. Perusahaannya sendiri menyebut 2026 sebagai tahun “risk-on” untuk aset lain — kecerdasan buatan, kredit privat, dan emas — bahkan saat Bitcoin sedang melalui koreksinya. Ia juga menyatakan kehati-hatian terhadap tiga hingga enam bulan ke depan, sambil tetap optimistis terhadap lintasan jangka panjang .

Semakin banyak analis yang kini berpendapat bahwa siklus empat tahunan halving telah “memanjang atau rusak” . Nick Ruck dari LVRG Research mengatakan bahwa siklus tersebut mulai rusak pada 2025 di bawah tekanan permintaan berkelanjutan dari ETF dan pembelian treasury korporat. Hal ini mengurangi kejatuhan pasca-puncak dan volatilitas secara keseluruhan . Sementara itu, Grayscale dalam 2026 Digital Asset Outlook-nya menyebut bahwa ETF secara fundamental telah mengubah cara suplai diserap dan bagaimana pasar bereaksi terhadap halving .

Bagi van Eck, sinyal-sinyal titik terendah — seperti pembalikan arus dana $1,1 miliar, kompresi volatilitas ekstrem, dan dukungan historis dari pola tahun keempat — menunjukkan bahwa 2026 mungkin sedang menyiapkan panggung untuk tiga tahun keuntungan berikutnya. Namun, ia dan analis lainnya sepakat bahwa pasar Bitcoin tidak lagi sekadar permainan halving. Pasar ini sedang bertransisi menjadi sesuatu yang lebih institusional, lebih terdorong oleh kondisi makro, dan lebih sulit dipahami hanya dengan kalender empat tahunan.