Guncangan Hormuz Goldman Sachs: Minyak di $106, Demand Destruction, dan Krisis Pasokan Terbesar Dunia

Kekurangan fisik ini telah menjungkirbalikkan keseimbangan pasar global. Surplus sebesar 1,8 juta bph pada tahun 2025 kini berubah menjadi defisit 9,6 juta bph pada kuartal II-2026 . Harga produk olahan yang meroket telah menyebabkan penurunan permintaan sekitar 1,7 juta bph di kuartal kedua dan diperkirakan 100.000 bph untuk sepanjang tahun . Analis Goldman memperingatkan bahwa “kerugian permintaan yang lebih tajam mungkin diperlukan jika guncangan pasokan berlangsung lebih lama” .

Penghancuran Rekor Inventori

Penarikan stok minyak global terjadi pada laju yang belum pernah tercatat sebelumnya. Pada April 2026, inventori terkuras pada laju 11–12 juta bph . Pada bulan Mei, dengan aliran Hormuz hanya 5% dari level normal, lajunya tetap ekstrem secara historis di 8,7 juta bph—hampir dua kali lipat rata-rata laju sejak konflik dimulai . Penarikan cepat ini menguras cadangan global dan menyiapkan panggung bagi kelangkaan bahan bakar yang parah jika arus pelayaran tidak kembali normal .

Skenario Harga Minyak Mentah Brent Goldman Sachs yang Berkembang

Goldman Sachs secara progresif telah menaikkan prospek harganya seiring krisis yang semakin dalam. Perkiraan bank investasi ini menjabarkan berbagai skenario waktu dan implikasi harganya:

• Skenario Awal (Juni 2025): Jika aliran minyak berkurang setengahnya selama satu bulan dan tetap turun 10% selama sebelas bulan berikutnya, Brent dapat secara singkat mencapai puncak $110 per barel sebelum rata-rata $95 di kuartal IV-2025 .
• Kasus Dasar (Maret 2026): Bank menaikkan perkiraan rata-rata Brent kuartal II sebesar $10 menjadi $76 per barel dan estimasi setahun penuh 2026 menjadi $71 per barel, memodelkan gangguan aliran 5% selama enam minggu yang akan menyebabkan hilangnya sekitar 800 juta barel secara kumulatif .
• Gangguan Berkepanjangan (Maret 2026): Jika penutupan berlarut-larut selama beberapa minggu lagi dengan aliran sekitar 15% dari normal, Brent bisa menyentuh $100 per barel .
• Perkiraan Kuartal IV yang Diperbarui (April 2026): Dengan alasan kehilangan produksi 14,5 juta bph dan penarikan rekor inventori, Goldman menaikkan perkiraan Brent kuartal IV menjadi $90 per barel dan WTI menjadi $83 per barel .
• Harga Spot Saat Ini (Mei 2026): Minyak mentah Brent diperdagangkan di dekat $106 per barel, naik lebih dari 70% tahun-ke-tanggal, ketika aliran Hormuz hanya berada di 5% dari normal .

Daan Struyven, co-head Riset Komoditas Global di Goldman Sachs, mencatat bahwa pasar kini memperhitungkan premi risiko yang signifikan—sekitar $14 per barel—untuk mengompensasi kemungkinan penghentian total aliran Hormuz selama empat minggu .

Peringatan Kelembagaan Bersama tentang Keamanan Bahan Bakar

Keseriusan situasi ini mendorong peringatan terkoordinasi yang langka dari para pemimpin Dana Moneter Internasional (IMF), Bank Dunia, dan Badan Energi Internasional (IEA) pada 29–30 Mei 2026 . Dalam pernyataan bersama setelah pertemuan tingkat tinggi mengenai konflik, ketiga lembaga tersebut memperingatkan bahwa gangguan berkelanjutan terhadap pelayaran minyak melalui Selat Hormuz menimbulkan risiko serius terhadap keamanan bahan bakar, stabilitas pasar, dan ketahanan ekonomi yang lebih luas, terutama saat Belahan Bumi Utara memasuki bulan-bulan puncak permintaan musim panas .

“Cadangan minyak global dikuras pada laju yang memecahkan rekor sebagai respons terhadap kehilangan pasokan besar melalui Selat Hormuz,” kata para pemimpin lembaga tersebut. “Jika arus pelayaran tidak kembali normal, penipisan cepat cadangan minyak global yang berkelanjutan menjelang puncak permintaan minyak musim panas akan menimbulkan risiko yang semakin besar terhadap keamanan bahan bakar.”

Peringatan tersebut secara khusus menyoroti kerentanan negara-negara berkembang dan pasar negara berkembang terhadap potensi kekurangan bahan bakar fisik dan lonjakan biaya impor .

Bagaimana Berbagai Kawasan Menyerap Guncangan

Krisis ini tidak memukul semua perekonomian secara setara. Berikut adalah bagaimana guncangan pasokan ini berjenjang di seluruh kawasan utama:

• Asia: Negara-negara yang bergantung pada impor seperti India, Jepang, Korea Selatan, dan Tiongkok adalah yang paling terpapar, menghadapi melonjaknya biaya impor, pelebaran defisit perdagangan, dan risiko penjatahan bahan bakar.
• Eropa: Biaya energi yang lebih tinggi menambah tekanan inflasi yang sudah ada, memperlambat pemulihan ekonomi dan menambah risiko harga gas alam.
• Amerika Serikat: Produksi serpih (shale) domestik memberikan isolasi relatif, tetapi konsumen tetap menghadapi harga bensin yang lebih tinggi dan inflasi yang lebih luas. Perkiraan WTI Goldman di kemudian hari berada di kisaran $83 hingga $87 .
• Produsen Timur Tengah: Sementara beberapa negara Teluk diuntungkan oleh harga yang tinggi, negara-negara yang bergantung pada ekspor Hormuz—termasuk Arab Saudi, UEA, Irak, dan Kuwait—secara langsung dirugikan oleh ketidakmampuan mereka untuk mengirimkan minyak mentah.
• Pasar Negara Berkembang: Menanggung beban terberat karena ketergantungan impor bahan bakar yang tinggi dan penyangga fiskal yang terbatas untuk menyerap lonjakan harga. IMF, IEA, dan Bank Dunia secara eksplisit menandai risiko terhadap ketahanan ekonomi di kawasan-kawasan ini .

Untuk saat ini, pasar minyak global masih berada di wilayah yang belum dipetakan, dengan Goldman Sachs memberi sinyal bahwa penyeimbangan kembali fundamental akan membutuhkan pemulihan total pasokan atau ’demand destruction’ tambahan yang signifikan—sebuah realitas yang sudah tercermin dalam harga Brent mendekati $106 dan penipisan inventori yang memecahkan rekor.