Goldman Sachs Naikkan Proyeksi Pasar Transceiver Optik ke US$148,5 Miliar pada 2028

Goldman Sachs menaikkan proyeksinya secara tajam untuk pasar transceiver optik global. Nilai pasar kini diperkirakan mencapai sekitar US$67,7 miliar pada 2026, US$131,4 miliar pada 2027, dan US$148,5 miliar pada 2028. Angka tersebut masing-masing 33%, 81%, dan 115% lebih tinggi daripada proyeksi sebelumnya. 2

Inti pandangannya bukan semata-mata lebih banyak server AI yang dikirimkan. Goldman melihat infrastruktur AI bergerak menuju sistem skala rak (rack-scale) yang lebih besar dan jauh lebih intensif memakai jaringan. Konsekuensinya, koneksi optik berkecepatan tinggi dan jumlah modul optik per GPU atau ASIC khusus meningkat.

Revisi proyeksi: volume dan nilai pasar melonjak

Goldman menaikkan perkiraan pengiriman transceiver optik global sebesar 21% untuk 2026, 31% untuk 2027, dan 31% untuk 2028. Estimasi terbaru itu setara dengan total pengiriman sekitar 548 juta, 691 juta, dan 729 juta unit. 319

Kenaikan paling besar terkonsentrasi pada produk berkecepatan tinggi:

• Proyeksi pengiriman modul 800G ke atas dinaikkan 31%, 39%, dan 36% untuk periode 2026–2028. 18
• Untuk modul 1,6T ke atas, proyeksi dinaikkan 29%, 61%, dan 50%, didorong ekspektasi volume sistem AI skala rak dan server ASIC yang lebih tinggi, lebih banyak modul per GPU, serta percepatan peningkatan spesifikasi. 3
• Pengiriman modul 800G ke atas kini diperkirakan mencapai 78,22 juta unit pada 2026, 144 juta unit pada 2027, dan 171 juta unit pada 2028. 2
• Pendapatan segmen kecepatan tinggi ini diproyeksikan menjadi US$45,2 miliar, US$107,5 miliar, dan US$129,5 miliar pada tiga tahun tersebut, atau CAGR 2026–2028 sekitar 69%. 2

Mengapa AI skala rak menaikkan kebutuhan optik

Perubahan pentingnya adalah pergeseran dari jaringan yang terutama berada di dalam satu rak menuju desain scale-up dan scale-out yang menghubungkan kelompok akselerator dan rak dalam skala lebih besar.

Dalam riset sebelumnya, Goldman memperkirakan peluang jaringan gabungan scale-up dan scale-out sekitar US$154 miliar untuk konfigurasi Rubin Ultra NVL576, dibandingkan sekitar US$15 miliar pada GB300 NVL72. 11

Itu adalah skenario analitis, bukan kepastian realisasi belanja. Namun, perbandingan tersebut menggambarkan logika utama di balik proyeksi baru: sistem AI yang lebih besar memerlukan interkoneksi berbandwidth tinggi dalam jumlah jauh lebih banyak.

Untuk Nvidia Rubin Ultra, Goldman menaikkan asumsi kandungan optiknya dari nol menjadi dua modul 1,6T per GPU, serta dari tiga menjadi lima modul 3,2T per GPU. 27

Goldman juga memasukkan server Google TPU v9 ke dalam modelnya. Asumsinya adalah 12 modul 1,6T per chip dari semester II 2027 hingga semester I 2028, lalu enam modul 3,2T per chip pada semester II 2028. 27

Penerapan ASIC khusus juga menjadi bagian dari alasan kenaikan proyeksi. Goldman mengutip proyeksi pengiriman sistem tingkat rak dan server ASIC yang lebih tinggi sebagai pendorong estimasi pengiriman optik berkecepatan tinggi. 3 Namun, tingkat adopsi aktual, arsitektur sistem, dan kandungan modul tetap menjadi variabel penting dalam proyeksi ini.

Transisi kecepatan: dari 800G ke 1,6T, lalu 3,2T

800G masih menjadi produk penting untuk pusat data, tetapi model Goldman menunjukkan migrasi cepat menuju koneksi 1,6T dan kemudian 3,2T.

Kecepatan modul	Proyeksi pengiriman 2026	Proyeksi pengiriman 2027	Proyeksi pengiriman 2028
800G	45,39 juta	49,48 juta	48,66 juta
1,6T	32,83 juta	71,36 juta	54,85 juta
3,2T	—	23,04 juta	67,73 juta

Sumber: proyeksi Goldman Sachs sebagaimana dilaporkan Futunn/NetEase. 1927

Penurunan proyeksi pengiriman 1,6T pada 2028 tidak serta-merta berarti pasar melemah. Dalam model ini, penurunan tersebut mencerminkan awal perpindahan ke 3,2T. Pada 2028, proyeksi 67,73 juta unit 3,2T setara kira-kira 40% dari total volume modul 800G ke atas versi Goldman. 227

Silicon photonics menjadi elemen utama

Goldman memperkirakan silicon photonics—teknologi fotonik berbasis silikon—akan mengambil porsi yang semakin besar dalam modul berkecepatan tinggi, terutama pada 1,6T dan di atasnya.

Asumsi yang dilaporkan menempatkan penetrasi silicon photonics sekitar 60% untuk 800G, 80% untuk 1,6T, dan 80% untuk 3,2T sepanjang periode proyeksi. Di dalam pasar 800G ke atas, teknologi ini diperkirakan menyumbang 68% pengiriman pada 2026, 73% pada 2027, dan 74% pada 2028. 27

Salah satu daya tariknya adalah biaya laser. Perbandingan Goldman untuk modul 1,6T menunjukkan desain silicon photonics menggunakan empat laser continuous-wave 70 mW, dengan total biaya sekitar US$15–US$20. Desain berbasis EML yang sebanding menggunakan delapan EML 200G, dengan biaya laser sekitar US$160. 127

Perbandingan ini hanya mencakup komponen laser, bukan biaya total modul. Meski begitu, angka tersebut menjelaskan mengapa silicon photonics dinilai menarik ketika kecepatan port dan jumlah jalur koneksi terus meningkat.

Posisi co-packaged optics

Co-packaged optics (CPO) merupakan bagian dari peluang jaringan AI jangka lebih panjang menurut Goldman, bukan pengganti langsung modul transceiver pluggable dalam waktu dekat. Dalam skenario Rubin Ultra, Goldman memperkirakan komponen terkait CPO dapat menyumbang US$91 miliar, atau 59%, dari peluang jaringan senilai US$154 miliar yang dimodelkan. 11

Skenario tersebut tidak berarti seluruh modul pluggable berkecepatan tinggi akan hilang. Proyeksi transceiver Goldman sendiri masih menunjukkan pertumbuhan volume besar untuk modul 800G, 1,6T, dan 3,2T hingga 2028. 227 Komposisi teknologi pada akhirnya akan bergantung pada arsitektur sistem, keberhasilan kualifikasi produk, kemudahan manufaktur, kebutuhan daya, dan keputusan implementasi para hyperscaler.

Pandangan Goldman untuk Zhongji Innolight

Kenaikan proyeksi industri ini juga disertai pandangan sangat positif terhadap Zhongji Innolight:

• Saham A: rekomendasi Beli dipertahankan, dengan target harga 12 bulan RMB2.645. 4
• Saham H: cakupan Beli dimulai, dengan target harga 12 bulan HK$3.267. 4
• Proyeksi pendapatan: Goldman memperkirakan CAGR pendapatan 78% pada 2026–2028, terutama karena kenaikan pengiriman modul silicon photonics dan ekspansi di luar jaringan scale-out konvensional. 13
• Ekspektasi laba: proyeksi laba bersih Goldman untuk 2026 dan 2027 masing-masing 25% dan 42% di atas konsensus pasar. 13

Faktor yang menentukan realisasi proyeksi

Proyeksi US$148,5 miliar untuk 2028 adalah model analis, bukan permintaan pasar yang sudah terkonfirmasi. Realisasinya bergantung pada apakah hyperscaler menggelar sistem AI skala rak sesuai jadwal, apakah program ASIC khusus meningkat seperti asumsi, serta seberapa cepat modul 1,6T dan 3,2T lolos kualifikasi dan masuk produksi massal.

Pesan utamanya jelas: Goldman bertaruh bahwa jaringan AI akan memakai optik jauh lebih intensif. Jika skenario itu terwujud, pertumbuhan pasar akan semakin dipimpin modul 800G, 1,6T, dan 3,2T, dengan peran silicon photonics yang terus meningkat. 327