Mengapa Pembelian Kembali Saham Rp32 Triliun Xiaomi Gagal Selamatkan Sahamnya

Berikut parameter kunci dari program baru ini:

• Total otorisasi: Hingga HK$20 miliar (sekitar Rp32 triliun), menjadikannya buyback terbesar dalam sejarah Xiaomi [4, 8, 18].
• Durasi: Program berlaku selama 12 bulan sejak tanggal adopsi .
• Laju eksekusi: Perusahaan mempercepat pembelian kembali di awal Juni. Mereka membeli 3,6 juta saham senilai ~HK$98 juta pada 8 Juni, 3,7 juta saham lagi senilai ~HK$97,4 juta pada 10 Juni, dan blok 7,8 juta saham pada 11 Juni [4, 5, 7].

Sejak program dimulai, Xiaomi telah secara kumulatif membeli kembali 22,1 juta saham per 11 Juni, yang mewakili 0,09% dari modal saham yang diterbitkan . Cadangan kas perusahaan yang besar, mencapai 220,6 miliar yuan, memberikan fleksibilitas finansial untuk terus melakukan buyback. Namun sejauh ini, program tersebut sama sekali gagal memulihkan kepercayaan investor .

Peringatan Goldman Sachs yang Membuat Investor Panik

Memperparah aksi jual, Goldman Sachs menerbitkan laporan riset pada 11 Juni yang memperkirakan Xiaomi akan membukukan hasil kuartal kedua 2026 yang "relatif lemah" [19, 25]. Proyeksi suram bank investasi tersebut meliputi:

• Pertumbuhan pendapatan: Hanya 1% secara tahunan (year-over-year/YoY). Di luar segmen bisnis baru seperti kendaraan listrik dan AI, pendapatan inti diperkirakan turun 9% .
• Laba bersih disesuaikan: Diproyeksikan anjlok 50% YoY menjadi RMB 5,4 miliar dan turun 11% dari kuartal sebelumnya (quarter-over-quarter/QoQ) .
• Laba inti setahun penuh: Diproyeksikan mencapai RMB 32,8 miliar, mewakili penurunan 12% YoY .

Peringatan ini sangat membebani pasar karena muncul setelah kuartal pertama yang sudah sangat buruk. Laba bersih disesuaikan Q1 2026 anjlok 43,1% menjadi RMB 6,07 miliar, meleset dari konsensus analis [20, 35]. Secara GAAP (reported), laba bersih anjlok 57% menjadi RMB 4,72 miliar .

Meski demikian, Goldman Sachs mencatat beberapa katalis potensial di depan, termasuk rencana peluncuran SUV REEV dalam waktu sekitar tiga bulan dan ekspektasi rilis AIOS Xiaomi di kuartal ketiga, tetapi mereka tetap mempertahankan peringkat "Beli" untuk saham ini .

Faktor-Faktor yang Meremukkan Bisnis Xiaomi

Pengapalan Ponsel Terjun Bebas

Bisnis ponsel, yang menjadi fondasi Xiaomi, berada di bawah tekanan berat. Pengapalan ponsel Q1 2026 merosot hampir 20% YoY menjadi 33,8 juta unit, meskipun perusahaan mempertahankan peringkat #3 global selama 23 kuartal berturut-turut [11, 34].

Penyebab utamanya adalah kenaikan tajam biaya chip memori. Harga DRAM dan NAND flash yang terus meroket telah menekan margin laba ponsel dan memaksa kenaikan harga pada konsumen [7, 35]. Pendapatan lini ponsel untuk kuartal tersebut turun 12,5%, dan EBIT segmen ini anjlok hingga 70% YoY [35, 36].

Secara total, pendapatan Q1 turun 10,9% menjadi RMB 99,1 miliar, menandai kontraksi pendapatan kuartalan pertama perusahaan dalam hampir tiga tahun [20, 11]. Pasar ponsel global sendiri diprediksi akan merosot 13,9% pada 2026, menurut IDC , menciptakan lingkungan bisnis yang brutal.

Pertaruhan EV yang Belum Membuahkan Hasil

Segmen kendaraan listrik Xiaomi, yang tadinya menjadi sumber antusiasme investor, kini menjadi beban signifikan. Di Q1 2026, segmen inovasi EV dan AI mencatatkan kerugian operasional sebesar 3,1 miliar yuan, berbalik dari laba tahunan yang diraih pada 2025 [11, 22]. Pengiriman yang lebih lambat dari perkiraan dan persaingan perang harga EV di China telah sangat membebani bisnis ini .

Meningkatnya persaingan dan tekanan valuasi di ruang EV terus mengkhawatirkan investor, yang semakin melihat segmen ini sebagai usaha bakar uang yang masih bertahun-tahun lagi untuk menjadi pusat laba yang andal .

Jefferies Memberikan Pukulan Downgrade

Pada 27 Mei 2026, Jefferies menurunkan peringkat Xiaomi dari Hold menjadi Underperform dan memangkas target harga sebesar 14% menjadi HK$25,49 [36, 37]. Para analis menyoroti bahwa laba Q1 meleset dari ekspektasi di level EBIT, ditambah dengan ekspektasi pasar yang tinggi dan tekanan valuasi EV .

Jefferies menggarisbawahi tiga tekanan yang terjadi bersamaan: margin laba ponsel yang menyusut, penjualan EV yang menurun, dan kenaikan biaya chip memori yang tidak menunjukkan tanda-tanda mereda . Pialang tersebut mencatat bahwa bisnis inti ponsel Xiaomi terjepit di antara kenaikan biaya komponen dan tekanan harga kompetitif yang ketat, sementara lini EV masih jauh dari titik impas .

Intinya, Xiaomi sedang berperang di banyak front sekaligus. Program buyback raksasa perusahaan mungkin merupakan sinyal keyakinan manajemen bahwa sahamnya sedang undervalue, tetapi untuk saat ini, keputusan pasar sudah jelas: selama fundamental bisnis utamanya belum stabil, pembelian kembali saham sebesar apa pun tidak akan mampu menahan kejatuhan harga saham.