Rebound Yen: Tiga Pemicu yang Menghentikan Tren Penurunan dan Prospek USD/JPY Selanjutnya

2. Lonjakan Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga BOJ

Mungkin katalis yang paling kuat adalah perubahan cepat dalam ekspektasi suku bunga BOJ. Pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga pada September dari hanya 24% pada 30 Juli menjadi 76% pada pertengahan Agustus . Hal ini dipicu oleh beberapa perkembangan:

• Rapat BOJ 30 Juli: Bank sentral untuk pertama kalinya memperingatkan bahwa inflasi inti bisa melampaui target 2% dan menggeser bias kebijakannya untuk fokus pada risiko kenaikan harga .
• Ringkasan rapat yang hawkish: Ringkasan pendapat yang dirilis 10 Agustus menunjukkan "semakin banyak suara" pembuat kebijakan yang mendukung kenaikan suku bunga lebih cepat — setidaknya tiga dari sembilan anggota dewan mengatakan BOJ dapat menaikkan suku bunga lebih cepat dari laju saat ini yang sekitar dua kenaikan per tahun .
• Tekanan AS: Reuters melaporkan bahwa pandangan publik Bessent "hampir mengunci" BOJ untuk melakukan kenaikan suku bunga pada September, secara efektif menghubungkan dukungan intervensi AS dengan tindakan lanjutan kebijakan moneter Jepang . Sumber yang dikutip oleh Jiji Press mengatakan BOJ dapat menaikkan suku bunga lagi pada rapat 17-18 September .
• Data inflasi yang panas: Inflasi grosir tahunan Jepang pada Juli tetap tinggi, memperkuat ekspektasi akan adanya kenaikan suku bunga .

Pada pertengahan Agustus, pasar prediksi melihat probabilitas 60% untuk kenaikan 25 basis poin pada rapat September, dengan beberapa platform menetapkan harga setinggi 76% .

3. Data Penjualan Ritel AS yang Lemah

Pada 14 Agustus, Departemen Perdagangan AS melaporkan bahwa penjualan ritel Juli turun 0,6% month-over-month — penurunan pertama dalam sembilan bulan dan jauh di bawah konsensus perkiraan +0,1% . Penjualan ritel inti, tidak termasuk mobil dan bensin, juga turun 0,4% .

Laporan ini mengejutkan pasar. Bloomberg Dollar Spot Index turun hingga 0,4%, menyentuh level terendah sejak Mei . Pedagang memangkas probabilitas kenaikan suku bunga Federal Reserve pada September menjadi sekitar 31–32% . Pelemahan dolar secara langsung mendongkrak yen: USD/JPY awalnya melonjak ke 158,60 sebelum menetap di dekat 159,37, masih turun pada hari itu . Data yang lemah ini memperkuat alasan bagi The Fed untuk bertahan, yang selanjutnya akan mendukung yen.

Prospek: Apa yang Perlu Dicermati Menjelang Rapat September

Semua mata kini tertuju pada dua rapat bank sentral yang sangat penting: Federal Open Market Committee (FOMC) pada 15-16 September dan BOJ pada 17-18 September.

Keputusan Kenaikan Suku Bunga BOJ

BOJ berada di bawah tekanan besar untuk menaikkan suku bunga. Sumber-sumber mengindikasikan bank sentral dapat menaikkan suku bunga acuan dari 1,0% menjadi 1,25% . Pertanyaan kuncinya adalah apakah Gubernur Kazuo Ueda dan dewan akan menindaklanjuti setelah dengan jelas mengisyaratkan kemungkinan tersebut.

Peran FOMC

Keputusan The Fed juga hampir sama pentingnya. Penjualan ritel Juli yang lemah dan sentimen konsumen yang memburuk telah mengurangi probabilitas kenaikan suku bunga pada September menjadi sekitar 31% . Jika The Fed bertahan (skenario dasar) sementara BOJ menaikkan suku bunga, selisih dolar-yen akan menyempit, memberikan yen ruang tambahan untuk menguat. Namun, jika The Fed mengejutkan dengan sikap hawkish — mengisyaratkan kemungkinan kenaikan pada Desember — kekuatan dolar dapat meredam penguatan yen.

Efek Intervensi Mulai Memudar

Dorongan dramatis dari intervensi sudah mulai memudar. Pada pertengahan Agustus, yen telah turun sekitar 1% untuk pekan tersebut, kembali mendekati 159,37 dan menyerahkan hampir setengah dari keuntungan pasca-intervensi . Para pedagang kini melihat level 160 sebagai pemicu utama untuk putaran pembelian resmi lainnya .

Risiko Jika BOJ Gagal Menindaklanjuti

Taruhan pada rapat BOJ September bisa dibilang sangat tinggi. Berikut risiko utama jika bank sentral bertahan:

• Pelemahan yen yang tajam: Jika BOJ tidak menaikkan suku bunga setelah pasar memperkirakan probabilitas 60%–76%, yen kemungkinan akan dengan cepat mengembalikan sebagian besar keuntungan pasca-intervensinya. Seperti yang dikatakan Reuters, "taruhan kenaikan suku bunga membuat keuntungan yen pasca-intervensi berada di belas kasihan BOJ" .
• Kerusakan kredibilitas: Bessent dan Departemen Keuangan AS secara terbuka mengaitkan dukungan intervensi mereka dengan Jepang yang menindaklanjuti fundamental . Hasil tanpa kenaikan suku bunga dapat merenggangkan kerangka kerja koordinasi valas AS-Jepang dan merusak kepercayaan pada aksi bersama di masa depan.
• Tembus level 160 dan intervensi baru: Analis melihat penembusan di atas 160 kemungkinan akan memicu putaran intervensi pembelian yen lainnya. Namun, intervensi berulang tanpa dukungan suku bunga cenderung memiliki efek yang semakin berkurang .

Kesimpulan: Pemulihan yen didorong oleh tiga katalis — intervensi bersama AS-Jepang, lonjakan harga kenaikan suku bunga BOJ, dan data AS yang lemah. Prospek kini bergantung pada apakah BOJ akan memberikan apa yang diharapkan pasar pada 18 September. Jika iya, yen bisa memperpanjang penguatan, terutama jika The Fed bertahan. Jika tidak, efek intervensi memudar dan pelemahan kembali ke level 160+ adalah skenario dasar.