Deleveraging Binance Senilai $1,7 Miliar: Mengapa Pasar Derivatif Kripto Tertekan

Angka-angka utama di balik deleveraging

Besarnya likuidasi menunjukkan bagaimana penurunan harga spot dapat memicu efek berantai di pasar futures. Ketika harga bergerak berlawanan dengan posisi trader berleverage, bursa dapat menutup posisi tersebut secara paksa untuk membatasi risiko.

Pemicu utama: kejutan makro dari The Fed

Pemicu awalnya bukan kegagalan protokol atau bursa kripto, melainkan kejutan makroekonomi yang hawkish. Rangkaian peristiwa ini berkembang dalam beberapa tahap.

1. 5 Juni—data tenaga kerja AS yang sangat kuat. Laporan nonfarm payrolls AS mencatat hasil terbaik dibanding perkiraan dalam 18 bulan. Data tersebut praktis mematikan harapan pemangkasan suku bunga dalam waktu dekat dan mendorong dolar AS menguat. Aset berisiko, mulai dari saham hingga kripto, langsung tertekan .
2. 17 Juni—rapat FOMC pertama di bawah Ketua The Fed Kevin Warsh. The Fed mempertahankan suku bunga acuannya di kisaran 3,50%–3,75% melalui keputusan bulat 12–0. Namun, dot plot—proyeksi suku bunga para pejabat FOMC—bergeser jelas ke arah hawkish. Sembilan dari 18 anggota memperkirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga sebelum akhir 2026, sementara enam anggota memproyeksikan dua kenaikan . Setelah kabar tersebut, pasar kripto kembali turun 2%–4%, dengan Bitcoin sempat jatuh di bawah $64.000 .
3. Inflasi yang sulit turun dan dolar yang kuat. Latar belakangnya adalah skenario suku bunga “lebih tinggi untuk waktu lebih lama”. Kecenderungan The Fed untuk mempertahankan kebijakan ketat terus menekan leverage spekulatif .

Dengan demikian, aksi jual tersebut lebih tepat disebut sebagai peristiwa pengurangan risiko akibat repricing makro. Inflasi AS yang tetap tinggi, sikap The Fed yang belum longgar, penguatan dolar, dan kabar geopolitik—termasuk konflik AS-Iran—saling memperbesar tekanan .

Berbeda dari 2022, tidak ada lubang solvabilitas ala Mt. Gox, Terra, atau FTX yang menjadi pusat peristiwa ini .

Sinyal funding rate: dari euforia ke kapitulasi

Funding rate pada kontrak perpetual futures Binance memperlihatkan perubahan sentimen yang tajam. Indikator ini menunjukkan biaya berkala antara posisi long dan short; funding rate yang positif biasanya berarti posisi long lebih dominan dan membayar posisi short.

• Sebelum aksi jual besar pada awal Juni: funding rate Ether di Binance mencapai 0,0087%, level tertinggi sepanjang 2026. Angka ini menandakan posisi long yang menumpuk dan biaya leverage yang semakin mahal .
• Saat posisi dibersihkan pada 4 Juni: rata-rata funding rate Ether delapan jam di seluruh jaringan bursa turun menjadi hanya 0,0028%, mendekati titik netral. Ini menunjukkan keyakinan trader terhadap arah pasar merosot dan leverage ditarik secara agresif . Angkanya berbeda-beda di setiap bursa: Binance 0,0047%, OKX 0,003%, Gate 0,0052%, dan Bybit -0,0013% .
• Konteks setelah aksi jual: dalam beberapa bulan sebelumnya, funding rate di berbagai bursa cenderung negatif atau mendekati nol. Funding rate ETH Binance bahkan sudah berbalik negatif sejak akhir Januari 2026 dan bertahan negatif sepanjang sebagian besar kuartal pertama dan kedua . Artinya, lonjakan singkat ke level tertinggi 2026 pada awal Juni merupakan pembentukan posisi long spekulatif yang kemudian tersapu habis.

Dampak yang lebih luas: reset struktural pasar derivatif

Bukan krisis solvabilitas, melainkan pengurangan risiko makro

Aksi jual Juni 2026 dipicu oleh repricing makro—inflasi AS yang tetap tinggi, The Fed yang belum melonggar, dolar yang kuat, dan ketegangan AS-Iran. Karakternya berbeda dari peristiwa kredit yang memicu beberapa kejatuhan kripto sebelumnya .

Penurunan OI terjadi lintas bursa

Penurunan OI secara serentak di bursa-bursa utama menunjukkan respons risk-off yang luas. Data tersebut tidak mengarah pada gangguan khusus di satu bursa .

Cadangan ETH di bursa ikut menyusut

Hampir 480.000 ETH keluar dari Binance, OKX, Gemini, dan Bitfinex pada periode yang sama. Perpindahan ini mengurangi pasokan ETH yang tersimpan di bursa dan mengindikasikan bahwa sebagian pemegang aset spot memindahkannya ke penyimpanan mandiri, bukan menjualnya di tengah kepanikan .

Deleveraging sudah berlangsung lebih lama

Pasar derivatif sebenarnya telah berada dalam siklus pengurangan leverage sejak Bitcoin mencapai titik tertinggi sepanjang masa. OI Ethereum, misalnya, turun dari $33,3 miliar menjadi sekitar $11 miliar—pengurangan sekitar 66% pada eksposur berleverage dalam periode yang lebih panjang .

Peristiwa pada Juni mempercepat proses tersebut. Sejumlah analis melihatnya sebagai pembersihan posisi spekulatif yang secara historis dapat mendahului pembentukan dasar harga, bukan sebagai bukti bahwa pasar sedang menuju keruntuhan total . Namun, penurunan leverage tidak otomatis berarti harga akan segera pulih. Selama inflasi tetap sulit dikendalikan dan kebijakan The Fed masih ketat, pasar kripto tetap sensitif terhadap data ekonomi dan perubahan ekspektasi suku bunga.