Mengapa Saham Semikonduktor Anjlok Usai Seruan Anthropic untuk Memperlambat AI

Saham semikonduktor merosot tajam setelah esai CEO Anthropic Dario Amodei, We Must Pace the Frontier, memberi investor alasan baru untuk mempertanyakan seberapa cepat ekspansi AI akan berlangsung dalam waktu dekat. Kekhawatiran utamanya bukan bahwa AI akan menghilang, melainkan bahwa perlambatan peningkatan kapabilitas model frontier dapat menunda peluncuran model dan investasi pusat data yang selama ini mendorong permintaan cip, memori, server, serta infrastruktur listrik. Lonjakan harga minyak dan imbal hasil obligasi membuat penilaian ulang itu semakin berat bagi saham pertumbuhan berharga mahal. 1512

Apa yang diusulkan Amodei

Amodei berpendapat bahwa perusahaan AI frontier perlu memperlambat laju peningkatan kapabilitas model agar pekerjaan keselamatan dan pengawasan dapat mengejar ketertinggalan. Usulannya mencakup akses berkelanjutan bagi evaluator independen, koordinasi di antara pengembang AI besar, serta pengaturan internasional yang lebih luas untuk sistem paling berbahaya. Anthropic menyatakan akan memberi evaluator pihak ketiga akses permanen setara karyawan ke sistemnya. 354041

Ini berbeda secara material dari penghentian total pelatihan AI. Inti proposalnya adalah mengatur tempo kemajuan kapabilitas dan menerapkan perlindungan, sehingga investasi serta pengembangan tetap dapat berjalan. Namun, pasar biasanya mematok perubahan pada margin: bila laboratorium AI frontier merilis atau meningkatkan model lebih lambat, sebagian belanja besar untuk kapasitas komputasi dalam jangka dekat bisa ditunda. 53136

Sam Altman mengatakan ia setuju bahwa AI frontier perlu diatur temponya, sementara Elon Musk menulis, “Dario is right.” Pemberitaan juga menyebut CEO Microsoft Satya Nadella menyambut pendekatan yang disengaja dan kehadiran evaluator tertanam. 3738

Responsnya tidak seragam. Presiden Donald Trump mengkritik langkah tersebut sebagai “SICK conspiracy going on against AI and Data Centers”, menurut pemberitaan saat itu. Kementerian Luar Negeri China menolak “fear mongering”, konfrontasi, dan persaingan yang merusak; mereka menyerukan pengembangan AI yang terbuka, inklusif, serta kerja sama global. 33342

Bagaimana pasar bereaksi

Kerugian paling cepat terkonsentrasi pada perusahaan yang terkait pelatihan AI dan ekspansi pusat data. Laporan pasar menyebut ETF yang melacak saham-saham cip utama turun sekitar 5% pada awal perdagangan, sementara kontrak berjangka Nasdaq-100 melemah sekitar 1,5% karena pelaku pasar khawatir pembatasan AI akan menekan ledakan belanja modal. 12

Dalam sesi perdagangan, AMD dilaporkan turun sekitar 5,9% dan Philadelphia Semiconductor Index turun sekitar 5,6%; Nvidia melemah kira-kira 3% hingga 3,5%. 35 Intel, Micron, dan saham cip atau memori lainnya juga jatuh tajam, dengan sejumlah laporan mencatat penurunan awal sekitar 6% untuk Intel dan Micron. 1517

Aksi jual meluas melampaui perancang cip. CNBC melaporkan penurunan tajam pada saham infrastruktur pusat data dan AI, termasuk HPE, Dell, Oracle, CoreWeave, dan Vertiv. 5 Nasdaq Composite sempat turun hingga 1,3% intrahari sebelum memangkas sebagian kerugian, lalu ditutup melemah 0,56%. 1821

Tidak semua kategori perangkat lunak turun. Saham keamanan siber justru naik karena investor memperkirakan perhatian yang lebih besar pada keselamatan dan kontrol AI dapat meningkatkan belanja keamanan; CNBC melaporkan Palo Alto Networks dan CrowdStrike masing-masing naik lebih dari 13%. 5

Mengapa ini lebih tampak sebagai aksi lepas posisi

Pola perdagangan tersebut tidak membuktikan bahwa permintaan akselerator AI kelas atas tiba-tiba memburuk. Sebaliknya, pergerakan itu lebih menyerupai penyesuaian valuasi yang cepat pada tema belanja modal AI yang sudah padat posisi investor.

Salah satu petunjuknya adalah luasnya penurunan. Intel, yang eksposurnya terhadap permintaan GPU untuk pelatihan model frontier lebih kecil dibanding Nvidia, dalam beberapa laporan intrahari justru terkena tekanan setidaknya sama besar. Ini konsisten dengan penjualan menyeluruh pada saham cip, memori, server, dan infrastruktur pusat data, alih-alih penilaian spesifik bahwa permintaan akselerator tercanggih telah ambruk. Ini merupakan inferensi dari perilaku pasar, bukan bukti bahwa permintaan akan tetap kuat. 31517

Petunjuk kedua datang dari perbedaan kinerja di sektor perangkat lunak. Kenaikan saham keamanan siber menunjukkan investor tidak meninggalkan seluruh belanja terkait AI; mereka berotasi ke bisnis yang dipersepsikan dapat diuntungkan oleh persyaratan keselamatan, keamanan, dan tata kelola yang lebih ketat. 5

Pesan kebijakannya juga penting. Seruan untuk memperlambat kemajuan kapabilitas dapat mengubah waktu dan tata kelola pembelian komputasi, tetapi tidak otomatis berarti permintaan jangka panjang atas infrastruktur AI hilang. Materi pemberitaan yang tersedia tidak menyediakan bukti cukup andal mengenai implikasi kemitraan Anthropic-AMD MI450 yang diklaim, sehingga hal itu tidak seharusnya dipakai sebagai bukti bahwa aksi jual bertentangan dengan kontrak akselerator tertentu.

Minyak, imbal hasil, dan ekspektasi The Fed memperberat tekanan

Katalis khusus AI itu muncul di tengah sentimen risk-off yang lebih luas. Reuters melaporkan harga minyak naik karena serangan terhadap infrastruktur energi Arab Saudi dan risiko terhadap pelayaran di Teluk meningkatkan kekhawatiran pasokan; Brent naik sekitar 3% menjadi US$107,84 per barel setelah melonjak hampir 9% pada pekan sebelumnya. Liputan pasar lain menempatkan Brent di atas US$108. 112

Harga minyak yang lebih tinggi dapat memperbesar kekhawatiran inflasi. Reuters melaporkan bahwa setelah data inflasi konsumen AS lebih panas dari perkiraan, pasar memperhitungkan peluang 86% untuk kenaikan suku bunga 25 basis poin oleh Federal Reserve pada pekan itu. 1 Kenaikan imbal hasil dan ekspektasi kebijakan yang lebih ketat umumnya lebih menekan perusahaan ber-valuasi tinggi dengan arus kas yang diharapkan jauh di masa depan—latar yang relevan bagi saham AI, semikonduktor, dan perangkat lunak.

Intinya

Penurunan pada Senin itu merupakan pertemuan dua kekuatan penyesuaian valuasi. Proposal Amodei, yang diperkuat dukungan dari pemimpin AI lain, membuat investor mempertanyakan apakah siklus investasi AI frontier akan berjalan dengan tempo lebih lambat. Pada saat bersamaan, kekhawatiran inflasi akibat minyak dan kenaikan imbal hasil menurunkan selera investor terhadap risiko saham teknologi dan pertumbuhan. 1512

Kombinasi tersebut lebih menjelaskan dalamnya aksi jual daripada kesimpulan sederhana bahwa permintaan akhir komputasi AI sudah gagal. Bukti dari sesi itu menunjuk pada ketidakpastian mengenai jadwal dan intensitas belanja AI—serta pelepasan posisi luas pada saham terkait AI yang valuasinya tinggi—bukan keruntuhan yang telah terkonfirmasi atas tesis infrastruktur AI jangka panjang. 5