Ethereum Anjlok ke Titik Terendah 2023: Mengurai Rekor Inflow, Kepanikan Paus, dan Tsunami Likuidasi

Tsunami Likuidasi $1,75 Miliar yang Memporakporandakan Pasar

Sementara aksi jual paus menyulut api, kekuatan ledakan berasal dari pasar derivatif. Pada 4 Juni, hanya dua hari sebelum kejatuhan terakhir, pasar kripto yang lebih luas mengalami peristiwa pengurangan utang besar-besaran. Sebanyak $1,75 miliar posisi leverage ditutup paksa dalam jangka waktu 24 jam, melikuidasi lebih dari 351.000 pedagang .

Ethereum menanggung beban terberat dari tsunami ini. Data spesifik dari gelombang itu menunjukkan likuidasi ETH sendiri mencapai $473 juta, dengan mayoritas besar—$408 juta—berasal dari posisi beli yang bertaruh pada kenaikan harga . Pada 6 Juni, lebih dari $429 juta posisi ETH tambahan dilikuidasi dalam satu hari, sekali lagi didominasi oleh posisi beli .

Ini menciptakan "long squeeze" klasik. Saat harga turun, posisi beli dengan leverage berlebih ditutup secara otomatis oleh bursa. Penjualan paksa mendorong harga semakin rendah, memicu lebih banyak likuidasi dalam siklus yang kejam. Open interest—jumlah total kontrak berjangka yang beredar—turun 22% untuk Ethereum, mengonfirmasi pembilasan leverage total dan bukan kemunduran yang teratur .

Eksodus Institusional: 17 Hari Berturut-turut Arus Keluar ETF

Fondasi kehancuran ini telah diletakkan beberapa minggu sebelumnya oleh pelarian modal institusional yang bersejarah. ETF Ethereum spot AS mencatat 17 hari perdagangan berturut-turut arus keluar bersih dari 11 Mei hingga 3 Juni, sebuah rekor yang belum pernah terjadi sejak produk ini diluncurkan. Selama periode itu, dana tersebut kehilangan lebih dari $900 juta dalam penebusan kumulatif .

BlackRock's iShares Ethereum Trust (ETHA) secara konsisten memimpin eksodus ini. Pada 2 Juni—hari ke-16 dari rentetan arus keluar—ETHA sendiri kehilangan $44,27 juta, sementara pada 3 Juni, dana tersebut kehilangan $51,58 juta lagi saat rentetan mencapai 17 hari . Aksi jual tidak terbatas pada institusi. Data on-chain menunjukkan bahwa pemegang ETH jangka panjang mengurangi aktivitas pembelian mereka sekitar 80% antara 1 Juni dan 3 Juni, menghilangkan sumber permintaan yang krusial pada saat yang paling tidak tepat .

Ketika rekor arus keluar akhirnya terputus pada 4 Juni dengan aliran masuk moderat sebesar $19,3 juta yang dipimpin oleh ETHA, jumlahnya terlalu kecil untuk membalikkan kerusakan. Pada saat itu, pasar telah menginternalisasi aksi jual institusional selama berminggu-minggu sebagai sinyal bearish .

Hambatan Makroekonomi: Mengapa Aset Berisiko Sudah di Ujung Tanduk

Gejolak spesifik kripto ini terjadi di tengah latar belakang makroekonomi yang tidak bersahabat. Inflasi AS yang membandel—dengan Indeks Harga Konsumen (IHK) tertahan di 3,8%—membuat imbal hasil obligasi tetap tinggi dan menekan semua aset berisiko, dari saham teknologi hingga kripto . Ketidakpastian geopolitik yang persisten semakin mendorong modal institusional ke pinggir lapangan, mengurangi selera untuk taruhan spekulatif .

Bitcoin, sebagai barometer pasar, telah jatuh di bawah $67.000 pada awal Juni, menyeret seluruh kompleks kripto lebih rendah dan memicu margin call lintas-aset yang memperkuat kerugian Ethereum . Ethereum sendiri menutup Mei 2026 dengan penurunan 12,6%, mematahkan pola historis kenaikan kuat di bulan Mei (24,7% pada 2024, 41,1% pada 2025) dan menciptakan fondasi yang sangat rentan untuk aksi jual Juni .

Konvergensi Kekuatan dan Jalan Menuju $1.000

Kehancuran 6 Juni bukanlah kejutan acak. Itu adalah babak terakhir dari narasi yang telah dibangun selama berminggu-minggu. Arus keluar ETF institusional menghilangkan tawaran beli yang stabil dari pasar. Inflasi yang membandel dan ketakutan geopolitik menahan modal baru di pinggir lapangan. Keyakinan pemegang jangka panjang menguap, terlihat dari penurunan pembelian sebesar 80%. Ketika para paus akhirnya memindahkan jumlah rekor ke bursa untuk dijual, mereka menghantam pasar yang hampir tidak memiliki dukungan pembeli dan pasar derivatif yang secara struktural rentan terhadap tsunami likuidasi.

Hasilnya adalah badai yang sempurna. Para analis menandai risiko penurunan lebih lanjut menuju $1.000 jika pola peningkatan aliran masuk bursa dan tekanan likuidasi panjang yang berkelanjutan terus berlanjut . Kehancuran ini menjadi pengingat yang gamblang bahwa di pasar kripto, aliran on-chain, leverage derivatif, sentimen institusional, dan kondisi makroekonomi bukanlah cerita yang terpisah—pada saat-saat tertekan, semuanya adalah cerita yang sama.