Reli Bitcoin Agustus Dipicu Short Squeeze: Apa Arti Penurunan ke Kisaran US$77.000?

Reli Bitcoin pada Agustus bukan sekadar gelombang pembelian baru di pasar spot. Pergerakan tersebut merupakan hasil interaksi antara likuiditas makro, arus dana ETF, dan posisi derivatif yang terlalu berat di sisi short.

Rencana buyback obligasi tenor panjang oleh Departemen Keuangan AS membantu mengubah persepsi terhadap likuiditas pasar. Arus masuk ETF Bitcoin spot AS kemudian menambahkan permintaan nyata. Namun, faktor yang membuat kenaikan berlangsung sangat cepat adalah short squeeze: ketika harga mulai naik, posisi short yang menggunakan leverage terpaksa ditutup dengan pembelian, sehingga mendorong harga lebih tinggi dan memicu likuidasi berikutnya.

Pemicu awalnya adalah likuiditas Treasury, bukan pembelian Bitcoin

Pada 19 Agustus, Departemen Keuangan AS mengumumkan bahwa ukuran maksimum operasi buyback untuk surat berharga kupon nominal bertenor lebih panjang akan dinaikkan sedikitnya dua kali lipat. Batas untuk sektor 10–20 tahun dan 20–30 tahun naik dari US$2 miliar menjadi sedikitnya US$4 miliar per operasi. Perubahan ini berlaku mulai 9 September hingga 4 November 2026. 34

Buyback tersebut berkaitan dengan operasi obligasi pemerintah AS, bukan pembelian Bitcoin secara langsung. Namun, pasar dapat menilainya sebagai dukungan terhadap likuiditas pasar Treasury. Jika imbal hasil obligasi turun dan dolar AS melemah, kondisi itu biasanya memberi ruang lebih baik bagi aset berisiko, termasuk Bitcoin.

Sinyal makro tersebut muncul ketika pasar sudah rentan terhadap perubahan harga tajam. Karena itu, Bitcoin tidak harus menunggu masuknya gelombang besar pembeli spot untuk mulai bergerak. Dorongan harga yang relatif kecil saja dapat menekan posisi short yang sangat berleverage dan memicu pembelian otomatis.

Bagaimana short squeeze mempercepat kenaikan

Sekitar 19–20 Agustus, likuidasi posisi short kripto mencapai sekitar US$2,7–US$3,1 miliar, bergantung pada periode pengukuran dan metodologi data. Dalam salah satu penghitungan, posisi short Bitcoin sendiri menyumbang sekitar US$1,42 miliar, sementara lebih dari US$1 miliar dilikuidasi hanya dalam waktu sekitar satu jam. 123

Posisi short menghasilkan keuntungan ketika harga turun. Jika harga justru naik cukup jauh, bursa dapat menutup posisi tersebut secara paksa dengan membeli aset terkait atau kontrak futures maupun perpetual yang menjadi lawannya. Pembelian ini mendorong harga naik, memicu stop-loss trader lain, lalu menghasilkan lebih banyak likuidasi.

Siklusnya dapat berlangsung seperti efek domino selama masih ada posisi short yang rentan:

1. Harga Bitcoin mulai naik.
2. Posisi short yang berleverage mendekati batas likuidasi.
3. Bursa menutup posisi dengan pembelian paksa.
4. Harga naik lebih tinggi dan memicu likuidasi berikutnya.

Konsentrasi posisi short membuat pergerakan semakin ekstrem. Salah satu laporan menyebut posisi short mencapai sekitar 92% dari hampir US$3 miliar total likuidasi dalam periode puncak 24 jam. Penghitungan lain menempatkan total likuidasi short kripto pada 19 dan 20 Agustus di sekitar US$3,1 miliar. 34

Mekanisme ini menjelaskan bagaimana Bitcoin dapat naik sangat cepat tanpa membuktikan bahwa bull market yang luas dan berkelanjutan sudah terbentuk. Pembelian akibat likuidasi memang merupakan permintaan nyata pada saat itu, tetapi sifatnya terbatas. Setelah sebagian besar posisi short tersapu, sumber permintaan tersebut menghilang.

Arus masuk ETF membuat reli tidak sepenuhnya artifisial

Reli tersebut bukan hanya peristiwa di pasar futures. ETF Bitcoin spot yang terdaftar di AS dilaporkan mencatat arus masuk bersih sekitar US$1,92 miliar dalam sepekan. Arus masuk harian juga mencapai tingkat yang tidak biasa selama periode short squeeze. 256

Arus ini penting karena penerbitan unit ETF spot mencerminkan permintaan terhadap eksposur yang terkait dengan aset dasar, bukan semata-mata posisi derivatif. Dengan demikian, ETF membantu memperkuat kenaikan dan membuat reli lebih kokoh dibandingkan lonjakan yang hanya ditopang kontrak futures.

Meski demikian, arus masuk ETF belum menjawab pertanyaan yang lebih besar: apakah permintaan tersebut dapat berlanjut setelah pembelian paksa untuk menutup short mereda? Kegagalan Bitcoin mempertahankan kenaikan di atas US$81.000 menunjukkan bahwa jawabannya belum pasti. Breakout yang tahan lama membutuhkan permintaan spot yang berkelanjutan, bukan sekadar gelombang likuidasi baru.

Mengapa Bitcoin kembali ke kisaran US$77.000

Bitcoin sempat diperdagangkan di atas US$81.000, tetapi gagal mempertahankan breakout setelah sebagian trader merealisasikan keuntungan dan pasar kembali menilai kondisi makro. Penurunan kemudian semakin cepat ketika arus ETF melemah.

Pada 28 Agustus, ETF Bitcoin spot AS dilaporkan mencatat arus keluar bersih US$201,9 juta. Angka tersebut mengakhiri rentetan arus masuk selama sembilan sesi dan bertepatan dengan pengujian harga di sekitar US$76.877. 2230

Tekanan juga datang dari pasar derivatif. Salah satu laporan mengaitkan pergerakan tersebut dengan lebih dari US$275 juta likuidasi posisi long derivatif. Kedaluwarsanya opsi Bitcoin senilai sekitar US$6,4 miliar juga disebut sebagai sumber tambahan volatilitas. 1822

Perubahan penting dalam struktur pasar adalah bahwa reli awal telah membersihkan banyak posisi short. Jika trader yang masuk belakangan kemudian membangun posisi long berleverage di dekat titik tertinggi, penurunan berikutnya dapat menciptakan siklus berlawanan: harga turun, posisi long dipaksa ditutup, penjualan paksa menekan harga lebih rendah, lalu level likuidasi terdekat ikut tersapu.

Apa arti zona US$76.000–US$80.000?

Rentang sekitar US$76.000 hingga US$80.000 kini menjadi zona keputusan utama bagi Bitcoin.

• Bertahan di atas sekitar US$76.000: Kondisi ini mendukung pandangan bahwa Bitcoin sedang berkonsolidasi setelah kenaikan besar. Upaya baru menuju US$80.000–US$81.000 masih terbuka, meskipun penutupan harian di atas level tersebut lebih berarti daripada kenaikan sesaat dalam satu sesi.
• Bergerak dan bertahan di atas US$80.000: Ini akan menjadi konfirmasi bullish yang lebih kuat, terutama jika disertai arus masuk ETF dan peningkatan permintaan spot, bukan hanya lonjakan likuidasi. Analisis pasar sebelumnya juga mengidentifikasi US$80.000 sebagai ambang penting setelah breakout gagal. 1921
• Menembus US$76.000 secara meyakinkan: Area teknikal berikutnya yang perlu diperhatikan berada di sekitar US$73.000–US$74.000, atau kisaran bawah US$70.000 dalam sejumlah skenario pasar. Area ini merupakan potensi support, bukan jaminan bahwa penurunan akan berhenti di sana. 1930

Risiko utama sekarang bukan sekadar bahwa Bitcoin sangat volatil. Leverage dapat mengubah hilangnya momentum secara normal menjadi gelombang penjualan paksa. Funding rate, open interest, dan lokasi klaster likuidasi kemungkinan sama pentingnya dengan harga Bitcoin itu sendiri.

Data September dapat menentukan apakah reli ini berkelanjutan

Tahap berikutnya akan dipengaruhi data ekonomi AS dan komunikasi Federal Reserve. Data inflasi, ketenagakerjaan, survei manufaktur ISM, serta sinyal kebijakan moneter dapat mengubah ekspektasi terhadap suku bunga, imbal hasil Treasury, dan dolar AS.

Data makro yang lebih lunak dan memperkuat ekspektasi pelonggaran kebijakan dapat membantu Bitcoin menguji kembali US$80.000–US$81.000. Sebaliknya, inflasi yang lebih tinggi, pertumbuhan yang mendorong imbal hasil naik, atau pergeseran ekspektasi ke arah Federal Reserve yang lebih hawkish dapat meningkatkan risiko penembusan di bawah US$76.000 dan pergerakan menuju US$73.000–US$74.000. Ini adalah analisis skenario, bukan ramalan harga.

Empat indikator yang paling penting untuk dipantau

Bagi investor yang ingin membedakan breakout yang sehat dari lonjakan berbasis leverage, empat indikator berikut menjadi perhatian utama:

1. Arus ETF spot harian: Arus masuk yang berkelanjutan menunjukkan bahwa permintaan pasar spot mulai menggantikan pembelian paksa untuk menutup short.
2. Harga penutupan di sekitar US$76.000 dan US$80.000: Kemampuan bertahan di support dan merebut kembali resistance lebih penting daripada sekadar wick singkat melewati level tersebut.
3. Open interest dan funding rate: Leverage yang meningkat tanpa dukungan permintaan spot akan membuat likuidasi berantai berikutnya lebih mungkin terjadi.
4. Karakter reli berikutnya: Kenaikan yang disertai pembelian spot berkelanjutan lebih kuat daripada kenaikan yang terutama digerakkan oleh likuidasi.

Kesimpulan paling masuk akal dari pergerakan Bitcoin pada Agustus bersifat kondisional. Pengumuman buyback Treasury mengubah narasi likuiditas, permintaan ETF memberikan fondasi nyata, dan likuidasi posisi short menciptakan akselerasi eksplosif. Namun, kegagalan bertahan di atas US$81.000 serta penurunan menuju US$77.000 menunjukkan bahwa Bitcoin masih harus membuktikan apakah permintaan organik mampu melanjutkan reli setelah leverage menyelesaikan perannya.