Opsi Bitcoin dan Ether Senilai US$18 Miliar Jatuh Tempo di Deribit

Sekitar US$18 miliar opsi Bitcoin (BTC) dan Ether (ETH) akan jatuh tempo di bursa derivatif Deribit pada Jumat, 25 September 2026, pukul 08.00 UTC. Angka itu adalah nilai nosional—nilai acuan kontrak yang masih terbuka—bukan jumlah uang yang otomatis berpindah tangan saat penyelesaian. Yang perlu dicermati adalah apakah berakhirnya kontrak-kontrak tersebut mendorong pelaku pasar mengubah posisi lindung nilai mereka. 181622

Seberapa besar kontrak yang jatuh tempo?

Menurut CEO Deribit Luuk Strijers, nilai opsi yang akan jatuh tempo terdiri atas sekitar US$15,9 miliar BTC dan US$2,1 miliar ETH. Artinya, Bitcoin menyumbang hampir sembilan per sepuluh dari total. Opsi BTC yang jatuh tempo itu saja setara dengan sekitar 37% dari seluruh posisi opsi BTC yang masih terbuka di Deribit dalam laporan tersebut. 18

Estimasi nilainya berubah dari waktu ke waktu. Pada 15 September, perkiraan gabungan BTC dan ETH sekitar US$16,6 miliar; perkiraan Coinbase Markets yang lebih baru mencapai sekitar US$18,1 miliar. Kenaikan nilai dolar tersebut tidak serta-merta berarti jumlah kontrak baru bertambah sebesar selisihnya: perubahan harga aset acuan juga dapat mengubah nilai nosional. Data yang tersedia tidak memisahkan kedua pengaruh itu. 1516

Di harga berapa posisi opsi menumpuk?

Dalam satu laporan yang menaksir opsi BTC mendekati US$16 miliar, opsi beli (call) bernilai sekitar US$9,6 miliar, dibandingkan US$6,4 miliar opsi jual (put)—kurang lebih 60% berbanding 40%. Coinbase Markets juga mencatat opsi beli lebih banyak daripada opsi jual pada ETH, dengan rasio posisi terbuka put terhadap call sebesar 0,61. Dominasi call menggambarkan komposisi kontrak, bukan berarti setiap pemegang posisi mengharapkan kenaikan harga: setiap kontrak juga memiliki pihak penjual. 2216

Posisi opsi beli BTC dilaporkan terkonsentrasi di harga kesepakatan (strike) sekitar US$90.000 dan US$100.000. Untuk ETH, konsentrasinya berada di US$3.000–US$4.000. Laporan lain menyebut US$70.000 sebagai strike BTC dengan posisi terbuka terbanyak, sementara Strijers menempatkan max pain BTC di US$75.000. Posisi terbuka terbanyak dan max pain adalah ukuran yang berbeda; keduanya bukan perkiraan pasti harga saat kontrak berakhir. 16125

Apa kaitannya dengan kenaikan harga BTC?

Menjelang jatuh tempo, BTC dilaporkan telah menembus US$85.000 dan berada di sekitar US$86.300, lebih dekat ke strike call US$90.000. ETH dilaporkan sekitar US$2.720, masih di bawah kelompok strike call US$3.000–US$4.000. Pergerakan harga berikutnya dapat mengubah opsi mana yang berakhir menghasilkan nilai bagi pemegangnya, sekaligus kebutuhan pihak lawan kontrak untuk menyesuaikan lindung nilai. Namun, lokasi penumpukan strike saja tidak menunjukkan apakah penyesuaian itu akan mendorong harga naik atau turun. 221116

Mengapa Jumat bisa lebih bergejolak?

Saat opsi Deribit berakhir pada 08.00 UTC, trader dan pelaku pasar yang menyediakan likuiditas dapat menutup, menyesuaikan, atau memperpanjang posisi lindung nilai terkait di pasar spot maupun kontrak berjangka. Rilis data ekonomi Amerika Serikat serta penyelesaian kontrak berjangka Bitcoin September di CME menyusul pada hari yang sama. Satu laporan menempatkan penyelesaian CME pada 15.00 UTC. Masing-masing peristiwa dapat memicu penilaian ulang harga atau perubahan posisi. 61

Jika penyesuaian tersebut terjadi berdekatan atau saling memperkuat, volatilitas jangka pendek bisa meningkat. Tetapi nilai nosional yang besar dan dominasi call tidak cukup untuk memprediksi besar ataupun arah pergerakan harga. Dampaknya bergantung pada posisi yang benar-benar dipegang pelaku pasar serta cara mereka melindungi posisi tersebut. 622