Hasil penjualan digunakan untuk mendanai pergeseran strategis dari tambang Bitcoin murni menuju infrastruktur AI dan komputasi kinerja tinggi (HPC). MARA mengakuisisi pembangkit listrik di Ohio senilai $1,5 miliar untuk membangun pusat data AI, mengkonfirmasi PHK 15% karyawan, dan memberi sinyal kemungkinan penjualan Bitcoin lebih lanjut untuk membiayai kesepakatan tersebut . Setelah kuartal berakhir, MARA juga menjaminkan 18.750 BTC sebagai agunan untuk mendapatkan kapasitas pinjaman tambahan $600 juta .

Hasil Q2 2026 MARA menunjukkan tekanan keuangan di balik langkah ini. Perusahaan membukukan kerugian bersih $611,3 juta, dengan $343 juta berasal dari kerugian mark-to-market yang belum terealisasi pada aset digital karena harga rata-rata Bitcoin turun 28% tahun-ke-tahun . Pendapatan turun 27% menjadi $174,9 juta, dan EBITDA yang disesuaikan negatif $360,9 juta .

Bhutan: Penarikan Kedaulatan untuk 'Kota Perhatian Penuh'

Pemerintah Kerajaan Bhutan memindahkan 434,87 BTC (senilai ~$27,93 juta) dari bukunya pada 7 Agustus, mengakhiri jeda arus keluar selama sebulan . Ini melanjutkan penjualan berdaulat yang stabil yang telah mengurangi kepemilikan Bhutan dari sekitar 13.000 BTC pada pertengahan 2025 menjadi sekitar 3.100 BTC pada pertengahan 2026 — penarikan kumulatif yang oleh analis on-chain dinilai sekitar $1 miliar .

Penjualan ini terkait dengan pendanaan Gelephu Mindfulness City (GMC), wilayah administratif khusus di Bhutan selatan. Pada Desember 2025, Bhutan mengumumkan Ikrar Pengembangan Bitcoin yang mengalokasikan hingga 10.000 BTC (~$1 miliar saat itu) untuk mendukung pengembangan GMC . Namun, daripada sekadar mencairkan, Bhutan mengoperasionalkan treasurynya: pada 4 Agustus, GMC memberikan mandat kepada 3iQ Corp. untuk mengelola sebagian treasury Bitcoin-nya, bertujuan menghasilkan imbal hasil melalui pendekatan investasi berisiko rendah dan netral pasar .

Pejabat Bhutan membantah negara itu menjual hampir $1 miliar, menyebut penarikan tersebut sebagai strategi manajemen treasury "hold-and-optimize" daripada aksi jual karena pesimisme . Arkham Intelligence memperkirakan bahwa pada kecepatan penjualan yang diamati pada pertengahan 2026 — sekitar $50 juta per bulan — Bhutan bisa kehabisan cadangan yang tersisa sebelum akhir September .

Kenapa Pasar Tidak Bereaksi

Jika digabungkan, kedua transaksi tersebut mewakili sekitar $74 juta — sebagian kecil dari volume spot BTC harian yang biasanya melampaui $10-20 miliar. Penjualan itu terserap tanpa dampak harga yang terlihat.

Yang lebih penting, hal ini menggambarkan realitas operasional bahwa pemegang Bitcoin institusional — baik perusahaan yang terdaftar di Nasdaq maupun negara berdaulat — tidak bisa selamanya hanya "HODL". Keduanya menghadapi kendala pendanaan di dunia nyata:

• MARA membakar uang tunai dan harus membayar utang, mendanai pergeseran infrastruktur yang padat modal, dan mengelola volatilitas pendapatan mark-to-market yang menghukum harga sahamnya .
• Bhutan membutuhkan pendapatan mata uang keras untuk proyek pembangunan nasional dan tidak bisa dengan mudah meminjam dengan jaminan Bitcoin di pasar modal tradisional. Pendekatan "hold-and-optimize" — termasuk mandat manajemen treasury profesional — adalah upaya untuk mengekstrak utilitas dari cadangannya tanpa likuidasi penuh.

Tidak adanya kepanikan pasar menunjukkan bahwa, sejauh ini, pasar telah memperhitungkan kemungkinan bahwa pemegang besar kadang-kadang perlu menjual. Risiko yang belum teruji adalah apa yang terjadi jika pemegang yang sangat besar terpaksa menjual ke pasar yang tipis atau menurun.

Hasil penjualan digunakan untuk mendanai pergeseran strategis dari tambang Bitcoin murni menuju infrastruktur AI dan komputasi kinerja tinggi (HPC). MARA mengakuisisi pembangkit listrik di Ohio senilai $1,5 miliar untuk membangun pusat data AI, mengkonfirmasi PHK 15% karyawan, dan memberi sinyal kemungkinan penjualan Bitcoin lebih lanjut untuk membiayai kesepakatan tersebut . Setelah kuartal berakhir, MARA juga menjaminkan 18.750 BTC sebagai agunan untuk mendapatkan kapasitas pinjaman tambahan $600 juta .

Hasil Q2 2026 MARA menunjukkan tekanan keuangan di balik langkah ini. Perusahaan membukukan kerugian bersih $611,3 juta, dengan $343 juta berasal dari kerugian mark-to-market yang belum terealisasi pada aset digital karena harga rata-rata Bitcoin turun 28% tahun-ke-tahun . Pendapatan turun 27% menjadi $174,9 juta, dan EBITDA yang disesuaikan negatif $360,9 juta .

Bhutan: Penarikan Kedaulatan untuk 'Kota Perhatian Penuh'

Pemerintah Kerajaan Bhutan memindahkan 434,87 BTC (senilai ~$27,93 juta) dari bukunya pada 7 Agustus, mengakhiri jeda arus keluar selama sebulan . Ini melanjutkan penjualan berdaulat yang stabil yang telah mengurangi kepemilikan Bhutan dari sekitar 13.000 BTC pada pertengahan 2025 menjadi sekitar 3.100 BTC pada pertengahan 2026 — penarikan kumulatif yang oleh analis on-chain dinilai sekitar $1 miliar .

Penjualan ini terkait dengan pendanaan Gelephu Mindfulness City (GMC), wilayah administratif khusus di Bhutan selatan. Pada Desember 2025, Bhutan mengumumkan Ikrar Pengembangan Bitcoin yang mengalokasikan hingga 10.000 BTC (~$1 miliar saat itu) untuk mendukung pengembangan GMC . Namun, daripada sekadar mencairkan, Bhutan mengoperasionalkan treasurynya: pada 4 Agustus, GMC memberikan mandat kepada 3iQ Corp. untuk mengelola sebagian treasury Bitcoin-nya, bertujuan menghasilkan imbal hasil melalui pendekatan investasi berisiko rendah dan netral pasar .

Pejabat Bhutan membantah negara itu menjual hampir $1 miliar, menyebut penarikan tersebut sebagai strategi manajemen treasury "hold-and-optimize" daripada aksi jual karena pesimisme . Arkham Intelligence memperkirakan bahwa pada kecepatan penjualan yang diamati pada pertengahan 2026 — sekitar $50 juta per bulan — Bhutan bisa kehabisan cadangan yang tersisa sebelum akhir September .

Kenapa Pasar Tidak Bereaksi

Jika digabungkan, kedua transaksi tersebut mewakili sekitar $74 juta — sebagian kecil dari volume spot BTC harian yang biasanya melampaui $10-20 miliar. Penjualan itu terserap tanpa dampak harga yang terlihat.

Yang lebih penting, hal ini menggambarkan realitas operasional bahwa pemegang Bitcoin institusional — baik perusahaan yang terdaftar di Nasdaq maupun negara berdaulat — tidak bisa selamanya hanya "HODL". Keduanya menghadapi kendala pendanaan di dunia nyata:

• MARA membakar uang tunai dan harus membayar utang, mendanai pergeseran infrastruktur yang padat modal, dan mengelola volatilitas pendapatan mark-to-market yang menghukum harga sahamnya .
• Bhutan membutuhkan pendapatan mata uang keras untuk proyek pembangunan nasional dan tidak bisa dengan mudah meminjam dengan jaminan Bitcoin di pasar modal tradisional. Pendekatan "hold-and-optimize" — termasuk mandat manajemen treasury profesional — adalah upaya untuk mengekstrak utilitas dari cadangannya tanpa likuidasi penuh.

Tidak adanya kepanikan pasar menunjukkan bahwa, sejauh ini, pasar telah memperhitungkan kemungkinan bahwa pemegang besar kadang-kadang perlu menjual. Risiko yang belum teruji adalah apa yang terjadi jika pemegang yang sangat besar terpaksa menjual ke pasar yang tipis atau menurun.