Pertumbuhan ASEAN-6 Melambat ke 4,2% di 2026, Krisis Hormuz Uji Ketahanan: Proyeksi QNB

Rincian per negara untuk tahun 2026 belum dimasukkan dalam rilis terbaru QNB. Namun, gambaran konsensus dari data lain menunjukkan Vietnam dan Indonesia sebagai ekonomi dengan pertumbuhan tercepat di blok ini, sementara Thailand tertinggal di belakang . Berdasarkan data setahun penuh 2025, pertumbuhan Vietnam mencapai 8,02%, Indonesia 5,11%, Malaysia 4,9%, Singapura 4,8%, Filipina 4,4%, dan Thailand 2,4% .

Risiko Utama: Konflik yang Berlarut dan Cekikan Selat Hormuz

QNB mengidentifikasi konflik AS-Israel-Iran yang berkepanjangan sebagai risiko penurunan paling signifikan terhadap prospek kawasan tahun 2026 . Penutupan efektif Selat Hormuz—yang menurut DBS telah terganggu sejak awal Maret 2026—telah menciptakan guncangan pasokan energi yang parah bagi Asia . Normalnya, selat ini menangani sekitar 20% minyak dan LNG dunia, dan memasok sekitar 85% kebutuhan energi Asia .

Mekanisme penularannya sederhana, namun mematikan: harga energi yang lebih tinggi mendongkrak biaya produksi dan menekan margin di seluruh sektor manufaktur dan industri ASEAN-6 . Bank Dunia telah memangkas sekitar satu poin persentase dari proyeksi PDB regional, dan skenario blokade jangka panjang yang parah menimbulkan momok stagflasi di seluruh kawasan . Capital Economics memperkirakan bahwa jika konflik terus berlanjut, harga rata-rata minyak mentah Brent bisa mencapai US$150 per barel, mendorong inflasi global di atas 4% di zona euro dan di atas 3% di Amerika Serikat .

Pandangan terkini UOB memperingatkan bahwa harga minyak yang tinggi secara berkelanjutan dapat secara material mengerek inflasi ASEAN dan menekan pertumbuhan selama enam hingga dua belas bulan ke depan . Ketergantungan struktural kawasan pada impor bahan bakar berarti tidak ada solusi yang instan—kebijakan moneter dapat meredam pukulan, tetapi tidak bisa menggantikan pasokan energi yang hilang.

Ketidakpastian Sekunder: Kebijakan Perdagangan AS dan Permintaan China

Dua hambatan lain turut memperparah guncangan energi ini.

Kebijakan perdagangan AS tetap menjadi sumber friksi. Investigasi perdagangan AS yang sedang berlangsung dan ketidakpastian tarif menciptakan hambatan bagi para eksportir ASEAN-6 . Namun, QNB mencatat bahwa kawasan ini secara struktural telah mengurangi ketergantungan ekspor langsung ke AS, dengan ekspor bernilai tambah tujuan AS turun dari sekitar sepertiga menjadi sekitar 20% dari total ekspor dalam beberapa tahun terakhir .

Pelemahan permintaan China menambah lapisan tekanan lagi. Pertumbuhan ekonomi China yang melambat, sebagai mitra dagang terbesar blok ini, membebani volume ekspor ASEAN-6 secara langsung . Proyeksi AMRO pada April 2026 memperkirakan pertumbuhan ASEAN di angka 4,0%, menandai tarif AS yang lebih tinggi sebagai penghambat utama permintaan eksternal .

Mengapa ASEAN-6 Masih Bisa Unggul: Penyangga Struktural yang Utuh

Di tengah gambaran eksternal yang suram, QNB menekankan bahwa beberapa faktor ketahanan masih kokoh berada di tempatnya, menjelaskan mengapa proyeksi itu ada di 4,2% dan bukan lebih rendah .

Demografi dan konsumsi domestik menjadi penopang dasar pertumbuhan. Populasi yang muda dan terus bertumbuh mendukung angkatan kerja dan belanja rumah tangga, yang tetap menjadi mesin pertumbuhan utama di seluruh blok . Data AMRO menegaskan bahwa konsumsi swasta tetap kuat di sebagian besar ekonomi ASEAN, ditopang oleh pasar tenaga kerja yang kondusif dan inflasi yang rendah .

Diversifikasi rantai pasok terus memberikan keuntungan bagi kawasan. Tren "China + 1" dan friendshoring—di mana perusahaan global mendiversifikasi basis produksi mereka ke negara-negara sahabat—terus mengalirkan investasi asing langsung ke pusat-pusat manufaktur ASEAN, khususnya di Vietnam dan Malaysia . Pergeseran struktural ini bukanlah perbaikan jangka pendek—ini merupakan konfigurasi ulang jaringan produksi global untuk beberapa tahun ke depan.

Investasi teknologi yang meningkat sedang mempercepat peningkatan produktivitas. QNB menyoroti pertumbuhan investasi di manufaktur maju, infrastruktur digital, dan sektor berbasis teknologi sebagai pendorong utama aliran investasi asing dan potensi pertumbuhan jangka menengah . Siklus elektronik terkait kecerdasan buatan (AI) menjadi pendorong (tailwind) tersendiri, dengan AMRO mencatat pengiriman barang elektronik yang stabil dan investasi asing yang terus berlanjut di bidang elektronik canggih, kendaraan listrik, dan layanan digital .

Inflasi yang terkendali memberikan ruang untuk kebijakan moneter yang mendukung. Inflasi inti di sebagian besar negara anggota tetap rendah dan stabil—AMRO melaporkan rata-rata hanya 0,9%, di bawah rata-rata jangka panjang kawasan 2014-2019 . Ini memberi ruang bagi bank sentral untuk melonggarkan kebijakan jika pertumbuhan semakin merosot, sekaligus melindungi pendapatan riil rumah tangga .

Integrasi regional yang lebih dalam mengurangi kerentanan terhadap satu gejolak eksternal. Pada Oktober 2025, negara-negara anggota ASEAN menandatangani kesepakatan yang meningkatkan arus lintas batas dan memutakhirkan kerangka kerja Perdagangan Bebas ASEAN-China . QNB mencatat bahwa sejauh ini, dampak tarif AS dapat diabaikan terhadap data ekspor agregat ASEAN-6 .

Timbangan Risiko

Proyeksi 4,2% adalah skenario utama (central case) dari QNB, bukan skenario terburuk. Skenario terparah, yang melibatkan blokade berkepanjangan di Selat Hormuz yang bertahan hingga akhir tahun 2026, dapat mendorong pertumbuhan secara signifikan ke angka yang lebih rendah. Bank Dunia sebelumnya telah menandai kemungkinan pemotongan lebih lanjut pada proyeksi regional jika gangguan energi terus berlanjut . ADB pada April lalu memperingatkan bahwa gangguan berkepanjangan yang membuat harga energi tetap tinggi dapat menciutkan PDB Asia berkembang pada tahun ini .

Namun, pesan inti QNB adalah tentang ketahanan yang relatif. Bank ini menilai ASEAN-6 akan menjaga laju ekspansinya di atas rata-rata global, bahkan saat guncangan energi, ketidakpastian perdagangan, dan pelemahan permintaan China menguji kekuatan struktural kawasan . Apakah ketahanan itu akan bertahan sangat bergantung pada satu pertanyaan kunci: berapa lama Selat Hormuz tetap tertutup secara efektif—dan seberapa cepat jalur pasokan energi alternatif dapat ditingkatkan.