Tiga Kekuatan yang Membentuk Ulang Regulasi Stablecoin Uni Eropa: MiCA 2.0, Undang-Undang GENIUS AS, dan Jembatan Stripe

Tether menjadi pusat perdebatan ini. Circle, penerbit USDC yang telah mematuhi MiCA, secara terbuka mendorong jalur ekuivalensi ini. Laporan industri mengidentifikasi USDT milik Tether—dengan kapitalisasi pasar sekitar $184 miliar—sebagai penerima manfaat utama, atau titik nyala, dari aturan semacam itu . Saat ini, USDT telah dihapus dari bursa berlisensi UE per 1 Juli 2026, ketika masa transisi MiCA berakhir tanpa perpanjangan .

European Systemic Risk Board (ESRB) memberikan tekanan balik. Pada 4 Agustus 2026, ESRB mengeluarkan rekomendasi agar Komisi tidak mengizinkan skema stablecoin multi-penerbit dari negara ketiga dalam kerangka MiCAR saat ini, dengan alasan risiko stabilitas keuangan . Rekomendasi ini memiliki bobot signifikan dalam proses legislatif.

Cakupan tinjauan melampaui stablecoin. Konsultasi ini juga mencakup pembayaran yang ditokenisasi (tokenized payments), simpanan yang ditokenisasi (tokenized deposits), dan keuangan terdesentralisasi (DeFi), menandakan ekspansi yang lebih luas yang oleh beberapa pengamat disebut sebagai "MiCA 2.0" . Pejabat UE telah mengonfirmasi bahwa mereka bersiap untuk membuka kembali MiCA pada 2027 untuk mengatasi penerbit non-UE, pembayaran yang ditokenisasi, dan simpanan yang ditokenisasi .

Tekanan Kompetitif dari Undang-Undang GENIUS AS

Undang-Undang GENIUS AS (S. 1582) disahkan oleh Senat pada 17 Juni 2025 (68–30), disahkan oleh DPR pada 17 Juli 2025 (308–122), dan ditandatangani menjadi undang-undang oleh Presiden Trump pada 18 Juli 2025 sebagai Public Law No. 119-27 . Undang-undang ini menetapkan kerangka federal AS yang pertama untuk stablecoin pembayaran, mendefinisikan apa yang dimaksud dengan stablecoin pembayaran, menetapkan persyaratan cadangan dan penebusan, serta menunjuk peran pengawas federal dan negara bagian .

Tanggal efektif Undang-Undang GENIUS adalah lebih awal dari 18 bulan setelah pengesahan (18 Januari 2027) atau 120 hari setelah regulator federal utama mengeluarkan aturan pelaksana final . Garis waktu ini berarti rezim AS belum sepenuhnya berlaku, tetapi pengesahannya telah memengaruhi pembuatan kebijakan UE.

Sebuah briefing Parlemen Eropa secara langsung membandingkan MiCAR dan Undang-Undang GENIUS, mencatat bahwa undang-undang AS menciptakan rezim yang lebih permisif dan berorientasi pada inovasi, sementara MiCAR lebih preskriptif dan berpusat pada perbankan . Pejabat UE telah mengonfirmasi bahwa pengesahan Undang-Undang GENIUS merupakan faktor yang mempercepat linimasa revisi MiCA . Undang-Undang GENIUS mengizinkan penerbit stablecoin untuk menyimpan cadangan dalam utang publik AS, yang saat ini tidak diizinkan oleh aturan UE dalam skala yang sama—sebuah perbedaan struktural yang telah menarik perhatian regulator Eropa .

Terlepas dari perbedaan ini, Forum Ekonomi Dunia mencatat bahwa ada lebih banyak harmonisasi antara MiCA dan Undang-Undang GENIUS daripada yang terlihat pada awalnya, terutama di bidang seperti cadangan 1:1 dan persyaratan penebusan . Namun, pada tahun 2026, belum ada perjanjian pengakuan timbal balik atau ekuivalensi antara kedua rezim tersebut, memaksa operator dengan ambisi lintas batas untuk mematuhi kedua kerangka kerja secara independen .

Bridge Milik Stripe Masuk Daftar MiCA sebagai Penerbit EMT ke-42

Pada 7 Agustus 2026, Bridge (melalui entitas Luksemburgnya, Bridge Building) ditambahkan ke daftar sementara MiCA ESMA setelah menerima otorisasi ganda dari regulator keuangan Luksemburg, Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) . Bridge menerima otorisasi baik sebagai penyedia layanan aset kripto (CASP) MiCA dan sebagai Lembaga Uang Elektronik (EMI) pada 2 Juli 2026 .

Bridge menjadi penerbit token uang elektronik ke-42 yang terotorisasi di daftar ESMA . Pembaruan ESMA yang sama juga menambahkan tiga bank Jerman sebagai CASP, sehingga total CASP yang terotorisasi menjadi 324 . Perlu dicatat, masih belum ada penerbit token yang direferensikan aset (ART) yang terotorisasi dalam daftar tersebut, menyoroti fokus MiCA saat ini pada stablecoin yang didukung fiat .

Lisensi ganda ini memberikan hak paspor (passporting rights) Bridge di seluruh 27 negara anggota UE, memungkinkan Stripe untuk menawarkan infrastruktur stablecoin teregulasi dan produk pembayaran kepada bisnis di UE . Infrastruktur Bridge memungkinkan bisnis untuk menerbitkan stablecoin yang didukung euro, membuat IBAN virtual, menyediakan rekening euro, dan memfasilitasi pembayaran lintas batas . Ini menandai pemain infrastruktur pembayaran terbesar yang memasuki kerangka MiCA sejauh ini, menandakan konvergensi pembayaran tradisional dan layanan aset kripto teregulasi.

Arti Perkembangan Ini bagi Pasar

Secara keseluruhan, ketiga perkembangan ini menggambarkan lanskap regulasi global yang sedang berubah. UE secara aktif memperdebatkan apakah akan mengizinkan stablecoin non-UE seperti Tether kembali melalui jalur ekuivalensi, sebagian sebagai respons terhadap rezim Undang-Undang GENIUS AS yang lebih permisif, sambil juga memperluas cakupan MiCA untuk mencakup simpanan yang ditokenisasi dan DeFi. Pada saat yang sama, pemain infrastruktur besar seperti Stripe bergerak tegas ke ruang stablecoin teregulasi, bertaruh pada kepatuhan MiCA sebagai jalur untuk berkembang di seluruh Eropa.