Aliran ETF berbalik positif. Setelah berbulan-bulan arus keluar yang deras—ETF spot AS masih negatif bersih sekitar $4,8 miliar secara year-to-date hingga akhir Juli—trennya berubah. Bulan Juli menghasilkan sekitar $560 juta arus masuk ETF spot selama tiga minggu . Hougan melihat ini sebagai titik balik struktural: penjual lama (pemain leverage, treasury yang tertekan) mulai memudar sementara permintaan institusi baru melalui ETF kembali muncul .

Pasokan stablecoin yang memecahkan rekor. Hougan juga menunjuk pada pasokan stablecoin yang memecahkan rekor sebagai 'amunisi kering' yang bisa mengalir ke Bitcoin setelah kepercayaan diri kembali .

Sisi Skeptis: Reli yang Didorong Futures Tanpa Dukungan Spot

Ki Young Ju, CEO firma analitik on-chain CryptoQuant, memperingatkan bahwa penampilan reli ini menipu. Argumennya didasarkan pada divergensi antara pasar derivatif dan pasar spot.

Didorong futures, bukan spot. Ju menulis di X: "Bitcoin saat ini didorong oleh futures. Open interest meningkat, sementara permintaan spot on-chain tetap negatif bersih. Reli yang berkelanjutan membutuhkan permintaan spot dan futures. Seperti yang ditunjukkan April lalu, reli yang dipimpin futures cenderung memudar tanpa dukungan spot" .

Preseden April. Ju mencatat bahwa bahkan selama kenaikan di bulan April, permintaan spot mengalami penurunan bersih meskipun ada arus masuk ETF yang signifikan dan pembelian besar oleh Strategy (sebelumnya MicroStrategy) . Secara historis, dasar pasar bearish yang sebenarnya hanya terjadi ketika permintaan spot dan futures pulih bersamaan .

Pergeseran paradoks di CME. Menariknya, Ju sendiri melaporkan bahwa hedge fund di Chicago Mercantile Exchange telah berbalik net long untuk pertama kalinya dalam pergeseran posisi yang langka . Tapi dia membingkai ini sebagai konsisten dengan sifat pergerakan yang dipimpin futures—trader profesional berkumpul di derivatif, bukan di spot.

Hambatan Teknis: Tembok Rata-Rata Pergerakan

Kedua belah pihak sepakat tentang rintangan teknis. Yang paling signifikan adalah rata-rata pergerakan 200 hari.

• EMA 200 hari berada di sekitar $72.018 dan SMA 200 hari di sekitar $69.750 . Selama harga tetap di bawah level ini, tren yang lebih luas dianggap bearish .
• Kluster resistensi $66.000–$67.000 adalah ujian langsung. Banyak rata-rata pergerakan bertumpuk di sini—MA 100 hari berada di dekat $67.604 . Setiap reli sejak level terendah Juni telah terhenti di dalam kluster ini .
• Bitcoin juga terancam ditutup di bawah rata-rata pergerakan 200 minggu (~$62.446) untuk pertama kalinya sejak Oktober 2023—level support jangka panjang yang utama .

Sinyal On-Chain: Gambaran Campuran dari Glassnode

Firma analitik blockchain Glassnode memberikan pembacaan yang paling bernuansa: kelelahan penjual sedang berkembang, tetapi belum mengonfirmasi dasar historis.

Konstanta Kelelahan Penjual turun, tetapi belum di wilayah bottom. Konstanta Kelelahan Penjual Glassnode telah turun di bawah 0,02, menunjukkan tekanan jual melemah . Namun, analis Antifragile mencatat bahwa pasar bearish sebelumnya mendorong indikator ini di bawah 0,01 sebelum membentuk bottom utama . Glassnode sendiri berhenti sebelum menyebutnya sebagai bottom historis .

Holder jangka panjang mendistribusikan dalam jumlah besar. Pasokan holder jangka panjang (LTH) turun sekitar 210.000 BTC dalam satu minggu hingga awal Agustus—penurunan tertajam sejak akhir 2024 . Ini adalah sinyal bearish: secara historis, bottom yang tahan lama bertepatan dengan akumulasi LTH, bukan distribusi.

Pasokan dalam kerugian mencapai rekor tertinggi. Pada akhir Juni, 10,83 juta BTC (~54% dari pasokan yang beredar) berada dalam posisi rugi, melampaui puncak pasar bearish 2022 . Meskipun menyakitkan, ini secara historis mendahului bottom—tapi waktunya tidak pasti.

Harga terjebak dalam kisaran 'terkompresi'. Glassnode mencatat Bitcoin terjebak antara harga realisasi median ($63.000) dan basis biaya holder jangka pendek ($68.700), zona yang biasanya berakhir dengan pergerakan tajam di salah satu arah .

Ringkasan Perdebatan

Pembacaan yang paling jujur adalah bahwa Bitcoin menunjukkan sinyal bottom yang tentatif—kelelahan penjual, aliran ETF yang stabil, dan level terendah Juni yang bertahan—tetapi tidak ada konfirmasi on-chain atau teknis kunci (permintaan spot muncul kembali, reklamasi rata-rata pergerakan, akumulasi holder jangka panjang) yang telah terwujud. Pasar tetap dalam apa yang disebut Glassnode sebagai keadaan "terkompresi", di mana penembusan tegas di atas $67.000 atau di bawah $57.700 kemungkinan akan menentukan arah.

Aliran ETF berbalik positif. Setelah berbulan-bulan arus keluar yang deras—ETF spot AS masih negatif bersih sekitar $4,8 miliar secara year-to-date hingga akhir Juli—trennya berubah. Bulan Juli menghasilkan sekitar $560 juta arus masuk ETF spot selama tiga minggu . Hougan melihat ini sebagai titik balik struktural: penjual lama (pemain leverage, treasury yang tertekan) mulai memudar sementara permintaan institusi baru melalui ETF kembali muncul .

Pasokan stablecoin yang memecahkan rekor. Hougan juga menunjuk pada pasokan stablecoin yang memecahkan rekor sebagai 'amunisi kering' yang bisa mengalir ke Bitcoin setelah kepercayaan diri kembali .

Sisi Skeptis: Reli yang Didorong Futures Tanpa Dukungan Spot

Ki Young Ju, CEO firma analitik on-chain CryptoQuant, memperingatkan bahwa penampilan reli ini menipu. Argumennya didasarkan pada divergensi antara pasar derivatif dan pasar spot.

Didorong futures, bukan spot. Ju menulis di X: "Bitcoin saat ini didorong oleh futures. Open interest meningkat, sementara permintaan spot on-chain tetap negatif bersih. Reli yang berkelanjutan membutuhkan permintaan spot dan futures. Seperti yang ditunjukkan April lalu, reli yang dipimpin futures cenderung memudar tanpa dukungan spot" .

Preseden April. Ju mencatat bahwa bahkan selama kenaikan di bulan April, permintaan spot mengalami penurunan bersih meskipun ada arus masuk ETF yang signifikan dan pembelian besar oleh Strategy (sebelumnya MicroStrategy) . Secara historis, dasar pasar bearish yang sebenarnya hanya terjadi ketika permintaan spot dan futures pulih bersamaan .

Pergeseran paradoks di CME. Menariknya, Ju sendiri melaporkan bahwa hedge fund di Chicago Mercantile Exchange telah berbalik net long untuk pertama kalinya dalam pergeseran posisi yang langka . Tapi dia membingkai ini sebagai konsisten dengan sifat pergerakan yang dipimpin futures—trader profesional berkumpul di derivatif, bukan di spot.

Hambatan Teknis: Tembok Rata-Rata Pergerakan

Kedua belah pihak sepakat tentang rintangan teknis. Yang paling signifikan adalah rata-rata pergerakan 200 hari.

• EMA 200 hari berada di sekitar $72.018 dan SMA 200 hari di sekitar $69.750 . Selama harga tetap di bawah level ini, tren yang lebih luas dianggap bearish .
• Kluster resistensi $66.000–$67.000 adalah ujian langsung. Banyak rata-rata pergerakan bertumpuk di sini—MA 100 hari berada di dekat $67.604 . Setiap reli sejak level terendah Juni telah terhenti di dalam kluster ini .
• Bitcoin juga terancam ditutup di bawah rata-rata pergerakan 200 minggu (~$62.446) untuk pertama kalinya sejak Oktober 2023—level support jangka panjang yang utama .

Sinyal On-Chain: Gambaran Campuran dari Glassnode

Firma analitik blockchain Glassnode memberikan pembacaan yang paling bernuansa: kelelahan penjual sedang berkembang, tetapi belum mengonfirmasi dasar historis.

Konstanta Kelelahan Penjual turun, tetapi belum di wilayah bottom. Konstanta Kelelahan Penjual Glassnode telah turun di bawah 0,02, menunjukkan tekanan jual melemah . Namun, analis Antifragile mencatat bahwa pasar bearish sebelumnya mendorong indikator ini di bawah 0,01 sebelum membentuk bottom utama . Glassnode sendiri berhenti sebelum menyebutnya sebagai bottom historis .

Holder jangka panjang mendistribusikan dalam jumlah besar. Pasokan holder jangka panjang (LTH) turun sekitar 210.000 BTC dalam satu minggu hingga awal Agustus—penurunan tertajam sejak akhir 2024 . Ini adalah sinyal bearish: secara historis, bottom yang tahan lama bertepatan dengan akumulasi LTH, bukan distribusi.

Pasokan dalam kerugian mencapai rekor tertinggi. Pada akhir Juni, 10,83 juta BTC (~54% dari pasokan yang beredar) berada dalam posisi rugi, melampaui puncak pasar bearish 2022 . Meskipun menyakitkan, ini secara historis mendahului bottom—tapi waktunya tidak pasti.

Harga terjebak dalam kisaran 'terkompresi'. Glassnode mencatat Bitcoin terjebak antara harga realisasi median ($63.000) dan basis biaya holder jangka pendek ($68.700), zona yang biasanya berakhir dengan pergerakan tajam di salah satu arah .

Ringkasan Perdebatan

Pembacaan yang paling jujur adalah bahwa Bitcoin menunjukkan sinyal bottom yang tentatif—kelelahan penjual, aliran ETF yang stabil, dan level terendah Juni yang bertahan—tetapi tidak ada konfirmasi on-chain atau teknis kunci (permintaan spot muncul kembali, reklamasi rata-rata pergerakan, akumulasi holder jangka panjang) yang telah terwujud. Pasar tetap dalam apa yang disebut Glassnode sebagai keadaan "terkompresi", di mana penembusan tegas di atas $67.000 atau di bawah $57.700 kemungkinan akan menentukan arah.