Perang Pandangan soal Emas Usai The Fed Kembali Pukul Pasar: Ada yang Peringatkan Bahaya, Ada yang Yakin Supercycle Belum Selesai

Goldman Sachs: 'Tactically Cautious', Target Dipotong ke $4.900

Goldman Sachs memangkas proyeksi harga emas akhir tahun 2026 sebesar $500 menjadi $4.900 per troy ons . Alasan utamanya adalah arus keluar institusional jangka pendek, penundaan pemotongan suku bunga, dan memudarnya kekhawatiran soal independensi bank sentral. Bank investasi ini mengadopsi sikap "tactically cautious" dan memperingatkan bahwa jika dua kali kenaikan suku bunga benar-benar terjadi pada musim gugur, emas bisa turun hingga $4.440 .

Analis Lina Thomas dan Daan Struyven mencatat bahwa Goldman Sachs tetap memiliki pandangan fundamental positif terhadap emas, namun untuk jangka pendek mereka mengambil pendekatan yang lebih hati-hati . Pemangkasan ini terjadi setelah para ekonom Goldman Sachs memundurkan ekspektasi dua kali pemotongan suku bunga The Fed terakhir ke Juni dan Desember 2027, dari sebelumnya Desember 2026 dan Maret 2027 .

Rebecca Ivaldi: Aksi Jual Ini Kehilangan Gambaran Besar

Dalam sebuah wawancara dengan Kitco, Rebecca Ivaldi, Market Strategist di FCT Capital Partners dan mantan analis Lehman Brothers, berargumen bahwa reaksi pasar yang hawkish terhadap debut Ketua The Fed Kevin Warsh "hampir sepenuhnya tidak relevan" bagi prospek struktural emas . Ia menyoroti tiga pendukung kuat yang menurutnya diremehkan pasar:

• Utang negara dan defisit fiskal — Kekuatan ini tidak berubah hanya karena satu pertemuan FOMC.
• De-dolarisasi dan perdagangan non-dolar — Pembelian bank sentral dan pergeseran dari cadangan dolar memberikan permintaan yang berkelanjutan.
• Risiko geopolitik — Ketegangan Timur Tengah dan dinamika AS-Iran masih terus berlanjut .

Ivaldi juga membaca sinyal dovish yang menurutnya terlewatkan oleh pasar dalam konferensi pers perdana Warsh:

• Warsh menggambarkan sektor perumahan sebagai "agak restriktif" (somewhat restrictive) dan "tidak merata" (uneven), menandakan ia melihat kelemahan di sektor ekonomi yang sensitif terhadap suku bunga .
• Untuk pertama kalinya dalam 14 tahun (sejak tradisi dot plot dimulai di bawah Bernanke), Warsh tidak mengajukan proyeksi dot plot-nya sendiri .
• Ia mencirikan perkiraan suku bunga para peserta FOMC sebagai proyeksi yang dibuat "dengan pensil", yang berarti masih tentatif dan bergantung pada data, bukan sudah pasti .

Pesan inti Ivaldi: tesis bull struktural emas masih utuh, dan aksi jual pasca-The Fed pada akhirnya bisa menjadi peluang beli .

Axel Merk: Pasar Bull Masih Utuh, Emas sebagai Diversifier Portofolio

Axel Merk, pendiri dan CEO Merk Investments, mengatakan investor emas tidak boleh berasumsi bahwa The Fed yang lebih fokus pada inflasi akan menggagalkan pasar bull jangka panjang logam mulia ini . Ia menekankan bahwa hambatan jangka pendek untuk emas pada akhirnya justru dapat memperkuat fondasi jangka panjang pasar dengan mengurangi ketidakpastian yang didorong oleh kebijakan dan mengalihkan perhatian investor kembali ke posisi fiskal AS yang memburuk .

Merk menyebut emas sebagai diversifier portofolio jangka panjang yang berharga dan mencatat bahwa investasi aktif di perusahaan pertambangan logam mulia dapat memberikan alpha . Dalam pandangannya, pendorong permintaan struktural emas — pembelian bank sentral, kekhawatiran fiskal, dan pergeseran alokasi portofolio — cukup kuat untuk bertahan melalui siklus suku bunga yang hawkish .

Wells Fargo: $5.300–$5.500 di 2026, $6.000 pada 2027

Wells Fargo menaikkan proyeksi harga emas akhir tahun 2026 ke kisaran $5.300–$5.500 dan memperkirakan emas akan mencapai $6.000/oz pada 2027 . Beberapa sumber juga menyebutkan target Wells Fargo untuk 2026 setinggi $6.300 . Laporan pertengahan tahun bank ini menekankan pembelian bank sentral yang berkelanjutan dan kekhawatiran fiskal struktural sebagai pendorong utama .

Wells Fargo Investment Institute sebelumnya telah menaikkan target akhir tahun 2026 menjadi $6.100–$6.300 pada Februari 2026, revisi naik sekitar 35% dari kisaran sebelumnya $4.500–$4.700 .

J.P. Morgan: $6.000 Akhir 2026, Ditegaskan Kembali Pasca-The Fed

J.P. Morgan Global Research memproyeksikan emas mendekati $6.000/oz pada Q4 2026 dan berpotensi $6.300/oz pada akhir 2027 . Bank ini sedikit menurunkan perkiraan rata-rata tahun 2026 menjadi $5.243/oz (dari $5.708) pada bulan Mei, dengan alasan permintaan investor jangka pendek yang melemah, tetapi menegaskan kembali target akhir tahun $6.000 dengan ekspektasi bahwa permintaan akan kembali berakselerasi di paruh kedua tahun ini .

Proyeksi ini sangat bergantung pada pembelian bank sentral yang tidak dilaporkan. J.P. Morgan percaya angka resmi meremehkan pembelian ini hingga 15 kali lipat . Ini berarti panggilan bullish bank ini bergantung pada titik data yang sebagian besar investor tidak dapat verifikasi dengan mudah, namun telah menjadi inti narasi $6.000.

Ringkasan Pandangan Para Ahli

Konsensus dari kubu bullish struktural — Ivaldi, Merk, Wells Fargo, dan J.P. Morgan — adalah bahwa tesis emas jangka panjang, yang dibangun di atas utang negara, de-dolarisasi, dan pembelian bank sentral, tidak akan dipatahkan hanya oleh satu pertemuan The Fed yang hawkish. Kehati-hatian taktis dari Goldman Sachs mencerminkan risiko penurunan jangka pendek yang nyata jika kenaikan suku bunga benar-benar terjadi. Namun, target $4.900 revisi Goldman Sachs pun mengimplikasikan pemulihan yang berarti dari level saat ini di sekitar $4.150. Kesenjangan lebar antara target $4.900 Goldman Sachs dengan target $6.000+ J.P. Morgan/Wells Fargo menunjukkan bahwa pasar sedang memperhitungkan pandangan yang secara fundamental berbeda tentang seberapa besar pergeseran hawkish The Fed pada akhirnya memengaruhi lintasan harga emas.