Usai Rugi 29,5%, Brevan Howard Digital Beralih ke Infrastruktur Stablecoin

Perbedaan tersebut terutama dikaitkan dengan penurunan nilai kepemilikan privat dan investasi bergaya venture yang sulit dijual dengan cepat . Kini, di bawah Chief Investment Officer (CIO) baru Chris Rayner-Cook, Brevan Howard Digital mengarahkan ulang eksposurnya ke infrastruktur stablecoin dan aset digital dengan volatilitas yang lebih rendah.

Kerugian 2025 Membuka Kelemahan Strategi

BH Digital Asset mengawali 2025 dengan dana kelolaan sekitar US$2,4 miliar . Pada akhir tahun, nilainya turun 29,5%—kinerja tahunan terburuk sejak dana tersebut diluncurkan pada 2021 . Setelah memperhitungkan kerugian dan kemungkinan penarikan dana investor, total aset yang terhubung dengan kripto di unit tersebut turun menjadi di bawah US$2 miliar .

Menurut laporan Financial Times yang dikutip sejumlah media, penyebab utama kerugian adalah penurunan nilai aset privat dan kepemilikan venture yang tidak likuid, bukan semata-mata penurunan harga token yang diperdagangkan di pasar terbuka . Salah satu laporan di LinkedIn pada 27 Juli 2026 juga menyebut kejatuhan mendadak mata uang kripto Mantra sebagai faktor yang menimbulkan kerugian hingga ratusan juta dolar, meski klaim tersebut berasal dari sumber pengguna .

Pembalikan ini kontras dengan dua tahun sebelumnya. BH Digital mencatat imbal hasil 43% pada 2023, sedangkan dana multistrateginya menghasilkan sekitar 51,3% pada 2024 . Perubahan dari kenaikan lebih dari 50% menjadi kerugian hampir 30% memperlihatkan betapa besar ketergantungan strategi lama pada taruhan venture kripto yang sulit dicairkan ketika kondisi pasar berubah.

Pergantian Pimpinan: Sharma Pergi, Rayner-Cook Memimpin

Gautam Sharma, CEO divisi aset digital Brevan Howard, meninggalkan perusahaan pada Agustus 2025 setelah sekitar lima tahun. Brevan Howard menyatakan posisi CEO tersebut tidak akan diisi kembali .

Sebagai gantinya, Chris Rayner-Cook dipromosikan menjadi CIO divisi aset digital pada Mei 2025 . Ia sebelumnya menjabat Global Head of Trading and Financing di Coinbase, serta pernah bekerja di Millennium Management, Citadel, dan Brevan Howard . Profil CFC St. Moritz menyebut Rayner-Cook memimpin tim investasi digital Brevan Howard . Profil LinkedIn-nya juga mencantumkan pengalaman mendirikan bisnis tokenisasi yang kemudian berhasil diakuisisi R3 .

David Kalk, yang sebelumnya memiliki pengalaman di Thiel Capital, turut bergabung sebagai manajer portofolio untuk memperluas investasi di bidang infrastruktur kripto .

Tiga Bagian dari Arah Strategis Baru

1. Pengendalian risiko yang lebih ketat

Perubahan pertama adalah pengetatan kerangka manajemen risiko. Ringkasan industri mengenai arah baru BH Digital menyebut adanya “strict risk management framework” di bawah Rayner-Cook .

Langkah ini secara langsung menjawab masalah yang terlihat pada 2025: konsentrasi besar pada investasi venture yang tidak likuid dan tidak bisa segera dilepas ketika harga aset jatuh. Dengan kontrol risiko yang lebih ketat, unit tersebut berupaya membatasi konsentrasi posisi dan mengurangi kemungkinan kerugian besar akibat penurunan nilai aset privat.

2. Portofolio tematik stablecoin

BH Digital juga meluncurkan portofolio tematik yang berfokus pada ekosistem stablecoin . Stablecoin adalah aset kripto yang dirancang untuk mempertahankan nilai relatif stabil terhadap mata uang acuan, seperti dolar AS.

Fokus ini menandai pergeseran dari perdagangan token yang sangat volatil dan investasi pada perusahaan kripto tahap awal menuju infrastruktur yang berpotensi menghasilkan pendapatan berbasis biaya. Dengan kata lain, Brevan Howard tampaknya ingin memperoleh eksposur pada penggunaan stablecoin—pembayaran, penyelesaian transaksi, dan akses dolar—bukan hanya pada perubahan harga token.

3. Investasi di Augustus menjadi sinyal terkuat

Pada 21 Juli 2026, Augustus mengumumkan pendanaan Seri B senilai US$180 juta dengan valuasi US$1 miliar. Putaran pendanaan tersebut dipimpin Tiger Global Management .

Augustus sedang membangun bank kliring yang memperoleh persetujuan bersyarat awal untuk piagam bank nasional penuh dari Office of the Comptroller of the Currency (OCC), regulator perbankan nasional Amerika Serikat, pada Mei 2026 . Perusahaan ini berfokus pada akses dolar, stablecoin, uang yang dapat diprogram, serta penyelesaian transaksi secara terus-menerus.

Brevan Howard Digital tercatat sebagai salah satu investor, bersama Tiger Global, Hummingbird, QED, para pendiri Nubank, Ramp, Circle, dan Deel, serta Balaji Srinivasan dan Soma Capital . Bloomberg juga mencatat partisipasi Brevan Howard dalam putaran tersebut .

Investasi ini berbeda dari taruhan pada token yang harganya sangat mudah berubah. Augustus membangun lapisan infrastruktur keuangan—sebuah “bank kliring” yang disebut dirancang untuk era AI dan stablecoin—dengan fokus pada akun dolar, pembayaran, dan penyelesaian transaksi . Bagi BH Digital, karakter tersebut menawarkan jalur menuju eksposur aset digital yang lebih berorientasi pada pendapatan biaya dan berpotensi memiliki volatilitas pengembalian lebih rendah.

Faktor yang Membingkai Pergeseran Ini

Apa Artinya bagi Investasi Kripto Institusional?

Pergeseran BH Digital berlangsung ketika perusahaan induknya juga menghadapi tantangan kinerja. Master Fund Brevan Howard hanya menghasilkan 0,8% pada 2025, jauh di bawah sejumlah dana makro pesaing . Kondisi tersebut menambah tekanan bagi perusahaan untuk mencari sumber imbal hasil baru.

Di bawah Rayner-Cook, arah baru BH Digital dapat dirangkum dalam tiga bagian:

1. Kontrol risiko yang lebih ketat untuk mencegah terulangnya kerugian besar akibat posisi venture yang tidak likuid.
2. Portofolio tematik stablecoin untuk menangkap pertumbuhan ekosistem pembayaran dan keuangan berbasis dolar digital.
3. Investasi pada infrastruktur aset digital, seperti pendanaan Augustus, alih-alih hanya mengejar volatilitas token atau perusahaan kripto tahap awal.

Pendanaan Augustus menjadi petunjuk paling jelas. Brevan Howard Digital tampaknya tidak lagi hanya mencari keuntungan dari naik-turunnya harga token, tetapi juga dari infrastruktur yang menopang penggunaan stablecoin: akses dolar, kliring, pembayaran, dan penyelesaian transaksi.

Kepergian Sharma, penghapusan posisi CEO, pengetatan manajemen risiko, serta kinerja dana makro Brevan Howard yang lemah pada 2025 semuanya membantu menjelaskan perubahan tersebut. Dengan prospek pasar kripto yang masih belum pasti memasuki paruh kedua 2026, strategi yang lebih berfokus pada infrastruktur dan eksposur dengan volatilitas lebih rendah menjadi pilihan yang masuk akal bagi unit aset digital itu—meski tidak menghilangkan seluruh risiko investasi.