Pasokan Bitcoin dalam Profit Tembus 57,5%: Kenapa Analis On-Chain Bilang Bear Market Belum Berakhir

Metrik ini kini telah melampaui ambang batas impas 50%, artinya lebih dari separuh koin kembali memiliki keuntungan yang belum direalisasi. Namun, sejarah mengajarkan bahwa perubahan rezim pasar yang sesungguhnya membutuhkan lebih dari sekadar mayoritas sederhana .

Kenapa 57,5% Belum Cukup: Ambang Konfirmasi Ganda

Kontributor CryptoQuant, TheKrissOnChain, dan analis on-chain lainnya menggunakan kerangka dua kondisi yang telah menandai akhir setiap bear market Bitcoin sejak 2012 . Kedua kondisi tersebut saat ini belum terpenuhi.

Kondisi 1 — Pasokan dalam Profit di Atas 64%

Level pasokan dalam profit saat keluar dari bear market historis:

• April 2012: 69%
• Januari 2015: 66%
• April 2019: 68%
• Januari 2023: 64%

Pada 57,5%, pembacaan saat ini terpaut 6–7 poin persentase di bawah ambang batas historis terendah sekalipun .

Kondisi 2 — Rata-rata LTH-SOPR 30 Hari di Atas 1,0

Rata-rata pergerakan 30 hari dari Long-Term Holder Spent Output Profit Ratio (LTH-SOPR) mengukur apakah pemegang jangka panjang (koin yang tidak dipindahkan selama 155+ hari) menjual dalam kondisi untung atau rugi. Angka di atas 1,0 berarti mereka merealisasikan keuntungan; di bawah 1,0 berarti mereka menjual dalam keadaan rugi .

Pada akhir Juni 2026, rata-rata LTH-SOPR 30 hari berada di 0,88, jauh di bawah garis impas 1,0 . Angka ini telah berada di bawah 1,0 selama 87 dari 176 hari pertama tahun 2026, dalam dua rentang waktu terpisah: 24 Februari hingga 27 April, dan terus-menerus sejak 2 Juni .

Karena kedua kondisi tidak terpenuhi, analis on-chain mengklasifikasikan pemulihan saat ini sebagai bear-market rally, bukan perubahan rezim bullish .

Preseden Gagal: Sinyal Palsu 67%

Ini bukan pertama kalinya di tahun 2026 metrik pasokan dalam profit Bitcoin pulih ke level yang berbahaya. Sebelumnya di tahun ini, dari akhir April hingga 1 Juni, pasokan dalam profit sempat mencapai 67%—bahkan di atas ambang batas 64%—sementara rata-rata LTH-SOPR 30 hari bertahan di atas 1,0 selama 35 hari berturut-turut . Namun, breakout tersebut gagal secara dramatis, dan metriknya kemudian runtuh ke titik terendah 46,2% .

Analis kini memperingatkan bahwa pembacaan 57,5% saat ini berisiko menjadi breakout palsu kedua, terutama karena LTH-SOPR masih sangat negatif kali ini, berbeda dengan saat pemulihan April–Juni .

Sinyal Campuran yang Lebih Luas: Harga, Model, dan Waktu

Di luar metrik pasokan dalam profit, lanskap on-chain yang lebih luas mengirimkan sinyal yang bertentangan.

• Aksi harga: Bitcoin diperdagangkan di dekat $65.859 setelah pulih dari titik terendah awal musim panas di bawah $58.000 dan level terendah siklus di dekat $57.000 . Bitcoin telah merebut kembali rata-rata pergerakan sederhana 200 minggu, tetapi analis Benjamin Cowen berpendapat bahwa bottom masih "berbulan-bulan, bukan berminggu-minggu" lagi .
• Indeks PnL 365 Hari CryptoQuant: Metrik ini menunjukkan bahwa puncak siklus mungkin masih ada di depan daripada sudah terlewati, yang konsisten dengan fase bear mid-cycle, bukan kapitulasi akhir .
• Beberapa model on-chain masih di wilayah bear: Model tiga indikator Ali Martinez (aSOPR, Puell Multiple, dan Reserve Risk) masih berada di bawah netral . Rasio Pasokan yang Direalisasikan LTH juga menunjukkan pembacaan bearish .
• Indikator kontra awal: Mean Reversion Index Checkonchain memancarkan sinyal bottom Q10 di titik terendah (secara historis merupakan sinyal bottom dengan probabilitas 90%) . Advanced Net UTXO Supply Ratio memicu sinyal "beli" pertamanya sejak akhir 2022 . Sinyal-sinyal ini patut dipantau tetapi belum merupakan konfirmasi .

Pandangan Analis: Paruh Kedua 2026 sebagai Titik Balik

Beberapa analis terkemuka memproyeksikan bahwa bear market akan berakhir pada paruh kedua tahun 2026, sebuah timeline yang secara umum konsisten dengan data on-chain .

• Anthony Pompliano memproyeksikan bahwa bear market akan berakhir pada paruh kedua tahun 2026, dengan mengutip pola siklus halving historis dan waktu palung siklus sebelumnya .
• Prospek H2 2026 Investing.com juga menunjukkan bahwa bear market mungkin berlangsung hingga Q3 sebelum membentuk bottom yang tahan lama .
• Benjamin Cowen dalam Bitcoin Cycle Memo Juli 2026-nya berpendapat bahwa pengaturan saat ini mendukung bottom Q4, dengan mengutip pola siklus historis, data on-chain, dan kondisi makroekonomi .

Pengaturan struktural—akumulasi paus , sinyal kapitulasi , dan kompresi PnL —khas dari bear market tahap akhir, tetapi ambang konfirmasi ganda masih belum terpenuhi .

Kesimpulan

Pemulihan pasokan dalam profit Bitcoin ke 57,5% adalah peningkatan yang patut dicatat dari level terendah 46,2% pada akhir Juni, tetapi analis on-chain sepakat bahwa ini tidak mengonfirmasi keluarnya bear market. Dua pintu gerbang spesifik harus terbuka: pasokan dalam profit yang berkelanjutan di atas 64%, dan rata-rata LTH-SOPR 30 hari yang bertahan di atas 1,0. Sampai keduanya terpenuhi—dan kegagalan breakout 67% sebelumnya di tahun ini menjadi pelajaran berharga—pandangan utama di kalangan analis papan atas adalah bahwa bottom yang tahan lama akan terbentuk pada Q3–Q4 2026, bukan lebih awal.