Grayscale vs. Jiang Zhuoer: Dua Prediksi Berbeda soal Harga Terendah Bitcoin pada 2026

Alasan Makroekonomi Pandl: Mengapa Bitcoin Mungkin Sudah 'Lulus'

Pandl membingkai penurunan saat ini melalui dua lensa yang bersaing :

• Siklus halving empat tahunan tradisional — Model ini, yang secara historis memperkirakan titik terendah siklus Bitcoin sekitar 12–18 bulan setelah setiap halving, akan menunjukkan bottom pasar bearish sekitar September hingga Oktober 2026 .
• Lensa makroekonomi (pandangan pilihan Pandl) — Pandl berargumen Bitcoin telah "dewasa" sebagai aset dan kini terutama digerakkan oleh kekuatan makroekonomi — terutama suku bunga riil, kebijakan Federal Reserve (The Fed), dan pertumbuhan ekonomi — daripada mekanisme kejutan pasokan dari halving .

Inti tesisnya sederhana: Bitcoin adalah aset makro yang diperdagangkan bersama mata uang, komoditas, dan saham . Variabel utamanya adalah apakah The Fed akan menaikkan suku bunga lebih lanjut atau tetap bertahan. Pandl secara eksplisit menyatakan jika The Fed tidak menaikkan suku bunga, Bitcoin mungkin sudah mencapai harga terendah, mematahkan kerangka siklus empat tahunan tradisional . Ia menunjuk rapat FOMC 28–29 Juli sebagai katalis nyata berikutnya bagi arah Bitcoin .

Pandl juga mencatat bahwa pasar bearish saat ini didorong oleh kondisi makroekonomi — khususnya inflasi yang tinggi (4,1% pada Juni) dan lonjakan harga minyak akibat konflik geopolitik — bukan oleh keruntuhan bursa atau krisis internal kripto yang menandai siklus bearish sebelumnya . Kali ini berbeda, menurutnya, karena ETF Bitcoin, pergeseran politik pro-kripto di AS, dan pelonggaran bank sentral global telah secara fundamental mengubah dinamika harga aset ini .

Kisaran Harga Grayscale dan Strategi Covered Call

• Kisaran bottom: Grayscale mengindikasikan Bitcoin telah membentuk harga terendah di kisaran $65.000–$70.000, mencatat pemulihan lebih dari 20% dari level terendah di dekat $63.000 .
• Strategi covered call: Pada 15 Juli 2026, Pandl menguraikan strategi covered call Bitcoin yang dirancang untuk pasar sideways . Dengan asumsi harga spot BTC $65.000 dan volatilitas tersirat 40%, Grayscale memperkirakan strategi ini dapat menghasilkan return tahunan sekitar 22% . Strategi ini tetap menguntungkan selama BTC berada di atas titik impas sekitar $58.500 . Strategi ini mengungguli kepemilikan spot BTC hingga harga mencapai sekitar $72.500 saat jatuh tempo . Grayscale menawarkan Grayscale Bitcoin Covered Call ETF (BTCC) sebagai kendaraan untuk pendekatan ini .

Ramalan Bearish Jiang Zhuoer Berbasis Siklus

Jiang Zhuoer mendasarkan ramalannya pada pola siklus empat tahunan historis dan sinyal teknis dari rasio market-to-net-asset-value (mNAV) Strategy (sebelumnya MicroStrategy) . Pada saat prediksinya, mNAV telah turun ke 0,72, mendekati level 0,7 yang terlihat di titik terendah siklus Mei 2022 .

Jiang berargumen bahwa bottom mNAV biasanya mendahului bottom harga Bitcoin sekitar enam bulan. Dikombinasikan dengan model siklus empat tahunan — yang diibaratkannya seperti bola memantul yang kehilangan ketinggian — kerangkanya menunjuk pada titik terendah sekitar 31 Oktober 2026, mendekati $44.016 . Ia merevisi kerangka waktu menjadi Oktober–Desember 2026, dengan kisaran harga $42.000–$44.000 . Target $42.000–$44.000 miliknya sangat dekat dengan prediksi bottom $40.000 Arthur Hayes baru-baru ini .

Perbandingan Berdampingan

Ketegangan Inti: Apakah Bitcoin Telah Melewati Siklusnya?

Perbedaan fundamental terletak pada apakah Bitcoin telah "lulus" dari masa remaja berbasis siklusnya. Pandl berargumen bahwa adopsi institusional melalui ETF Bitcoin, pergeseran politik pro-kripto di AS, dan pelonggaran bank sentral global telah secara fundamental mengubah dinamika harga Bitcoin, menjadikannya aset makro yang matang yang merespons The Fed, bukan kalender penambang . Model Jiang Zhuoer mengasumsikan mekanisme siklus yang sama yang mengatur pasar bearish sebelumnya masih berlaku, dan bahwa "kebisingan" makroekonomi hanya bersifat sementara dalam tren penurunan struktural yang lebih panjang yang belum mencapai titik terendah historisnya .

Kedua pandangan memiliki catatan kaki. Pandl mengakui bahwa kerangka siklus tradisional masih "menyiratkan pasar bearish yang lebih panjang" dan memberikan ruang untuk penurunan lebih lanjut jika The Fed mengejutkan dengan kenaikan suku bunga . Jiang sendiri mencatat bahwa modelnya secara historis lebih akurat dalam hal waktu daripada harga pasti . Katalis besar berikutnya — keputusan FOMC pada 28–29 Juli dan kemajuan CLARITY Act di Senat AS — dapat mengarahkan timbangan ke satu sisi atau sisi lainnya .