Sinyal Bullish Bitcoin Options Muncul, Tapi Data On-Chain Belum Merayakan

Pasar opsi Bitcoin baru saja mengirimkan sinyal bullish yang jelas — namun gambaran on-chain menceritakan kisah yang jauh lebih hati-hati. Berikut adalah apa yang ditunjukkan data dan mengapa analis memperlakukan pergeseran opsi sebagai perbaikan sentimen jangka pendek, bukan konfirmasi pembalikan tren.

Apa yang Diperlihatkan Pasar Opsi

Rasio put/call turun ke 0,59. Rasio put/call open interest Bitcoin di Deribit turun ke 0,59, level terendah dalam enam bulan, yang berarti opsi call kini jauh lebih banyak daripada opsi put . Rasio di bawah 1,0 menunjukkan dominasi posisi call (bullish); 0,59 sangat call-heavy. Glassnode menggambarkan ini sebagai trader yang "secara tajam mengurangi lindung nilai penurunan melalui opsi put" .

Indeks volatilitas implisit DVOL menurun ke 40. Indeks Volatilitas Bitcoin Deribit (DVOL) turun dari 48 menjadi 40 seiring pemulihan harga dari aksi jual Juni . DVOL mewakili ekspektasi volatilitas tahunan 30 hari ke depan yang diperhitungkan dalam opsi. DVOL 40 menyiratkan pergerakan harian yang diharapkan sekitar 2% (DVOL ÷ 20) dan berada di batas di mana pasar beralih dari "tidur" (di bawah 40) ke sedikit meningkat (40–70) .

Apa artinya bagi sentimen. Glassnode menggambarkan kombinasi ini — rasio put/call yang menurun bersamaan dengan volatilitas implisit yang menyusut — sebagai pergeseran sentimen opsi yang positif . Premi ketakutan yang terbangun selama aksi jual tajam di bulan Juni telah mereda, dan trader memposisikan diri untuk kenaikan daripada melindungi risiko penurunan . Namun, Glassnode juga mencatat bahwa volatilitas di 40 masih di atas level terendah yang terlihat di bulan Mei, jadi beberapa kewaspadaan masih ada .

Kadaluwarsa Opsi $1,2 Miliar pada 17 Juli: Tidak Ada Kejutan

Fakta dasar. Pada 17 Juli, sekitar 19.000 kontrak opsi Bitcoin mewakili nilai nosional ~$1,2 miliar kadaluwarsa di Deribit pada pukul 08:00 UTC, dengan level max pain $63.000 dan rasio put/call 0,93 . Jika digabungkan dengan Ethereum, sekitar $1,43 miliar dalam total opsi kripto kadaluwarsa pada hari itu .

Bagaimana dampaknya. Kadaluwarsa tersebut "tidak mengguncang pasar" — Bitcoin tetap dalam kisaran, diperdagangkan di sekitar $63.000–$64.000 dekat level max pain . Harga spot cukup dekat dengan $63.000 sehingga sebagian besar opsi out-of-the-money kadaluwarsa tidak berharga, memaksimalkan kerugian bagi pembeli opsi dan meminimalkan pembayaran bagi penjual (dinamika max pain standar) . Kadaluwarsa tersebut memperkuat kisaran yang ada daripada memicu breakout atau breakdown .

Catatan Hati-hati On-Chain di Samping Sinyal Opsi Bullish

Sementara pasar opsi berubah call-heavy, data on-chain dari Glassnode dan analis lain menyoroti beberapa peringatan struktural:

Bitcoin diperdagangkan jauh di bawah True Market Mean (~$76.600). Bitcoin telah diperdagangkan di bawah Rata-rata Pasar Realisasi/True Market Mean sekitar $76.600 sejak awal Februari 2026 — sekitar lima bulan berturut-turut . Ini menempatkan Bitcoin dengan kuat di wilayah "deep value" yang secara historis terkait dengan kondisi pasar bearish tahap akhir . Glassnode mendefinisikan deep value sebagai zona di mana harga pasar berada jauh di bawah basis biaya agregat semua koin, suatu kondisi yang secara historis mendahului periode akumulasi yang panjang .

Di bawah basis biaya Short-Term Holder (~$72.200). Harga akuisisi rata-rata untuk pemegang jangka pendek (koin yang dipindahkan dalam ~155 hari terakhir) berada di sekitar $72.200 . Bitcoin masih berada jauh di bawah level ini, yang berarti rata-rata pembeli baru-baru ini mengalami kerugian. Secara historis, pasar bullish Bitcoin melihat harga tren di atas STH realized price, sementara pasar bearish melihat harga tren di bawahnya . Reklamasi berkelanjutan dari level ini akan diperlukan untuk menandakan pergeseran tren . Beberapa sumber menyebutkan angka yang sedikit lebih rendah yaitu $70.700 tergantung pada metodologi .

Likuiditas tipis mendorong pemulihan. Pantulan dari ~$58.300 menuju $64.000 terjadi pada likuiditas yang relatif rendah, membuat pergerakan lebih rapuh . Pemulihan volume rendah dapat berbalik tajam jika ada katalis yang mengubah sentimen .

$69.000 sebagai resistance utama berikutnya. Level $69.000 ditandai sebagai zona resistance kunci berikutnya, bertepatan dengan basis biaya spekulan dan all-time high 2021 — sebuah level di mana tekanan pasokan dan ambil untung dapat meningkat .

Intinya. Pasar opsi sedang menunjukkan kecenderungan bullish — dominasi call dan penurunan volatilitas implisit menunjukkan trader memperhitungkan lebih sedikit ketakutan dan lebih banyak keyakinan kenaikan . Namun gambaran on-chain jauh lebih tenang: Bitcoin tetap berada di zona "deep value" multi-bulan di bawah basis biaya STH dan True Market Mean, dengan pemulihan likuiditas rendah yang rapuh mendekati resistance berat di dekat $69.000–$72.000 . Analis memperlakukan pergeseran opsi sebagai sinyal sentimen positif jangka pendek, belum sebagai konfirmasi pembalikan tren yang lebih luas .