Saham Semikonduktor Anjlok, HSBC Bilang Ini Saatnya Beli

Apa yang sebenarnya mendorong aksi jual ini, dan apakah pernyataan kontrarian Kettner bisa diandalkan? Berikut gambaran lengkapnya.

Dana Lindung Nilai Jual Saham Empat Pekan Beruntun

Dana lindung nilai (hedge funds) AS menjual bersih (net-sold) saham perangkat keras teknologi informasi dan semikonduktor selama empat pekan berturut-turut hingga awal Juli, menurut data prime brokerage Goldman Sachs yang dilaporkan oleh Reuters . Penjualan bersih terkonsentrasi pada saham semikonduktor dan peralatan semikonduktor, dan rentetan ini berlangsung selama delapan hari perdagangan berturut-turut . Bahkan setelah empat pekan penjualan, eksposur bersih dana lindung nilai terhadap semikonduktor masih berada di persentil ke-98 — artinya, hampir tidak ada yang lebih bullish terhadap semikonduktor daripada sebelum penjualan dimulai . Kerumunan posisi yang ekstrem inilah yang, ketika terjadi pelepasan (unwind), dapat menciptakan aksi jual yang dahsyat — tetapi juga, dalam kerangka berpikir Kettner, jenis kehancuran (washout) yang menjadi landasan bagi pemulihan.

Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX) turun 4,2% pada pekan yang berakhir 3 Juli lalu . ETF Semikonduktor VanEck (SMH), yang melonjak 82% pada paruh pertama tahun 2026, turun 5,4% pada Rabu dan 4,5% lagi pada Kamis dalam aksi jual yang ditandai dengan trader yang beralih dari saham terkait AI ke sektor pasar lainnya .

Kekhawatiran Belanja AI Memicu Pembalikan 'Melt-Up'

Investor semakin cemas tentang apakah pengeluaran modal (capital expenditure/capex) besar-besaran para hyperscalers untuk AI itu berkelanjutan . Ketakutannya: jika Meta, Microsoft, Amazon, dan Google menggelontorkan puluhan miliar dolar ke infrastruktur AI tanpa keuntungan yang jelas, siklus belanja bisa mencapai puncaknya lebih cepat dari perkiraan — dan produsen chip yang memasok mereka akan menjadi yang pertama merasakan dampaknya . Keraguan ini memicu aksi jual besar-besaran terhadap saham-saham yang menjadi pemenang terbesar dari ledakan AI. Sebuah indeks perusahaan semikonduktor AS berada di jalur menuju pekan terburuknya sejak aksi jual 'Hari Pembebasan' (Liberation Day) tahun 2025 . Indeks Nikkei 225 Jepang yang sarat teknologi anjlok 4%, CSI 300 China melemah 3,6%, dan futures Nasdaq 100 turun 2,2% sebelum Wall Street dibuka pada Jumat .

Bahkan laporan laba yang kuat dan prospek penjualan yang dinaikkan dari Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) gagal memicu kenaikan baru . Sebaliknya, hal ini memicu reaksi 'jual saat ada kabar baik' (sell the news) ketika investor menggunakan momentum penguatan sebagai jendela keluar .

Ketegangan AS-Iran dan Harga Minyak Menambah Tekanan Makro

Premi risiko geopolitik menjadi hambatan makro yang signifikan:

• AS menyerang Iran selama beberapa hari berturut-turut, menghantam sebuah kapal tanker minyak yang terkena sanksi di dekat terminal ekspor utama Iran .
• Iran membalas dengan menembaki pangkalan militer AS di Yordania, Kuwait, dan Bahrain .
• Presiden Donald Trump mengumumkan pemberlakuan kembali blokade di pelabuhan-pelabuhan Iran, yang menyebabkan harga minyak melonjak dan menekan selera risiko secara luas .
• Harga minyak mentah Brent melonjak akibat risiko gangguan pasokan energi, memperparah suasana risk-off . Pada 17 Juli, harga Brent berada di kisaran $85 per barel — jauh di bawah puncak masa perang sekitar $118 tetapi cukup untuk menjaga kekhawatiran inflasi tetap hidup .
• Indeks Kospi Korea Selatan ambles hingga 5,3% akibat kerugian yang dipimpin sektor chip yang diperparah oleh ketegangan Timur Tengah .

Pada pertengahan Juli, HSBC sendiri mengatakan 'ketakutan puncak terkait lonjakan minyak Iran telah berlalu' dan kembali ke posisi ekuitas 'maksimum' , tetapi aksi jual teknologi berlanjut hingga Jumat, 17 Juli, saat perdagangan AI berbalik arah .

Kerangka Berpikir Kettner: Ini Bukan Kali Pertama Dia Memanggil 'Dasar'

Pernyataan bullish Kettner pada hari Jumat bukanlah peristiwa yang terisolasi. Ia telah membuat seruan kontrarian serupa sepanjang tahun. Pada April 2026, ia mengatakan penutupan terendah S&P 500 di 6.612 kemungkinan akan bertahan sebagai dasar jangka pendek, menyebutnya sebagai sinyal beli sah pertama sejak periode kacau 'Hari Pembebasan' . Pada bulan Juni, ia mengatakan kepada Bloomberg bahwa saham tidak memerlukan katalis spesifik untuk terus naik karena dunia berada dalam rezim pertumbuhan nominal dan pertumbuhan pendapatan yang secara struktural lebih tinggi .

Kerangka berpikirnya bergantung pada sinyal sentimen dan posisi: ketika pasar berkerumun dalam satu arah dan posisi itu terlepas, hal itu menciptakan ruang hampa yang dapat diisi oleh pembalikan tajam. Ia berpendapat pada hari Jumat bahwa posisi semikonduktor telah menjadi sangat 'tercuci' — setelah empat minggu aksi jual paksa — sehingga sekarang mewakili sinyal beli untuk ekuitas global, bukan alasan untuk lari .

Intinya

Kettner menggunakan aksi jual yang semakin dalam pada hari Jumat untuk menyampaikan argumen yang berlawanan dengan ketakutan umum: bahwa aksi jual semikonduktor sudah terlalu berlebihan dan kini menjadi peluang pembelian. Ia didukung oleh data yang menunjukkan bahwa penjualan dana lindung nilai sudah ekstrem, kekhawatiran belanja modal AI sudah diperhitungkan dalam harga, dan lonjakan minyak akibat permusuhan AS-Iran sudah mulai mereda. Apakah ia benar akan bergantung pada apakah cerita fundamental — belanja AI hyperscalers, permintaan chip, dan keberlanjutan pertumbuhan laba — bertahan melalui musim laporan keuangan berikutnya.