Musim Laba Eropa: Pertumbuhan 15,3% Hanya Separuh Cerita

Konflik Iran sebagai Berkah Eksternal bagi Raksasa Energi

Penyebab utama distorsi ini adalah konflik Iran yang masih berlangsung. Sejak perang mengganggu pasokan minyak dan mendorong harga minyak mentah melonjak, estimasi laba sektor energi Eropa telah direvisi naik sekitar 28% sejak awal kuartal II . Data LSEG menunjukkan pertumbuhan laba energi jauh melampaui semua sektor lainnya . Perusahaan energi di STOXX 600 diperkirakan mencatat laba lebih dari dua kali lipat, dengan beberapa estimasi menunjukkan pertumbuhan sektor hingga 109,3% year-on-year . Sebagai perbandingan, pertumbuhan sektor teknologi hanya sekitar 14% .

Pola ini bukan hal baru. Pada kuartal I-2026, perusahaan energi Eropa sudah mencatat pertumbuhan laba 33,7% . Konflik ini mempercepat tren yang sudah ada: sebelum perang, laba energi justru diproyeksikan menurun .

Kesenjangan AI: Tantangan Struktural Eropa

Di luar distorsi energi, kekhawatiran yang lebih persisten bagi investor adalah kesenjangan laba yang didorong AI antara AS dan Eropa yang semakin melebar. Reuters melaporkan bahwa "perusahaan AS bertenaga AI terus memperlebar kesenjangan pertumbuhan dengan Eropa," dan investor tetap khawatir bahwa kawasan ini kekurangan mesin pertumbuhan bertenaga AI yang cukup untuk mengimbangi .

Sebuah studi Brookings Institution dari akhir 2025 menemukan bahwa 43% pekerja AS menggunakan generative AI untuk pekerjaan mereka, dibandingkan dengan 26-36% di Eropa, dan 5% jam kerja AS melibatkan AI versus 1,5-2,8% di Eropa . Sebuah kertas kerja IMF memperkirakan keuntungan produktivitas AI bagi Eropa sekitar 1% secara kumulatif selama lima tahun — sederhana namun sebanding dengan estimasi AS . Namun, untuk musim laporan saat ini, kesenjangan tetap lebar.

Banyak analis tetap tidak yakin bahwa harga minyak mentah yang lebih rendah setelah gencatan senjata Iran akan menandai rotasi dari pertumbuhan laba yang didorong AI di AS . Seperti yang dikatakan seorang analis, sebagian besar kawasan dan sektor masih mengalami lebih banyak penurunan peringkat daripada kenaikan .

Luasnya Upgrade: ~80% Sektor

Meskipun ada kemiringan ke energi, siklus upgrade laba tidak terbatas pada raksasa minyak. Menurut data LSEG, sekitar 80% sektor STOXX 600 telah mengalami revisi laba positif, dengan sektor perbankan, sumber daya dasar, serta beberapa nama teknologi dan AI juga berkontribusi . Bloomberg mencatat pemulihan ini "didorong oleh hasil luar biasa dari raksasa minyak, bank, dan perusahaan terkait kecerdasan buatan" . Namun, di luar komoditas, ekspektasi agregat laba dan margin tetap stabil secara umum, bukannya meningkat .

Laporan Laba Kunci yang Perlu Dicermati

Saat musim laporan kuartal II-2026 dimulai, beberapa perusahaan akan menjadi barometer untuk tema-tema utama yang terjadi:

• ASML: Perusahaan teknologi terbesar di Eropa berdasarkan kapitalisasi pasar. Pesanan peralatan semikonduktornya adalah proksi utama untuk permintaan chip yang didorong AI.
• SAP: Perusahaan perangkat lunak paling bernilai di Eropa. Peralihannya ke cloud dan AI adalah ujian paling jelas apakah teknologi perusahaan Eropa dapat menangkap pendapatan AI.
• Novartis: Penggerak laba farmasi utama, bagian dari sektor yang menunjukkan pertumbuhan paling sehat di luar energi.
• UniCredit: Di antara bank-bank Eropa yang mencatat laba kuat, diuntungkan oleh suku bunga lebih tinggi dan kinerja pinjaman yang solid .
• Volkswagen: Uji kasus bagaimana sektor industri dan otomotif Eropa menavigasi rantai pasokan, permintaan global yang lebih lemah, dan ketidakpastian tarif.

Intinya

Gambar laba Eropa untuk kuartal II-2026 adalah cerita dua sisi. Angka headline ~15,3% adalah yang terkuat dalam tiga tahun, tetapi menyembunyikan inti yang jauh lebih lemah yaitu sekitar 5-6% ketika berkah energi ditiadakan. Konflik Iran adalah anugerah eksternal bagi raksasa minyak, sementara kesenjangan struktural AI dengan AS tetap menjadi kekhawatiran dominan investor. Upgrade laba meluas (sekitar 80% sektor), namun tidak adanya katalis AI yang jelas di Eropa berarti kawasan ini terus diperdagangkan dengan diskon valuasi dibandingkan Wall Street. Laporan mendatang dari ASML, SAP, dan bank-bank akan menjadi ujian kritis apakah Eropa dapat menunjukkan momentum laba yang benar-benar didorong teknologi.