CEO BitGo: Pasar Kripto Sudah Dewasa, Bukan Lagi ‘Booming’ — Butuh Ratusan Miliar Dolar untuk Kenaikan Sederhana

Fokus jangka panjang Belshe adalah pada infrastruktur. Pada awal 2026, ia menyebut tiga tren yang ia amati: privasi di blockchain, stablecoin yang mengubah sistem perbankan, dan ekuitas tokenisasi yang akhirnya menemukan jalur nyata . Ini adalah perkembangan fundamental, bukan katalis harga jangka pendek.

Pandangan hati-hati ini konsisten dengan prediksinya untuk 2025. Di akhir 2024, Belshe memperkirakan "keuntungan yang baik" untuk Bitcoin dan kripto di 2025, dengan harapan angin segar dari perubahan regulasi 2024 akan berlanjut . Prediksi itu akurat: Bitcoin sempat melonjak sekitar 80% year-to-date di 2025 sebelum terkoreksi tajam dari level tertinggi Oktober di $126.000 ke kisaran $90.000, dan akhirnya turun ke kisaran $60.000–$64.000 di awal 2026 .

Kenaikan Bitcoin di Juli Itu Nyata, Tapi Bersejarah

Bitcoin memiliki catatan musiman yang kuat di bulan Juli. Secara historis, rata-rata kenaikannya adalah 7,6%, dan pada tahun-tahun pertengahan siklus pemilu AS, rata-ratanya bahkan lebih tinggi, yaitu 10,3% . Pada Juli 2025, Bitcoin berhasil menembus $110.000 untuk mencapai all-time high baru di atas $123.000 . Namun, dari puncak tersebut, Bitcoin jatuh sekitar 52% ke level terendah dekat $60.000 di awal 2026 dan mulai stabil di sekitar $64.000 pada pertengahan 2026 . Momentum musiman bulan Juli memang ada, tetapi harga saat ini masih jauh di bawah puncak siklus, dan tren keseluruhan sejak akhir 2025 masih menurun.

Efisiensi Modal Anjlok Sepanjang Siklus

Ini mungkin perubahan struktural paling mencolok dalam sejarah Bitcoin. Data dari CryptoQuant menunjukkan penurunan dramatis dalam efektivitas modal baru dalam menggerakkan harga Bitcoin :

• Siklus 2011: Arus masuk modal bersih $2,8 miliar menghasilkan lonjakan harga ~55.000%.
• Siklus 2015: $69 miliar menghasilkan lonjakan ~10.000%.
• Siklus saat ini (sejak 2022): Arus masuk bersih ~$697 miliar hanya menghasilkan kenaikan ~689%.

Dengan kata lain,但现在 diperlukan modal sekitar 250 kali lebih besar untuk menghasilkan imbal hasil persentase yang jauh lebih kecil. Analisis CryptoQuant menyimpulkan bahwa Bitcoin membutuhkan lebih dari $1 triliun modal baru untuk memicu reli besar berikutnya .

Seperti yang dicatat oleh CEO CryptoQuant, Ki Young Ju, hubungan historis antara arus masuk modal dan valuasi "benar-benar rusak". Pada 2024, $308 miliar mengalir ke pasar Bitcoin, namun total kapitalisasi pasarnya justru menurun .

Ini adalah ciri khas dari aset yang telah tumbuh terlalu besar dan likuid untuk pergerakan eksplosif layaknya aset dengan kapitalisasi kecil. Total kapitalisasi pasar kripto sebesar $4 triliun (yang dicapai pada Juli 2025) tidak akan merespon modal baru seperti saat pasarnya hanya bernilai $1 miliar di tahun 2011 .

Sentimen Terjebak di 'Extreme Fear'—Bukan Euforia

Sentimen bearish tidak hanya muncul sesekali; sentimen ini sudah persisten dan ekstrem sepanjang tahun 2026:

• Crypto Fear & Greed Index anjlok ke level terendah yang belum pernah terjadi sebelumnya, yaitu antara 5 dan 8, pada Februari 2026 ketika Bitcoin jatuh 52% dari puncaknya .
• Pada Juni 2026, indeks masih berkutat di sekitar 12—masih dalam zona "Extreme Fear" dan mendekati level terendah yang pernah tercatat .
• Hingga 10-11 Juli 2026, indeks masih berada di wilayah "Fear", sama sekali tidak kembali ke zona "Greed" atau "Extreme Greed" .

Secara historis, reli bullish yang eksplosif berakhir ketika sentimen mencapai "Extreme Greed." Kondisi saat ini, yaitu ketakutan yang terus-menerus, justru sebaliknya—ini mencerminkan pasar yang telah tertekan dan penuh kehati-hatian, bukan pasar yang euforia dan siap mengejar harga lebih tinggi.

Dominasi Institusi, Bukan Keramaian Ritel

Pasar kini didominasi oleh pelaku profesional dan institusional melalui ETF spot, menggantikan perdagangan ritel emosional yang mendorong gejolak di masa lalu . Hal ini membuat pasar lebih tangguh (arus masuk ETF mampu menyerap penurunan di 2025 tanpa memicu kepanikan massal), tetapi juga kurang rentan terhadap lonjakan eksplosif yang didorong oleh investor ritel seperti di siklus sebelumnya.

Seperti yang didokumentasikan oleh OAK Research, pada 2025 Bitcoin telah bergerak dari "sebuah aset yang diatur oleh siklus internalnya sendiri menjadi aset makro yang sepenuhnya mapan" . Siklus kripto empat tahun klasik perlahan menjadi usang, digantikan oleh pasar yang lebih merespon kondisi likuiditas global, kebijakan Federal Reserve, dan keputusan alokasi portofolio institusional .

Perubahan profil investor ini juga mengubah katalis pasar. Pendanaan modal ventura (VC) di bidang kripto juga menyusut, turun 50-60% dibandingkan siklus 2021-2022 ke level siklus 2017-2018, yang secara signifikan membatasi masuknya modal baru ke dalam ekosistem, terutama untuk altcoin .

Kesimpulan: Pasar yang Matang namun Penuh Kehati-hatian

Bobot gabungan dari pandangan hati-hati Belshe, efisiensi modal yang runtuh, sentimen ketakutan ekstrem yang persisten, dan dominasi institusi semuanya mengarah pada arah yang sama: pasar kripto secara fundamental lebih sehat dan lebih institusional daripada siklus sebelumnya, tetapi data secara konsisten menunjuk pada proses pendewasaan yang lambat dan bertahap, bukan reli bullish yang parabola.

Kecuali muncul katalis besar baru—seperti perubahan haluan kebijakan moneter yang jelas oleh Federal Reserve, terobosan regulasi besar, atau paradigma teknologi baru yang mampu membangkitkan kembali antusiasme ritel—bukti menunjukkan bahwa pasar akan terus membutuhkan triliunan dolar modal baru untuk kenaikan yang berarti, sementara sentimen tetap hati-hati. Hari-hari di mana imbal hasil 10.000% bisa diraih hanya dengan beberapa miliar dolar sudah berakhir.