• Pembelian bank sentral yang berkelanjutan: Bank sentral, khususnya di China, terus melakukan diversifikasi cadangan dari dolar AS, memberikan landasan struktural di bawah harga .
• Arus keluar ETF yang terbatas: Permintaan emas ETF tetap kuat, dengan aliran masuk dari investor institusional maupun ritel mendukung harga .
• Jalur The Fed yang dovish: Bernstein memperkirakan The Fed akan menghindari siklus kenaikan suku bunga yang agresif, yang mengurangi biaya peluang memegang emas . Bank mencatat bahwa hubungan terbalik antara suku bunga riil dan emas "sangat terlihat di Q2 2026" .

Namun, inflasi yang persisten disebut sebagai risiko utama. Jika inflasi memaksa The Fed melakukan siklus pengetatan, kasus bullish untuk emas akan melemah secara substansial .

Tembaga: $12.419/t saat Pasokan Tambang Mengetat

Bernstein menetapkan perkiraan harga tembaga 2026 di $12.419 per metrik ton, dengan rata-rata H2 2026 sebesar $11.750/t . Perkiraan ini sedikit di bawah estimasi konsensus sebesar $12.515/t .

• Pendorong utama: Ketatnya pasokan tambang dan kelangkaan konsentrat adalah alasan inti di balik perkiraan yang tinggi ini . Banyak pemotongan panduan produksi dan penimbunan inventaris yang sedang berlangsung di AS telah memperketat kondisi pasar fisik .
• Pandangan jangka panjang: Bernstein memperkirakan tembaga akan rata-rata $10.700/t pada tahun 2030 saat defisit pasokan muncul menjelang akhir dekade ini .
• Konteks: Pergerakan ini sejalan dengan perkiraan industri yang lebih luas. J.P. Morgan memproyeksikan defisit tembaga olahan sekitar ~330.000 ton pada tahun 2026, sementara Morgan Stanley memperkirakan defisit sebesar 600.000 ton—yang terbesar dalam lebih dari 20 tahun .

Nikel: Dinaikkan ke $17.357/t di Pasar yang Lebih Seimbang

Bernstein menaikkan target nikel 2026 menjadi $17.357 per metrik ton, dengan alasan pergeseran menuju pasar yang lebih seimbang setelah bertahun-tahun kelebihan pasokan.

• Konteks pasar: Revisi ini sejalan dengan pandangan industri yang lebih luas: harga tunai nikel bergerak ke kisaran $16.750–$18.750/t pada tahun 2026, naik dari sekitar $14.000–$16.000/t sepanjang tahun 2025 . Goldman Sachs dan Macquarie juga menaikkan perkiraan nikel mereka di waktu yang hampir bersamaan, dengan alasan pasokan bijih Indonesia yang lebih ketat .
• Catatan sumber: Angka spesifik $17.357 banyak dikutip dalam ringkasan agregat dari catatan Bernstein 9 Juli, tetapi sumber utama yang melaporkan target nikel yang tepat pada tingkat detail ini tidak diverifikasi secara independen dalam hasil pencarian yang tersedia. Pergerakan arah—target yang dinaikkan di pasar yang lebih seimbang—didukung dengan baik .

Aluminium: Dipertahankan di $3.100/t

Bernstein mempertahankan perkiraan aluminium 2026 tetap datar di $3.100 per metrik ton, meskipun kekhawatiran pasokan dari Selat Hormuz mereda.

• Alasan: Meskipun risiko gangguan akut dari Selat Hormuz telah berkurang, faktor-faktor lain—permintaan global, biaya energi, dan tingkat inventaris—menjaga prospek tetap stabil .
• Catatan sumber: Target yang dipertahankan di $3.100/t dan alasan Selat Hormuz tidak ditangkap secara individual dalam hasil pencarian utama untuk aluminium. Bagian dari pembaruan ini sering dikutip dalam ringkasan yang lebih luas dari prospek komoditas Bernstein 9 Juli, tetapi sumber langsung terbatas. Target emas, tembaga, dan nikel untuk tanggal yang sama semuanya dikonfirmasi oleh beberapa sumber tanggal 9 Juli 2026 .

Risiko Utama dan Gambaran yang Lebih Luas

Prospek Bernstein bukannya tanpa peringatan. Untuk emas, inflasi yang persisten tetap menjadi risiko utama: jika tekanan harga memaksa The Fed ke dalam siklus kenaikan suku bunga, tesis bullish akan runtuh . Untuk tembaga, substitusi permintaan dan potensi penurunan penjualan kendaraan listrik dapat memoderasi harga di paruh kedua tahun ini . Nikel menghadapi risiko kembali ke surplus jika persetujuan pasokan bijih Indonesia meningkat di akhir tahun 2026 .

• Pembelian bank sentral yang berkelanjutan: Bank sentral, khususnya di China, terus melakukan diversifikasi cadangan dari dolar AS, memberikan landasan struktural di bawah harga .
• Arus keluar ETF yang terbatas: Permintaan emas ETF tetap kuat, dengan aliran masuk dari investor institusional maupun ritel mendukung harga .
• Jalur The Fed yang dovish: Bernstein memperkirakan The Fed akan menghindari siklus kenaikan suku bunga yang agresif, yang mengurangi biaya peluang memegang emas . Bank mencatat bahwa hubungan terbalik antara suku bunga riil dan emas "sangat terlihat di Q2 2026" .

Namun, inflasi yang persisten disebut sebagai risiko utama. Jika inflasi memaksa The Fed melakukan siklus pengetatan, kasus bullish untuk emas akan melemah secara substansial .

Tembaga: $12.419/t saat Pasokan Tambang Mengetat

Bernstein menetapkan perkiraan harga tembaga 2026 di $12.419 per metrik ton, dengan rata-rata H2 2026 sebesar $11.750/t . Perkiraan ini sedikit di bawah estimasi konsensus sebesar $12.515/t .

• Pendorong utama: Ketatnya pasokan tambang dan kelangkaan konsentrat adalah alasan inti di balik perkiraan yang tinggi ini . Banyak pemotongan panduan produksi dan penimbunan inventaris yang sedang berlangsung di AS telah memperketat kondisi pasar fisik .
• Pandangan jangka panjang: Bernstein memperkirakan tembaga akan rata-rata $10.700/t pada tahun 2030 saat defisit pasokan muncul menjelang akhir dekade ini .
• Konteks: Pergerakan ini sejalan dengan perkiraan industri yang lebih luas. J.P. Morgan memproyeksikan defisit tembaga olahan sekitar ~330.000 ton pada tahun 2026, sementara Morgan Stanley memperkirakan defisit sebesar 600.000 ton—yang terbesar dalam lebih dari 20 tahun .

Nikel: Dinaikkan ke $17.357/t di Pasar yang Lebih Seimbang

Bernstein menaikkan target nikel 2026 menjadi $17.357 per metrik ton, dengan alasan pergeseran menuju pasar yang lebih seimbang setelah bertahun-tahun kelebihan pasokan.

• Konteks pasar: Revisi ini sejalan dengan pandangan industri yang lebih luas: harga tunai nikel bergerak ke kisaran $16.750–$18.750/t pada tahun 2026, naik dari sekitar $14.000–$16.000/t sepanjang tahun 2025 . Goldman Sachs dan Macquarie juga menaikkan perkiraan nikel mereka di waktu yang hampir bersamaan, dengan alasan pasokan bijih Indonesia yang lebih ketat .
• Catatan sumber: Angka spesifik $17.357 banyak dikutip dalam ringkasan agregat dari catatan Bernstein 9 Juli, tetapi sumber utama yang melaporkan target nikel yang tepat pada tingkat detail ini tidak diverifikasi secara independen dalam hasil pencarian yang tersedia. Pergerakan arah—target yang dinaikkan di pasar yang lebih seimbang—didukung dengan baik .

Aluminium: Dipertahankan di $3.100/t

Bernstein mempertahankan perkiraan aluminium 2026 tetap datar di $3.100 per metrik ton, meskipun kekhawatiran pasokan dari Selat Hormuz mereda.

• Alasan: Meskipun risiko gangguan akut dari Selat Hormuz telah berkurang, faktor-faktor lain—permintaan global, biaya energi, dan tingkat inventaris—menjaga prospek tetap stabil .
• Catatan sumber: Target yang dipertahankan di $3.100/t dan alasan Selat Hormuz tidak ditangkap secara individual dalam hasil pencarian utama untuk aluminium. Bagian dari pembaruan ini sering dikutip dalam ringkasan yang lebih luas dari prospek komoditas Bernstein 9 Juli, tetapi sumber langsung terbatas. Target emas, tembaga, dan nikel untuk tanggal yang sama semuanya dikonfirmasi oleh beberapa sumber tanggal 9 Juli 2026 .

Risiko Utama dan Gambaran yang Lebih Luas

Prospek Bernstein bukannya tanpa peringatan. Untuk emas, inflasi yang persisten tetap menjadi risiko utama: jika tekanan harga memaksa The Fed ke dalam siklus kenaikan suku bunga, tesis bullish akan runtuh . Untuk tembaga, substitusi permintaan dan potensi penurunan penjualan kendaraan listrik dapat memoderasi harga di paruh kedua tahun ini . Nikel menghadapi risiko kembali ke surplus jika persetujuan pasokan bijih Indonesia meningkat di akhir tahun 2026 .