Apa yang Terungkap dari Notulen Rapat ECB Juni 2026: Kenaikan Suku Bunga Bulat dan Prospek Inflasi yang Suram

Alasan: Mengapa ECB Tidak Bisa 'Mengabaikan' Guncangan Energi

Siaran pers resmi ECB menyatakan dengan jelas bahwa "perang di Timur Tengah menghasilkan tekanan inflasi" dan keputusan suku bunga ini "kokoh di berbagai skenario yang memetakan bagaimana guncangan dapat berkembang" . Konflik di Iran memicu lonjakan harga minyak dan gas, dengan harga minyak diperkirakan mencapai $97 per barel untuk tahun 2026 dan $112 pada kuartal kedua . Hal ini mendorong inflasi utama kawasan euro di atas 3% pada Mei 2026, naik dari level terendah 1,7% di bulan Januari .

Wall Street Journal melaporkan bahwa para pejabat ECB menyimpulkan mereka tidak bisa "mengabaikan" krisis energi, mengingat kenaikan biaya energi diperkirakan akan mendorong inflasi melampaui target 2% dalam jangka menengah . Analisis Scotiabank mencatat pandangan ECB bahwa efek langsung dan tidak langsung dari guncangan energi menyebar ke seluruh perekonomian . Yang penting, Lagarde menekankan bahwa efek putaran kedua (second-round effects) belum terlihat, sehingga ECB dapat mempertahankan pendekatan rapat-per-rapat tanpa berkomitmen di muka untuk kenaikan lain .

Proyeksi Inflasi dan Pertumbuhan yang Diperbarui

Proyeksi makroekonomi staf Eurosystem Juni 2026 memberikan gambaran yang suram untuk inflasi, dengan revisi signifikan dari putaran bulan Maret.

Inflasi HICP utama (baseline):

• 2026: Rata-rata 3,0%, mencapai puncak 3,4% di Q3–Q4, didorong oleh proyeksi inflasi energi sebesar 8,4%
• 2027: 2,3%
• 2028: 2,0% (kembali ke target)

Inflasi inti (HICP tidak termasuk energi dan makanan):

• 2026: 2,5%
• 2027: 2,5%
• 2028: 2,2%

Notulen yang dirilis pada 9 Juli mengungkapkan bahwa para pengambil kebijakan diperlihatkan proyeksi yang menunjukkan inflasi akan tetap "jauh di atas target hingga paruh pertama tahun 2027, meskipun hampir tiga kali kenaikan suku bunga 25 basis poin" . Inflasi utama diperkirakan "akan naik lebih lanjut selama musim panas dan tetap tinggi" .

Prospek pertumbuhan: Prospek ekonomi kawasan euro direvisi turun secara moderat. Komisi Eropa sebelumnya telah memangkas prakiraan PDB kawasan euro tahun 2026 menjadi 0,9% (dari 1,0% sebelumnya), dengan alasan dampak dari konflik Timur Tengah dan biaya energi yang tinggi . Baseline ECB sendiri melihat pertumbuhan PDB riil tahunan rata-rata hanya 0,8% pada tahun 2026, pulih menjadi 1,2% pada tahun 2027 dan 1,5% pada tahun 2028 . ECB menggambarkan prospek pertumbuhan sebagai "sangat tidak pasti," dengan risiko penurunan yang dominan . The Conference Board mencatat bahwa perang akan melemahkan pertumbuhan karena permintaan tertekan oleh penurunan daya beli konsumen dan ketidakpastian yang lebih tinggi .

Harga Pasar untuk Kenaikan Lebih Lanjut dan Dampak Kesepakatan AS-Iran

Menyusul keputusan Juni, pasar memperkirakan dua kenaikan suku bunga tambahan sebesar 25 basis poin dalam 12 bulan ke depan . Investor memperkirakan ECB akan terus memperketat kebijakan untuk menahan dampak perang Iran terhadap harga energi .

Anggota Dewan ECB Isabel Schnabel menyatakan bahwa bank sentral "perlu menaikkan suku bunga lebih lanjut," dan bahwa "guncangan Iran belum berakhir" karena inflasi inti masih kuat meskipun harga minyak baru-baru ini turun . Namun, penurunan harga energi yang mengejutkan cepat menyusul kesepakatan AS-Iran secara material mengurangi urgensi untuk kenaikan segera. Empat sumber mengatakan kepada Reuters bahwa kenaikan September dipandang sebagai langkah selanjutnya yang paling mungkin, meskipun kenaikan Juli masih mungkin terjadi . Pejabat ECB Pierre Wunsch mengatakan kenaikan Juli masih "bermain" jika inflasi menyebar melampaui energi ke sektor jasa, tetapi mengakui penurunan harga minyak telah mengurangi tekanan langsung .

Rapat Kebijakan Berikutnya: 23 Juli 2026 — Bagaimana Peluangnya?

Rapat kebijakan moneter Dewan Pemerintahan ECB berikutnya yang dijadwalkan adalah 23 Juli 2026 .

Hingga awal Juli, probabilitas yang diisyaratkan pasar dari berbagai sumber berkumpul pada probabilitas yang sangat rendah untuk aksi:

• Probabilitas dari Polymarket: ~98% tidak ada perubahan (ditahan di 2,25%), ~2% untuk kenaikan 25 bps, dan kurang dari 1% untuk penurunan .
• Alat ECB Watch: 96,0% probabilitas tidak ada perubahan .
• Central Bank Watch: 82% probabilitas ditahan .

Ini menunjukkan konsensus bahwa ECB akan jeda (pause) di bulan Juli, dengan sebagian besar ekspektasi terfokus pada kemungkinan langkah di rapat September sebagai gantinya. Faktor penentunya adalah data inflasi Juni, yang akan dirilis sebelum rapat Juli, dengan pasar memperkirakan akan terjadi penurunan dari angka 3,2% di bulan Mei . Jika penurunan harga minyak bertahan, menunggu hingga September memberi pengambil kebijakan lebih banyak waktu untuk menilai bagaimana dampak energi mempengaruhi inflasi inti dan jasa.

Kesimpulan Utama

Rapat ECB Juni 2026 adalah momen penting, mengakhiri jeda tiga tahun dalam kenaikan suku bunga dan secara eksplisit menghubungkan pengetatan kebijakan moneter dengan inflasi energi akibat perang. Meskipun keputusan itu bulat dan telah diisyaratkan sebelumnya, proyeksi mengungkapkan bank sentral yang melihat inflasi tetap bertahan di atas target hingga tahun 2027, bahkan setelah beberapa kenaikan suku bunga. Penurunan harga minyak yang cepat setelahnya telah memberi ruang bernapas bagi para pengambil kebijakan, tetapi dengan inflasi inti yang masih tinggi dan pejabat ECB seperti Schnabel memperingatkan bahwa "guncangan Iran belum berakhir," siklus pengetatan kemungkinan besar hanya jeda, bukan selesai.