Mengapa JPMorgan Upgrade Antofagasta ke Overweight — dan Naikkan Target Harga Jadi 4.500 Pence

Pada 6 Juli 2026, JPMorgan meng-upgrade Antofagasta (LON: ANTO) dari Neutral menjadi Overweight dan menaikkan target harganya menjadi £45,00 (4.500 pence) dari £34,00 ^ZS. Upgrade ini mencerminkan kombinasi antara katalis pertumbuhan spesifik perusahaan dan pandangan yang jauh lebih optimis terhadap harga tembaga dari tim riset komoditas JPMorgan.

Berikut uraian lengkap tentang apa yang mendorong upgrade ini, proyeksi harga tembaga di baliknya, dan bagaimana reaksi pasar.

Pendorong Pertumbuhan Utama: Mengapa Antofagasta Menonjol di Antara Raksasa Tembaga Lain

Analis JPMorgan mengidentifikasi tiga alasan spesifik untuk upgrade ini:

• Pertumbuhan tembaga organik yang superior: Produksi tembaga organik Antofagasta diproyeksikan tumbuh lebih dari 30% hingga 2028 dibandingkan 2025, angka yang melampaui pesaing utama mereka di sektor tembaga ^ZS. Bank tersebut secara eksplisit menyebut "potensi pertumbuhan jangka menengah yang unggul relatif terhadap pesaing tembaga utama" sebagai alasan utama perubahan peringkat ^S.
• Keunggulan ekspansi brownfield: Pertumbuhan ini sebagian besar didorong oleh proyek konsentrator kedua Centinela di Chili, sebuah ekspansi brownfield yang menawarkan intensitas modal lebih rendah dan jadwal lebih cepat dibandingkan proyek greenfield yang dikejar beberapa pesaing ^ZI. Keunggulan ini menjadi semakin signifikan karena biaya modal di seluruh industri meningkat dan proyek-proyek lain mengalami penundaan ^I.
• Kenaikan valuasi dari proyek perpanjangan umur tambang: Dalam upgrade sebelumnya, JPMorgan mencatat bahwa dengan memasukkan proyek perpanjangan umur tambang Los Pelambres dan Zaldivar, estimasi nilai sekarang bersih (NPV) perusahaan meningkat 50% ^N.

Proyeksi Harga Tembaga: Latar Belakang Makro yang Bullish

Pandangan JPMorgan yang lebih optimis terhadap tembaga secara langsung mendukung upgrade Antofagasta:

• Proyeksi harga jangka panjang tembaga dinaikkan ke $5,50/lb ($12.000/t): Pada Februari 2026, J.P. Morgan menaikkan proyeksi harga tembaga jangka panjangnya sebesar 9,1% menjadi $5,50 per pon, dengan alasan defisit pasokan struktural yang melebar dan biaya modal yang jauh lebih tinggi untuk pengembangan tambang baru ^NM. Bank tersebut memperkirakan defisit akan mencapai sekitar 2 juta ton pada tahun 2030 dan hingga 8 juta ton pada tahun 2035 ^M.
• Defisit 2026 semakin dalam: J.P. Morgan memproyeksikan kekurangan tembaga olahan sekitar 330.000 metrik ton pada tahun 2026, yang merupakan celah terbesar dalam beberapa tahun, didorong oleh pertumbuhan pasokan tambang yang stagnan hanya di +1,4% ^CA. Analis lain dan ICSG memproyeksikan defisit yang lebih kecil, sekitar 150.000 ton, tetapi arah konsensusnya jelas ^L.
• Ekspektasi puncak harga: Bank tersebut melihat harga tembaga berpotensi menembus di atas $12.000/mt pada paruh pertama tahun 2026, dengan beberapa model memproyeksikan puncak di $12.500/mt di tengah kekurangan struktural ^AS.
• Pandangan sektoral: J.P. Morgan telah mempertahankan sikap positif secara struktural terhadap sektor Logam Dasar EMEA sejak akhir tahun 2024 dan memperkirakan pasar tembaga global akan mengalami defisit "mulai tahun 2026 dan seterusnya" ^I.

Reaksi Pasar

• Saham Antofagasta naik 0,9% di perdagangan London pada hari pengumuman upgrade ^S.
• Target harga baru 4.500p menjadikan JPMorgan sebagai analis paling bullish untuk saham ini — rata-rata konsensus dari 8 analis adalah 3.756p, dengan kisaran antara 2.800p hingga 4.500p ^ZM.
• Perjalanan lebih panjang: JPMorgan sebelumnya telah melakukan double-upgrade Antofagasta dari Underweight ke Overweight pada Februari 2025 dengan target 2.400p, kemudian mengulangi Overweight di 4.400p pada Februari 2026, sebelum kenaikan terbaru ini menjadi 4.500p ^NIU.
• Konsensus analis yang beragam: Meskipun JPMorgan sangat optimis, konsensus analis yang lebih luas masih beragam — pada awal tahun 2026, data MarketBeat menunjukkan tiga peringkat Beli, tiga Tahan, dan satu Jual, menghasilkan konsensus "Hold" dengan target sekitar 2.993p ^M. Deutsche Bank Research bahkan memberikan peringkat "Jual" ^M.

Artinya bagi Investor

Upgrade ini menyoroti ketegangan utama di sektor tembaga: JPMorgan bertaruh bahwa profil pertumbuhan organik Antofagasta dan defisit tembaga struktural akan mendorong kinerja yang unggul, bahkan ketika analis lain tetap lebih berhati-hati mengenai valuasi dan risiko makro. Bagi investor, poin-poin utama yang perlu dipantau adalah kemajuan Antofagasta pada ekspansi Centinela, lintasan harga tembaga melalui defisit yang diperkirakan pada tahun 2026, dan apakah hambatan ekonomi yang lebih luas — termasuk risiko geopolitik yang disebutkan oleh riset JPMorgan sendiri ^J — akan mempengaruhi permintaan.