Kenapa Cardano Gagal Masuk Konsorsium Open USD dan Dampaknya pada Ekosistem DeFi

Mengapa Cardano Dikecualikan: Faktor Tata Kelola

Dorongan Foundation untuk integrasi yang lebih dalam dipicu oleh kritik keras komunitas setelah pengucilan Cardano menjadi publik . Pada 3 Juli 2026, Foundation menyatakan bahwa mereka "menjajaki opsi integrasi lain" di luar peran awal Brale dan memberi sinyal menginginkan keterlibatan yang "lebih dalam" .

Alasan lebih dalam di balik ketidakhadiran Cardano kembali ke kegagalan tata kelola internal. Charles Hoskinson secara langsung mengaitkan pengucilan ini dengan suara tata kelola DRep (Delegated Representative) yang menolak proposal komersialisasi — termasuk Critical Integrations Budget (CCI) yang diperlukan untuk mendanai infrastruktur stablecoin . Hoskinson berargumen bahwa peserta tata kelola tidak boleh menolak proposal yang dirancang untuk menciptakan peluang komersial dan kemudian mengeluh karena ditinggalkan dari konsorsium seperti Open USD .

Satu aksi tata kelola spesifik untuk anggaran "Critical Integrations V2" sebesar ₳23 juta ($5,75 juta) diajukan pada Juni 2026 untuk mendanai infrastruktur yang justru akan memposisikan Cardano untuk keanggotaan konsorsium . Anggaran Critical Integrations pertama (CCI V1) telah berhasil menerapkan Circle's USDCx, LayerZero, Pyth Network, dan Dune Analytics di Cardano , tetapi kelanjutan CCI V2 menghadapi jalan yang tidak pasti melalui proses pemungutan suara DRep.

Bagaimana Model Bagi Hasil Cadangan Open USD Bekerja

OUSD secara struktural berbeda dari USDC atau USDT. Tiga mekanisme intinya adalah :

• Pencetakan dan penebusan tanpa biaya untuk bisnis yang disetujui, tanpa batasan volume.
• Pendapatan cadangan didistribusikan ke mitra — semua imbal hasil bunga yang dihasilkan oleh cadangan stablecoin diberikan kepada mitra (dikurangi biaya manajemen untuk Open Standard), bukan ditahan oleh satu penerbit.
• Tata kelola konsorsium — dewan perwakilan mitra mengatur protokol, bukan satu perusahaan.

Ini menggeser model ekonomi dari "satu penerbit menangkap semua float" menjadi mendistribusikan float ke seluruh rantai distribusi — dompet, bursa, pemroses pembayaran, dan perusahaan fintech .

Implikasi bagi Ambisi DeFi Cardano

1. Kerugian kompetitif: Tanpa integrasi OUSD langsung, protokol DeFi Cardano tidak memiliki akses ke stablecoin yang didukung konsorsium paling likuid, yang bisa menjadi token dolar default untuk pembayaran dan penyelesaian. Cardano sudah memiliki USDCx (stablecoin teregulasi Circle, yang menguasai ~36% volume stablecoin Cardano pada Q1 2026) , tetapi model bagi hasil OUSD membuatnya lebih menarik bagi mitra distribusi besar.

2. Brale sebagai jembatan sempit: Jalur masuk Foundation melalui Brale memberinya sedikit akses, tetapi Brale adalah mitra peluncuran, bukan anggota konsorsium tingkat tata kelola. Foundation mencari integrasi yang "lebih dalam" justru karena peran Brale tidak memberikan hak bagi hasil atau tata kelola .

3. Akibat tata kelola yang kembali menyerang: Suara DRep yang menolak pendanaan komersialisasi mungkin telah membuat Cardano kehilangan kemampuan untuk mengajukan aplikasi keanggotaan konsorsium yang kredibel. Jika Foundation tidak dapat mengamankan kursi langsung, DeFi Cardano mungkin harus bergantung pada jembatan sekunder daripada menjadi peserta kelas satu di jaringan likuiditas OUSD.

4. Interoperabilitas LayerZero sebagai mitigasi parsial: Pembaruan Foundation Juni 2026 menyoroti integrasi LayerZero yang direncanakan yang akan menghubungkan Cardano ke lebih dari 800 token di berbagai rantai dengan total nilai diamankan lebih dari $75 miliar . Ini bisa membawa OUSD ke Cardano melalui pesan lintas rantai, bahkan tanpa keanggotaan konsorsium langsung — tetapi tidak akan menangkap ekonomi bagi hasil untuk mitra native Cardano.

Implikasi Pasar Stablecoin yang Lebih Luas

• OUSD mengancam model penerbit tunggal: Dengan mendistribusikan imbal hasil cadangan ke mitra, OUSD menggerus keunggulan ekonomi Circle (USDC) dan Tether (USDT), di mana penerbit menyimpan semua pendapatan bunga . Saham Circle dilaporkan turun 17% setelah pengumuman .
• Konsorsium menjadi poros kompetisi baru: Persaingan stablecoin bergeser dari "token mana yang memiliki patokan terbaik" menjadi "konsorsium mana yang memiliki jaringan distribusi terbaik." 140+ mitra OUSD mencakup pembayaran, perbankan, teknologi, dan kripto — membuatnya semakin sulit bagi rantai tunggal untuk tetap relevan tanpa akses konsorsium .
• Pengucilan menciptakan ekosistem dua tingkat: Rantai dengan keanggotaan OUSD langsung (Solana, rantai peluncuran awal ) akan memiliki akses native tanpa biaya dan kekuasaan tata kelola. Rantai tanpanya, seperti Cardano, harus bergantung pada mitra perantara atau jembatan, menyerap friksi dan kehilangan imbal hasil cadangan.

Intinya: Cardano Foundation berusaha keras untuk memperdalam hubungan OUSD karena kebuntuan tata kelola internal mencegahnya mengamankan keanggotaan konsorsium langsung, dan model bagi hasil OUSD mengancam untuk menciptakan hierarki kompetitif baru dalam stablecoin di mana rantai tanpa kursi kehilangan akses ke token dolar yang paling efisien didistribusikan. Hubungan Brale adalah jalur kehidupan yang sempit, tetapi bahasa publik Foundation tentang "menjajaki opsi integrasi lain" menandakan bahwa mereka tahu pengaturan saat ini tidak cukup untuk ambisi DeFi Cardano.