Indikator Kunci yang Dikutip Bitwise

• Divergensi Harga vs Fundamental: Selama Q4 2025, harga ETH turun 29%, namun volume transaksi Ethereum justru mencapai all-time high. Saham kripto (crypto equities) turun 20%, sementara pendapatan perusahaan kripto tumbuh 3 kali lebih cepat dibandingkan biaya. Penggunaan DeFi dan pasokan stablecoin juga meningkat saat harga justru menurun . Bitwise menyebut ketegangan historis ini sebagai sinyal klasik dasar bear market .
• Akumulasi On-Chain: Meningkatnya realized capitalization dan pasokan stablecoin di atas $300 miliar mengindikasikan adanya akumulasi diam-diam (quiet accumulation) meskipun harga cenderung lesu .
• Pola Mirip 2023: CIO Matt Hougan mengatakan pelemahan harga Q4 2025 mirip dengan awal tahun 2023, yang kemudian diikuti oleh pemulihan .
• Bantalan Permintaan ETF: Hougan memperkirakan bahwa sekitar $75 miliar permintaan dari pembeli spot-ETF dan treasury korporasi menjadi faktor utama yang mencegah aksi jual yang lebih dalam .

Timeline & Kondisi Menuju Bull Cycle Baru (Bitwise)

Bitwise memandang Q4 2025 sebagai titik terendah dan memperkirakan rebound terjadi di tahun 2026 . Firma ini berargumen bahwa Bitcoin akan mematahkan pola siklus empat tahun tradisionalnya dan mencapai all-time high baru pada tahun 2026 . Bitwise mengidentifikasi rentang harga $80k–$85k sebagai "garis pemisah" (demarcation line) utama antara bear dan bull market; menembus dan bertahan di atas level ini akan menandakan perubahan tren . Kondisi transisinya adalah penembusan berkelanjutan di atas $80k–$85k, yang dikombinasikan dengan sentimen risiko makro yang membaik serta arus masuk ETF yang berkelanjutan .

Tiger Research: Koreksi dalam Tren Naik Jangka Panjang

Tiger Research tidak secara eksplisit menyatakan bahwa "bottom sudah terbentuk." Sebaliknya, kerangka valuasi mereka memposisikan bear market saat ini sebagai koreksi dalam tren naik jangka panjang yang masih utuh, dengan potensi kenaikan substansial dari level harga saat ini .

Indikator Kunci yang Dikutip Tiger Research

• Likuiditas Makro (Global M2): M2 global mencapai rekor $134,4 triliun, yang disebut sebagai faktor pendorong (+20% tailwind) bagi Bitcoin .
• Hambatan Kebijakan The Fed: Pemotongan suku bunga yang lebih lambat, setelah CPI naik ke 3,3% akibat guncangan harga minyak terkait Iran, menciptakan tekanan (-10% drag) pada valuasi .
• Sinyal On-Chain Bergerak ke Netral: Metrik on-chain utama keluar dari zona "ketakutan" (fear) pada Q1 2026 dan bergerak menuju "ekulibrium awal" (early equilibrium). Permintaan beli yang terkumpul di sekitar $84k membentuk lantai support, sementara $98k bertindak sebagai resistensi jangka pendek (biaya perolehan holder jangka pendek) .
• Pembalikan Arus ETF: Arus masuk bersih spot Bitcoin ETF kembali positif setelah 14 minggu mengalami arus keluar .
• Model Valuasi: Harga dasar netral yang diturunkan dari nilai wajar on-chain, disesuaikan dengan faktor makro (+20%) dan fundamental (-10%) .

Timeline & Kondisi Menuju Bull Cycle Baru (Tiger Research)

Target harga 12 bulan Tiger Research telah direvisi turun antara Q1 dan Q2 2026:

Tiger Research mengidentifikasi tiga kondisi untuk memulai bull cycle baru: penembusan bersih di atas resistensi $98k (cost basis holder jangka pendek), yang disebut sebagai "sinyal utama pembalikan tren jangka pendek" ; arus masuk bersih ETF yang berkelanjutan dan ekspansi M2 global yang berlanjut ; serta indikator on-chain yang bergerak sepenuhnya keluar dari zona ekuilibrium menuju wilayah bullish .

Tidak seperti Bitwise, Tiger Research tidak menyatakan bahwa bottom sudah terbentuk. Kerangka kerja mereka bersifat berwawasan ke depan (forward-looking): mereka berargumen bahwa harga saat ini (di kisaran $70k–$80k pada awal hingga pertengahan 2026) menawarkan potensi kenaikan sekitar 2x lipat menuju target 12 bulan mereka. Namun, revisi target ke bawah pada Q2—dari $185,5k menjadi $143k—mencerminkan jalur pemulihan yang lebih lambat akibat hambatan makro .

Perbedaan Utama Antara Kedua Analisis

Catatan Penting

Hingga pertengahan tahun 2026, Bitcoin terus diperdagangkan di kisaran $69k–$70k, sekitar 45% di bawah puncaknya di bulan Oktober 2025 sebesar $126.296 . Analis lain belum mengonfirmasi bottom. Galaxy menganalisis 13 indikator yang secara historis terkait dengan dasar pasar dan hanya menemukan empat yang terkonfirmasi, dengan perkiraan dasar bottom antara $40k–$46k . NYDIG mencatat bahwa metrik saat ini mendekati titik terendah dari siklus sebelumnya, tetapi tidak menunjukkan tanda-tanda kapitulasi akhir . CryptoQuant memperingatkan bahwa bear market mungkin telah dimulai sejak November 2025 dan memperkirakan bottom antara $56k dan $60k pada suatu saat di tahun 2026 . Seruan bottom dari Bitwise masih merupakan pandangan minoritas di kalangan komunitas analis yang lebih luas.

Indikator Kunci yang Dikutip Bitwise

• Divergensi Harga vs Fundamental: Selama Q4 2025, harga ETH turun 29%, namun volume transaksi Ethereum justru mencapai all-time high. Saham kripto (crypto equities) turun 20%, sementara pendapatan perusahaan kripto tumbuh 3 kali lebih cepat dibandingkan biaya. Penggunaan DeFi dan pasokan stablecoin juga meningkat saat harga justru menurun . Bitwise menyebut ketegangan historis ini sebagai sinyal klasik dasar bear market .
• Akumulasi On-Chain: Meningkatnya realized capitalization dan pasokan stablecoin di atas $300 miliar mengindikasikan adanya akumulasi diam-diam (quiet accumulation) meskipun harga cenderung lesu .
• Pola Mirip 2023: CIO Matt Hougan mengatakan pelemahan harga Q4 2025 mirip dengan awal tahun 2023, yang kemudian diikuti oleh pemulihan .
• Bantalan Permintaan ETF: Hougan memperkirakan bahwa sekitar $75 miliar permintaan dari pembeli spot-ETF dan treasury korporasi menjadi faktor utama yang mencegah aksi jual yang lebih dalam .

Timeline & Kondisi Menuju Bull Cycle Baru (Bitwise)

Bitwise memandang Q4 2025 sebagai titik terendah dan memperkirakan rebound terjadi di tahun 2026 . Firma ini berargumen bahwa Bitcoin akan mematahkan pola siklus empat tahun tradisionalnya dan mencapai all-time high baru pada tahun 2026 . Bitwise mengidentifikasi rentang harga $80k–$85k sebagai "garis pemisah" (demarcation line) utama antara bear dan bull market; menembus dan bertahan di atas level ini akan menandakan perubahan tren . Kondisi transisinya adalah penembusan berkelanjutan di atas $80k–$85k, yang dikombinasikan dengan sentimen risiko makro yang membaik serta arus masuk ETF yang berkelanjutan .

Tiger Research: Koreksi dalam Tren Naik Jangka Panjang

Tiger Research tidak secara eksplisit menyatakan bahwa "bottom sudah terbentuk." Sebaliknya, kerangka valuasi mereka memposisikan bear market saat ini sebagai koreksi dalam tren naik jangka panjang yang masih utuh, dengan potensi kenaikan substansial dari level harga saat ini .

Indikator Kunci yang Dikutip Tiger Research

• Likuiditas Makro (Global M2): M2 global mencapai rekor $134,4 triliun, yang disebut sebagai faktor pendorong (+20% tailwind) bagi Bitcoin .
• Hambatan Kebijakan The Fed: Pemotongan suku bunga yang lebih lambat, setelah CPI naik ke 3,3% akibat guncangan harga minyak terkait Iran, menciptakan tekanan (-10% drag) pada valuasi .
• Sinyal On-Chain Bergerak ke Netral: Metrik on-chain utama keluar dari zona "ketakutan" (fear) pada Q1 2026 dan bergerak menuju "ekulibrium awal" (early equilibrium). Permintaan beli yang terkumpul di sekitar $84k membentuk lantai support, sementara $98k bertindak sebagai resistensi jangka pendek (biaya perolehan holder jangka pendek) .
• Pembalikan Arus ETF: Arus masuk bersih spot Bitcoin ETF kembali positif setelah 14 minggu mengalami arus keluar .
• Model Valuasi: Harga dasar netral yang diturunkan dari nilai wajar on-chain, disesuaikan dengan faktor makro (+20%) dan fundamental (-10%) .

Timeline & Kondisi Menuju Bull Cycle Baru (Tiger Research)

Target harga 12 bulan Tiger Research telah direvisi turun antara Q1 dan Q2 2026:

Tiger Research mengidentifikasi tiga kondisi untuk memulai bull cycle baru: penembusan bersih di atas resistensi $98k (cost basis holder jangka pendek), yang disebut sebagai "sinyal utama pembalikan tren jangka pendek" ; arus masuk bersih ETF yang berkelanjutan dan ekspansi M2 global yang berlanjut ; serta indikator on-chain yang bergerak sepenuhnya keluar dari zona ekuilibrium menuju wilayah bullish .

Tidak seperti Bitwise, Tiger Research tidak menyatakan bahwa bottom sudah terbentuk. Kerangka kerja mereka bersifat berwawasan ke depan (forward-looking): mereka berargumen bahwa harga saat ini (di kisaran $70k–$80k pada awal hingga pertengahan 2026) menawarkan potensi kenaikan sekitar 2x lipat menuju target 12 bulan mereka. Namun, revisi target ke bawah pada Q2—dari $185,5k menjadi $143k—mencerminkan jalur pemulihan yang lebih lambat akibat hambatan makro .

Perbedaan Utama Antara Kedua Analisis

Catatan Penting

Hingga pertengahan tahun 2026, Bitcoin terus diperdagangkan di kisaran $69k–$70k, sekitar 45% di bawah puncaknya di bulan Oktober 2025 sebesar $126.296 . Analis lain belum mengonfirmasi bottom. Galaxy menganalisis 13 indikator yang secara historis terkait dengan dasar pasar dan hanya menemukan empat yang terkonfirmasi, dengan perkiraan dasar bottom antara $40k–$46k . NYDIG mencatat bahwa metrik saat ini mendekati titik terendah dari siklus sebelumnya, tetapi tidak menunjukkan tanda-tanda kapitulasi akhir . CryptoQuant memperingatkan bahwa bear market mungkin telah dimulai sejak November 2025 dan memperkirakan bottom antara $56k dan $60k pada suatu saat di tahun 2026 . Seruan bottom dari Bitwise masih merupakan pandangan minoritas di kalangan komunitas analis yang lebih luas.