Pasar Stablecoin Q2 2026: Kontraksi Kuartalan Pertama Sejak 2023

Apa yang Menyebabkan Penurunan?

• Aksi jual (risk-off) di pasar kripto. Pasar kripto secara keseluruhan kehilangan USD 622 miliar di Q1 2026, dan Q2 belum menunjukkan pemulihan — Bitcoin jatuh 22% di Q1 dan minat pada aset on-chain tetap rendah . Saat trader menarik diri, cadangan stablecoin yang biasanya mendukung aktivitas on-chain ikut terkuras.
• Kompresi imbal hasil pada stablecoin sintetis/berbunga. Imbal hasil di berbagai platform DeFi berkisar antara 2–6%, turun drastis dibanding siklus sebelumnya . Hal ini menekan produk-produk yang mengandalkan imbal hasil staking tinggi untuk menarik modal.
• Tenggat waktu regulasi MiCA. Pemberlakuan penuh MiCA pada 1 Juli 2026 memaksa bursa kripto teregulasi di Eropa untuk menghapus USDT, karena penerbitnya (Tether) memilih untuk tidak mengajukan izin . USDC milik Circle dan EURC menjadi stablecoin yang patuh MiCA, tetapi ketidakpastian regulasi dan migrasi paksa ini turut berkontribusi pada kontraksi pasar di Q2 .
• Aktivitas transaksi melambat. Jumlah transaksi stablecoin mencatat penurunan kuartalan terdalam sepanjang sejarah (turun 530 juta), dan volume transaksi organik memutus tren pertumbuhan selama sepuluh kuartal, turun 5,5% dibanding Q1 .

Bagaimana Kinerja Stablecoin di Q2 2026?

Stablecoin tradisional (tanpa bunga):

• USDT (Tether): Kapitalisasi pasar tumbuh moderat sekitar USD 1,8 miliar di Q2 . Dominasinya terus terkikis, turun dari sekitar 60,5% di awal 2026 menjadi sekitar 57,96% pada April, dan kemungkinan lebih rendah di akhir Q2 seiring efek penghapusan MiCA .
• USDC (Circle): Mengakhiri Q2 dengan penurunan sekitar USD 3,4 miliar secara keseluruhan, meskipun berhasil meraih pangsa di Eropa sebagai alternatif USDT yang patuh MiCA . USDC sempat mencatat arus masuk mingguan yang kuat (menambah USD 2 miliar dalam sepekan di bulan Maret), tetapi aksi jual Q2 membalikkan sebagian dari keuntungan tersebut .
• DAI (Sky/Maker): Relatif stabil, tumbuh bersama USDT dan USDC di bulan April bahkan saat pasar melemah . Imbal hasil DAI di Sky Lending berkisar di angka 4% .

Stablecoin berbunga (yield-bearing) — yang paling terpuruk di Q2:

• USDe milik Ethena: Jatuh tajam — turun 24% menjadi USD 4,48 miliar di Q2, setelah sebelumnya mengalami kontraksi 36% di bulan April akibat tekanan dari Aave dan kompresi imbal hasil staking .
• PYUSD milik PayPal: Anjlok 30% menjadi USD 2,75 miliar, menjadi yang terburuk di antara stablecoin utama .
• sUSDS (token tabungan Sky): Juga mengalami arus keluar seiring kompresi imbal hasil .

Sumber:

Tren Volume Transaksi

• Penurunan tajam di Q2: Jumlah transaksi turun 530 juta secara kuartalan, rekor penurunan terbesar .
• Volume organik memutus tren pertumbuhan: Volume transaksi "organik" (bukan bot, bukan cuci dagang) turun 5,5% dibanding Q1, mengakhiri tren pertumbuhan sepuluh kuartal berturut-turut .
• Volume kotor vs. volume riil: Volume transfer on-chain tahunan stablecoin mencapai sekitar USD 46 triliun, tetapi Boston Consulting Group (BCG) memperkirakan hanya sekitar USD 4,2 triliun (7%) yang mewakili aktivitas ekonomi riil. Sisanya adalah perdagangan, agunan derivatif, dan transfer antar-protokol .
• Pangsa stablecoin terhadap total volume perdagangan kripto tetap tinggi — stablecoin mencakup sekitar 75% dari total volume perdagangan kripto di Q1 2026 .

Pergeseran Dominasi Pasar

• Dominasi USDT terus terkikis — turun dari sekitar 60,5% pada Januari 2026 menjadi 57,96% pada April, dan terus menurun sepanjang Q2 karena penghapusan MiCA di Eropa .
• 5 stablecoin teratas (USDT, USDC, DAI, USDe, PYUSD) menguasai sekitar 89% dari total pasar yang bernilai USD 316 miliar+ sepanjang semester I 2026 .
• USDC meraih pangsa — terutama di Eropa di mana USDC dan EURC menjadi stablecoin dolar/euro utama yang patuh MiCA dan tersedia di bursa teregulasi .

Pangsa Perdagangan USDC di Tengah MiCA

• Tanggal pemberlakuan penuh MiCA adalah 1 Juli 2026. Mulai tanggal tersebut, penyedia layanan aset kripto (CASP) yang teregulasi di UE tidak dapat menawarkan stablecoin yang tidak patuh kepada pengguna UE .
• USDT telah dihapus oleh Binance, Coinbase, Kraken, dan Crypto.com untuk pengguna ritel EEA selama tahun 2024–2025 sebagai antisipasi, dan tenggat 1 Juli semakin memperketat pembatasan tersebut .
• USDC (dan EURC) menjadi stablecoin dolar yang patuh secara de facto untuk venue teregulasi di Eropa .
• Hasilnya: USDC mendapat permintaan struktural dari pengguna institusional dan ritel di UE yang tidak lagi bisa mengakses USDT melalui saluran teregulasi. Hal ini sebagian mengimbangi penurunan kapitalisasi pasar USDC di Q2 dan memposisikannya untuk pertumbuhan yang lebih cepat di H2 2026 .

GENIUS Act di Amerika Serikat

GENIUS Act (Guiding Establishment of National and Integrated Utility for Stablecoins) adalah kerangka regulasi stablecoin federal utama AS yang sedang dibahas pada 2026. Poin-poin penting dari bukti yang tersedia:

• Ini adalah salah satu dari dua kekuatan utama yang membentuk kembali pasar stablecoin global, bersama dengan MiCA di UE .
• UU ini bertujuan untuk membangun kerangka perizinan federal dan persyaratan cadangan untuk penerbit stablecoin dolar AS, serupa dengan MiCA tetapi disesuaikan dengan struktur regulasi AS.
• a16z mencatat bahwa pertumbuhan volume transfer stablecoin yang disesuaikan (adjusted volume) semakin cepat setelah UU ini diperkenalkan, menunjukkan bahwa pasar memandang kejelasan regulasi sebagai katalis positif untuk adopsi institusional .
• Hingga Q2 2026, UU ini masih dalam proses legislatif — belum sepenuhnya disahkan menjadi undang-undang — tetapi sudah memengaruhi perilaku pasar dan strategi penerbit stablecoin .