Krisis Multi-Depan Strategy (MicroStrategy): Saham Ambrol, Bitcoin Rugi Besar, dan Investigasi Hukum

Strategy (dulu MicroStrategy) sedang menghadapi krisis multi-depan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Perusahaan yang dulunya menjadi ikon adopsi Bitcoin korporat ini, kini sahamnya ambrol lebih dari 62% dalam setahun, menanggung kerugian Bitcoin fantastis yang belum terealisasi, menghadapi investigasi sekuritas dari firma hukum ternama, dan para pemimpin pasar kini memperingatkan bahwa tekanan perusahaan ini telah menjadi pendorong utama penurunan Bitcoin . Berikut adalah rincian lengkap setiap dimensi krisis ini, bersumber dari laporan dan pernyataan analis.

Runtuhnya Saham MSTR dan Kepemilikan Bitcoin

Gejala paling terlihat dari krisis ini adalah penurunan dramatis harga saham Strategy. Pada Februari 2026, saham MSTR telah kehilangan 62% dalam setahun, bertepatan dengan Bitcoin yang diperdagangkan di sekitar $68.840 . Situasi memburuk pada akhir Juni 2026: MSTR mencapai titik terendah dalam dua tahun di bawah $100, dan saham preferen unggulannya (ticker STRC) diperdagangkan sekitar 26% di bawah nilai nominalnya $100 . Kompleks saham preferen perusahaan—ticker STRF, STRC, STRK, dan STRD—terpukul sangat keras saat kepercayaan investor pada model pendanaan Saylor menguap .

Sementara itu, kepemilikan Bitcoin Strategy, yang dulunya tampak seperti benteng nilai yang tak tertembus, kini menjadi sumber kerugian kertas yang sangat besar. Pada Februari 2026, perusahaan memegang 713.502 BTC dengan total biaya akuisisi sekitar $59,02 miliar . Penerapan akuntansi nilai wajar oleh perusahaan pada tahun 2025 telah memaksanya untuk mengakui fluktuasi ini dalam pendapatan, dengan hasil yang menghancurkan :

• Q4 2025: Strategy mencatat kerugian belum terealisasi sebesar $17,44 miliar pada aset digitalnya, berkontribusi pada kerugian bersih $12,4 miliar untuk kuartal tersebut .
• Q1 2026: Perusahaan mencatat perkiraan kerugian belum terealisasi sebesar $14,5 miliar, karena Bitcoin turun lebih dari 20% pada kuartal tersebut .

Peter Schiff menyoroti bahwa saham preferen STRC membutuhkan Bitcoin naik sekitar 30% setiap tahun hanya untuk menutupi dividen 11,5%-nya, target yang jelas tidak tercapai oleh kinerja Bitcoin baru-baru ini .

Momen yang sangat signifikan terjadi pada Juni 2026, ketika Strategy menjual 32 BTC (senilai sekitar $2,5 juta). Ini adalah penjualan Bitcoin pertama perusahaan sejak Desember 2022 dan merupakan pelanggaran langsung terhadap janji jangka panjang Michael Saylor untuk tidak pernah menjual Bitcoin . Mike Novogratz menyebut penjualan kecil ini sebagai "percikan yang mematahkan kepercayaan pasar" dan menjadi katalis langsung penurunan Bitcoin lebih lanjut .

Investigasi Sekuritas Rosen Law Firm

Pada 24 Juni 2026, Rosen Law Firm, firma hukum hak-hak investor global, mengumumkan bahwa mereka membuka investigasi potensi klaim sekuritas terhadap Strategy Inc. dan Ketua Eksekutif Michael Saylor . Investigasi ini mencakup saham biasa MSTR dan ticker preferennya (STRF, STRC, STRK, STRD) . Fokus penyelidikan adalah pada dugaan bahwa Strategy dan Saylor menerbitkan informasi bisnis yang "secara material menyesatkan" kepada publik—khususnya terkait saham preferen STRC .

Firma hukum tersebut menduga bahwa perusahaan mungkin telah membuat pernyataan yang menyesatkan mengenai operasi bisnis, strategi treasury Bitcoin, profitabilitas, serta risiko yang terkait dengan model akumulasi Bitcoin yang agresif . Investigasi ini diluncurkan saat MSTR mencapai titik terendah 52-minggu dan STRC ambruk ke level terendah sepanjang masa di $73,62, sekitar 26% di bawah nilai nominalnya . Sekitar 80% pemegang STRC dilaporkan adalah investor ritel, yang membuat situasi ini semakin rentan .

Peringatan Novogratz: Krisis Strategy Jadi Motor Penurunan Bitcoin

Mike Novogratz, CEO Galaxy Digital, secara eksplisit menyatakan bahwa tekanan yang dialami Strategy adalah katalis utama penurunan Bitcoin. Dalam sebuah episode podcast All Things Markets, Novogratz menggambarkan situasi ini sebagai "MicroStrategy-led breakdown in confidence" atau keruntuhan kepercayaan yang dipicu oleh MicroStrategy .

• Ia memperingatkan bahwa masalah ini melampaui harga Bitcoin: investor semakin khawatir tentang model pendanaan Strategy dan struktur modalnya .
• Novogratz mengidentifikasi level $59.000–$60.000 sebagai support "kritis"—di bawah level tersebut, penurunan Bitcoin dapat berakselerasi .
• Ia juga memperingatkan bahwa krisis ini mendorong Bitcoin menuju uji support di $45.000 .

Perbandingan Peter Schiff dengan FTX

Peter Schiff, advokat emas dan kritikus Bitcoin vokal, memperingatkan bahwa keruntuhan Strategy/MicroStrategy akan merusak Bitcoin jauh lebih parah daripada kehancuran FTX SS. Schiff berargumen bahwa Michael Saylor "bisa dikenang sebagai penjahat yang lebih besar daripada Sam Bankman-Fried" S. Alasannya: Strategy memegang lebih dari 843.000 BTC—sekitar 76% dari seluruh Bitcoin di neraca perusahaan publik—membuat potensi likuidasi paksa menjadi jauh lebih dahsyat daripada kasus penipuan FTX S.

Schiff juga menyebut struktur saham preferen STRC sebagai "model Ponzi hibrida" yang bisa memasuki "lingkaran kematian" (death spiral) SS. Ia berargumen bahwa dividen STRC tidak dapat didanai tanpa terus-menerus menjual Bitcoin atau menarik pembeli STRC baru tanpa henti S.

Level Support Bitcoin dan Target Penurunan

Pelaku pasar dan analis mengawasi level-level krusial berikut:

• $59.000–$60.000 — Novogratz menyebut ini sebagai ambang batas "kritis" jangka pendek; tembus di bawahnya akan mengonfirmasi bahwa krisis kepercayaan yang dipicu Strategy semakin cepat .
• $45.000 — Target downside besar berikutnya jika $59–60K gagal bertahan. Novogratz secara khusus menyebut ini sebagai level support yang kini sedang diuji .
• Di bawah $45.000 — Wilayah yang tidak disebutkan secara eksplisit tetapi banyak dibicarakan, yang akan mewakili kehancuran lebih dalam, berpotensi memaksa restrukturisasi atau penjualan lebih lanjut oleh Strategy.

Situasi ini masih terus berkembang. Dengan investigasi hukum yang baru dimulai, tekanan pendanaan yang meningkat, dan kepercayaan pasar yang runtuh, krisis Strategy diperkirakan akan menjadi salah satu peristiwa paling menentukan dalam sejarah pasar kripto.