BIS Beri Peringatan Keras: Investasi AI Rp 16.000 Triliun Bisa Picu Krisis, Utang Negara Cetak Rekor, dan Ancaman Stabilitas Keuangan Baru

Yang paling krusial, harga saham jauh melampaui harga di pasar utang, menggarisbawahi kerapuhan pembiayaan boom ini . Sebagian besar belanja ini beralih dari arus kas operasional ke utang, dengan pendanaan yang semakin banyak disalurkan melalui saluran kredit swasta dan hedge fund yang longgar pengawasannya, menciptakan titik buta bagi regulator .

Laporan tersebut menyoroti "interaksi kompleks dalam rantai pasokan AI" dan struktur investasi sirkuler di antara perusahaan teknologi, di mana pembiayaan yang saling terhubung antara perusahaan AI, pemasok, dan investor dapat dengan cepat memperkuat kerugian saat terjadi penurunan ekonomi .

Koreksi harga saham AI dapat memicu penurunan konsumsi akibat efek kekayaan yang lebih luas, karena valuasi aset yang membengkak mengempis dan menekan neraca keuangan rumah tangga . BIS mencatat bahwa pergeseran cepat intermediasi keuangan dari bank ke lembaga keuangan non-bank (NBFI) berarti bahwa penurunan di sektor AI dapat berlangsung jauh lebih cepat dan tajam dibanding krisis perbankan sebelumnya .

Utang Publik Rekor dan 'Nexus Stabilitas Fiskal-Keuangan'

Tingkat utang publik yang mendekati rekor di negara-negara maju telah menciptakan apa yang disebut BIS sebagai "nexus stabilitas fiskal-keuangan" baru . Interaksi antara utang negara yang tinggi dengan peran hedge fund yang sangat leveraged di pasar obligasi pemerintah menimbulkan risiko stabilitas keuangan yang semakin besar .

Likuiditas di pasar obligasi inti menjadi lebih rapuh, dan perantara non-bank yang leveraged dapat memperkuat dan mempercepat penurunan tajam nilai obligasi pemerintah, dengan cepat memperketat kondisi keuangan dan memperumit kebijakan bank sentral .

BIS memperingatkan bahwa pasar obligasi pemerintah kini menjadi sumber potensial tekanan, bukan lagi sebagai penyerap guncangan (shock absorber). Tingkat utang yang tinggi dan risiko rollover yang lebih besar berpotensi mempercepat kenaikan imbal hasil obligasi .

Perantara Non-Bank dan Kerapuhan Keuangan

Laporan tersebut menyoroti bahwa pengawasan terhadap saluran non-bank tidak memadai, membuat sistem rentan terhadap penarikan dana mendadak dan penjualan paksa (forced selling) . Pertumbuhan pesat kredit swasta, leverage hedge fund, dan saluran pembiayaan AI menciptakan kesenjangan data dan regulasi yang signifikan .

BIS memperingatkan bahwa perantara non-bank yang leveraged, yang beroperasi melalui saluran yang tidak transparan, dapat memicu flash crash yang tidak dapat ditangani oleh mekanisme pengaman perbankan tradisional .

Seruan BIS untuk Tindakan Kebijakan Mendesak

BIS mendesak para pembuat kebijakan untuk bertindak sekarang di empat front :

1. Stabilitas harga — memastikan ekspektasi inflasi tetap terkendali, terutama setelah guncangan pasokan di Selat Hormuz baru-baru ini dan risiko inflasi yang kembali muncul .
2. Keberlanjutan fiskal — mengurangi tingkat utang yang tinggi untuk memulihkan kapasitas pemerintah dalam merespons krisis di masa depan .
3. Memperkuat pengawasan di luar perimeter perbankan — mengatur perantara non-bank dan menutup kesenjangan data dalam kredit swasta, leverage hedge fund, dan saluran pembiayaan AI .
4. Reformasi struktural — mengejar reformasi produktivitas dan pertumbuhan jangka panjang untuk mendukung penyesuaian yang berkelanjutan .

Manajer Umum BIS, Pablo Hernández de Cos, memperingatkan bahwa penundaan hanya akan membuat penyesuaian di masa depan menjadi lebih mahal dan meningkatkan kemungkinan trade-off yang sulit .