21Shares Akui Prediksi Sebelumnya Keliru: Siklus 4 Tahun Bitcoin Belum Berakhir

Angka-angka kunci dari laporan tersebut:

• Bitcoin mencapai puncak di dekat $126.000 pada Oktober 2025 dan sejak itu telah terkoreksi sekitar 50%.
• Koreksi 50% itu jauh lebih ringan dibandingkan kejatuhan 80%+ yang terjadi di siklus pasar sebelumnya (misalnya, 2014, 2018, 2022).
• Harga Bitcoin masih bertahan di atas basis biaya agregat investor sekitar $54.000 — level yang secara historis menandai titik kapitulasi total di masa lalu.
• Target pemulihan dasar: $100.000 pada akhir tahun 2026.

Jangkar On-Chain: Basis Biaya Agregat $54.000

Laporan tersebut menekankan bahwa Bitcoin belum pernah menembus di bawah basis biaya agregat $54.000, sebuah metrik on-chain penting yang secara historis menjadi garis pertahanan terakhir sebelum peristiwa kapitulasi besar terjadi. Pada saat laporan diterbitkan, Bitcoin diperdagangkan di dekat $62.300 — sekitar 15% di atas level kritis tersebut.

21Shares berpendapat bahwa karena level support on-chain ini bertahan, penurunan saat ini lebih mirip dengan koreksi di tengah siklus dalam kerangka empat tahun yang masih utuh, daripada sebuah kerusakan siklus struktural. Perusahaan tersebut menggambarkan latar belakang pasar saat ini sebagai "lanskap keuangan yang sangat bernuansa di mana tren struktural jangka panjang tetap utuh, meskipun target yang bergantung pada harga dan likuiditas telah menyesuaikan dengan realitas siklus."

Jalur Pemulihan: Apa yang Perlu Terjadi

Agar Bitcoin dapat mencapai $100.000 pada akhir tahun, laporan tersebut mengindikasikan bahwa aset ini harus terlebih dahulu mendapatkan kembali level support yang lebih tinggi dari rentang perdagangan pertengahan tahun di dekat $62.300 sebelum kenaikan berkelanjutan menjadi masuk akal. Laporan tidak menyebutkan ambang batas spesifik "break di atas $70.000" dalam teksnya sendiri, namun liputan berita mencatat bahwa merebut kembali level yang lebih tinggi diperlukan untuk jalur pemulihan menuju target dasar.

Ketahanan Institusional Meskipun AUM Menurun

Meskipun ada tekanan pasar dan penurunan 15% year-to-date dalam aset kelolaan (AUM) ETP kripto global menjadi sekitar $140 miliar, aktivitas institusional tetap menjadi penyeimbang yang penting.

• AUM ETP kripto global berada di $140 miliar pada tanggal laporan, dengan kepemilikan institusional mencapai 1,25 juta BTC.
• Laporan arus dana Mei 2026 21Shares mencatat bahwa ETP kripto Eropa mencatatkan arus masuk agregat lebih dari $103 juta untuk bulan tersebut dan lebih dari $1 miliar dalam arus masuk year-to-date hingga Mei.

Adrian Fritz, Chief Research Officer 21Shares, berkomentar: "Dari sudut pandang alokasi aset, yang menonjol di pertengahan tahun ini adalah ketahanan modal institusional yang sangat dalam."

Konteks Makro

Analisis 21Shares sendiri dari awal Juni 2026 — sebelum laporan pertengahan tahun — mengidentifikasi beberapa hambatan makro yang berkontribusi pada penurunan: penjualan bitcoin pertama oleh Strategy sejak 2022, Iran yang keluar dari perundingan nuklir, dan arus keluar ETF yang dalam yang bersama-sama memicu likuidasi long lebih dari $3 miliar. Meskipun ada tekanan jangka pendek tersebut, perusahaan tetap berpegang pada pendapat bahwa penurunan ~50% masih "jauh di bawah rata-rata siklus sebelumnya yaitu ~80%" dan masih memperkirakan harga Bitcoin di $100.000 pada akhir tahun.

Garis Waktu Analis Alternatif

Tidak semua analis setuju dengan pandangan 21Shares yang relatif optimis. Analisis terpisah dari Galaxy Research yang diterbitkan pada 12 Juni 2026 menyajikan pandangan yang lebih hati-hati, dengan alasan bahwa dasar penurunan saat ini "belum tercapai" dan menyarankan dasar kasus antara $40.000 dan $46.000 pada suatu waktu antara pertengahan 2026 dan Q4 2026. Galaxy mencatat bahwa siklus saat ini baru berlalu delapan bulan sejak puncak Oktober 2025, dan harga rata-rata yang dibayarkan pasar untuk Bitcoin masih di atas level spot saat ini.

Investor veteran Bitcoin, Michael Terpin, juga memperkirakan dasar yang lebih dalam, memproyeksikan posisi terendah siklus di $57.000 pada Oktober 2026 berdasarkan rata-rata historis sekitar 12 bulan dari puncak ke palung. Terpin berpendapat bahwa Bitcoin harus merebut kembali $100.000 agar pasar bull baru dimulai, dan dia menganggap peluang mencapai level tersebut pada tahun 2026 "sangat tipis."

Di Mana Posisi Investor

Pembalikan sikap 21Shares di pertengahan tahun ini sangat signifikan: penerbit ETP kripto besar telah menarik kembali tesisnya tentang kerusakan siklus struktural dan kembali merangkul kerangka empat tahun tradisional. Poin data kunci yang mendukung argumen mereka adalah penurunan 50% yang lebih ringan, basis biaya on-chain $54.000 yang masih utuh, dan ketahanan arus dana ETP institusional. Sisi bearish, yang diwakili oleh Galaxy dan Terpin, menunjuk pada pola dasar historis yang menunjukkan harga lebih rendah di masa depan sebelum siklus dapat diatur ulang.

Kedua pandangan tersebut mengandalkan analogi historis yang sama — mereka hanya tidak setuju tentang apakah siklus saat ini hanya membutuhkan waktu lebih lama untuk mencapai dasar atau telah memasuki fase yang berbeda secara struktural.