Pekan Penuh Tekanan: Data Inflasi PCE AS dan Kedaluwarsa Opsi Deribit Siap Guncang Bitcoin

Bitcoin memasuki pekan dengan potensi volatilitas tinggi karena dua katalis besar terjadi dalam waktu berdekatan: rilis data inflasi Personal Consumption Expenditures (PCE) bulan Mei — yang merupakan indikator inflasi favorit bank sentral AS (The Fed) — dan kedaluwarsa opsi besar-besaran di bursa Deribit, yang menjadi hari penyelesaian tunggal terbesar di kuartal kedua. Dengan harga Bitcoin yang saat ini diperdagangkan di dekat $62.000, atau sekitar 49% di bawah level tertinggi sepanjang masa (all-time high) di ~$126.198 pada Oktober 2025, benturan antara data makroekonomi dan penyelesaian derivatif secara mekanis menciptakan gambaran risiko asimetris yang condong ke arah penurunan .

Rilis Data PCE Mei: Tolok Ukur Inflasi The Fed

Biro Analisis Ekonomi AS (Bureau of Economic Analysis) akan merilis data PCE bulan Mei pada hari Kamis, 25 Juni pukul 8:30 pagi waktu EDT . Konsensus pasar, menurut Trading Economics dan Investing.com, memperkirakan Core PCE tahun-ke-tahun (year-over-year) akan tercatat di 3,4%, naik dari 3,3% di bulan April .

Data ini sangat penting karena merupakan indikator inflasi pilihan The Fed dan dirilis hanya beberapa jam sebelum kedaluwarsa opsi besar-besaran. Rilis PCE bulan April pada 28 Mei lalu menunjukkan inflasi headline di angka 3,8%—masih jauh di atas target 2% The Fed—dan Bitcoin langsung terkoreksi ke kisaran $73.300 setelah berita itu keluar . Jika data bulan Mei nanti dirasa 'panas' (di atas ~3,4%), hal itu akan memperkuat ekspektasi bahwa The Fed akan mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama (higher for longer), yang menjadi sentimen negatif bagi aset berisiko seperti Bitcoin. Sebaliknya, data yang lebih dingin dari perkiraan bisa memberikan dorongan reli jangka pendek menjelang kedaluwarsa opsi .

Kedaluwarsa Opsi Deribit: Taruhan Senilai $10,5 Miliar

Kedaluwarsa opsi kuartalan pada 26 Juni di bursa Deribit membawa nilai nosional sekitar $8,5–9,0 miliar untuk Bitcoin saja. Jika digabung dengan opsi Ethereum dan aset kripto lainnya, total nilai yang diselesaikan diperkirakan menembus angka $10 miliar . Laporan sebelumnya bahkan menyebut nilai nosional kedaluwarsa 26 Juni di Deribit mencapai ~$14,52 miliar untuk BTC, namun angka yang lebih rendah saat ini kemungkinan besar disebabkan oleh penurunan harga yang tajam sejak estimasi awal dibuat .

Max pain (atau 'sakit maksimal', yaitu level harga di mana sebagian besar kontrak opsi akan kedaluwarsa tanpa nilai) untuk kedaluwarsa 26 Juni berada di kisaran $77.500–$78.000 . Dengan harga Bitcoin saat ini di ~$63.900, harga spot terpaut sekitar $14.000 di bawah max pain. Ini berarti sebagian besar open interest (OI) berada dalam kondisi 'out of the money' (tidak menguntungkan). Ini menjadi ketidakseimbangan inti: penjual opsi (biasanya market maker) akan paling diuntungkan jika harga tertahan mendekati level max pain, namun jarak yang sangat lebar ini membuat skenario 'pinning' (harga bertahan di level tertentu) membutuhkan reli yang sangat besar.

Rasio Put/Call: Dari total open interest di Deribit, opsi beli (call) sebanyak 303.642 BTC jauh lebih banyak dibanding opsi jual (put) yang berjumlah 215.446 BTC, sehingga rasio put/call menunjukkan bias 58,5% untuk opsi beli . Namun, konsentrasi open interest yang besar untuk opsi jual (put) di level $60.000 merupakan lindung nilai (hedging) sisi bawah yang signifikan dan akan menjadi 'magnet likuiditas' jika harga Bitcoin berhasil menembus lebih rendah .

Pinning vs. Breakdown: Ketika harga spot berada jauh di bawah max pain, hasil yang paling umum saat kedaluwarsa adalah harga akan menetap di suatu level yang meminimalkan pembayaran untuk opsi yang paling sedikit. Dengan sekitar 80% open interest berada di luar uang (out of the money) dan tren bearish yang sedang berlangsung, jalur dengan resistensi paling kecil adalah Bitcoin terus meluncur menuju zona konsentrasi opsi jual (put) berikutnya, bukan reli $14.000 dalam dua hari. Meskipun demikian, besarnya jumlah opsi yang kedaluwarsa dapat menyebabkan kekosongan likuiditas sementara dan lonjakan volatilitas jangka pendek saat para dealer melepas lindung nilai (hedge) mereka.

Posisi Teknikal Bitcoin Saat Ini

Pada awal pekan, 24 Juni, Bitcoin dibuka di dekat $63.950 dan sempat terpeleset ke bawah $62.300 secara intraday . Level ini merupakan penurunan sekitar 49% dari level tertinggi sepanjang masa (all-time high) ~$126.198 yang tercapai pada Oktober 2025 .

Area $60.000 merupakan zona likuiditas historis yang utama. Ini adalah level harga yang sama yang menjadi titik pantul (bounce) Bitcoin dari posisi terendah di bulan Februari 2026 . Jika harga berhasil menembus ke bawah $60.000, maka pintu menuju level $50.000 akan terbuka lebar. Para analis telah menandai level ini sebagai support utama berikutnya dan potensi dasar pasar bearish (bear-market floor) .

Gambaran Risiko Asimetris

Benturan antara dua peristiwa ini menciptakan jendela volatilitas tinggi:

• Kompresi Katalis Dua Langkah (PCE + Kedaluwarsa). Data inflasi pada hari Kamis akan menentukan nada makroekonomi sebelum penyelesaian opsi secara mekanis pada hari Jumat. Data PCE yang lebih panas dari perkiraan bisa mendorong Bitcoin ke bawah $60.000 sebelum kedaluwarsa, memicu pembayaran opsi jual (put) berantai dan berpotensi mempercepat penurunan .
• Potensi Short Squeeze. Jika data PCE menunjukkan hasil yang lebih dingin (di bawah ekspektasi), Bitcoin bisa reli menjelang kedaluwarsa. Namun, jarak ke level max pain ($77.500+) sangat besar sehingga 'pinning' penuh sangat tidak mungkin terjadi. Target reli yang lebih realistis adalah kisaran $65.000–$68.000, di mana terdapat beberapa open interest opsi beli (call).
• Asimetri Sisi Bawah Mendominasi. Dengan konsentrasi opsi jual (put) di $60.000 dan harga spot yang sudah menguji $62.000, pasar saat ini diatur untuk skenario penurunan biner jika $60.000 gagal dipertahankan. Level itu sebelumnya telah bertindak sebagai support , dan penembusan bersih di bawahnya kemungkinan akan mempercepat aksi jual menuju kisaran $50.000–$55.000 .
• Dinamika Gamma Dealer. Market maker yang menjual opsi jual (put) di dekat $60.000 berada dalam posisi 'long gamma' di bawah level tersebut. Jika harga spot menembus level itu, mereka harus melakukan lindung nilai delta (delta-hedge) dengan menjual lebih banyak Bitcoin, yang akan menambah bahan bakar pada aksi jual. Sebaliknya, jika Bitcoin bertahan di $60.000 hingga kedaluwarsa, opsi-opsi jual (put) itu akan kedaluwarsa tanpa nilai dan para dealer akan membeli kembali lindung nilai mereka, sehingga menghasilkan 'relief bounce'.

Intinya: Kombinasi antara potensi data PCE yang 'hawkish' (mendukung kenaikan suku bunga) dan kedaluwarsa opsi dengan nilai nosional besar yang berada dalam posisi out of the money, serta konsentrasi opsi jual yang berat di $60.000, menciptakan jendela risiko asimetris yang condong ke arah penurunan. Data PCE yang lebih dingin dari perkiraan memang bisa memicu 'short squeeze' yang singkat, namun struktur pasar saat ini—harga spot jauh di bawah max pain, tren bearish, dan konsentrasi opsi jual yang besar di $60.000—lebih condong ke arah pengujian level support kunci tersebut. Jika level $60.000 gagal dipertahankan, jalan menuju zona support pasar bearish di $50.000–$55.000 akan terbuka lebar, seperti yang telah diidentifikasi oleh para analis .