Saham Tokenisasi Tembus US$1,6 Miliar—Tetapi Pertarungan Infrastruktur Baru Dimulai

Kapitalisasi pasar menggambarkan nilai total seluruh token saham yang beredar. Angka ini berbeda dari volume perdagangan, yaitu total nilai transaksi yang berlangsung dalam periode tertentu. Perbedaan tersebut penting karena pemberitaan tentang pasar saham tokenisasi kerap mencampur kedua metrik itu.

Sebelumnya, pada Januari 2026, nilai pasar saham tokenisasi telah mencapai US$963,04 juta. Angka itu naik sekitar 2.878% secara tahunan, dari sekitar US$32 juta pada Januari 2025, berdasarkan laporan Sentora dan DL Research . Sejumlah publikasi lain juga menguatkan angka dan tingkat pertumbuhan tersebut .

Pertumbuhan ini didorong oleh kejelasan regulasi dari SEC pada Januari 2026, pernyataan bersama Federal Reserve, OCC, dan FDIC pada Maret 2026, serta pembangunan infrastruktur perdagangan yang dirancang untuk kebutuhan institusional . Pada Maret, nilai saham tokenisasi yang berada secara on-chain bahkan telah melewati US$1 miliar .

Sementara itu, rekor volume perdagangan harian tercatat pada 20 Mei 2026, ketika saham tokenisasi diperdagangkan senilai US$3,57 miliar dalam satu hari. Binance dan Hyperliquid menjadi pendorong utama, dengan kontribusi dari Kraken xStocks, Ondo, dan Bitget . Rekor volume ini merupakan metrik yang terpisah dari kapitalisasi pasar US$1,6 miliar.

xStocks Kraken Menembus Volume Transaksi US$25 Miliar

Platform saham tokenisasi milik Kraken, xStocks, melewati US$25 miliar dalam total volume transaksi kurang dari delapan bulan setelah diluncurkan pada Juni 2025 melalui kemitraan dengan perusahaan fintech Swiss Backed Finance .

Total tersebut mencakup perdagangan di bursa tersentralisasi dan terdesentralisasi, serta aktivitas penerbitan (minting) dan penebusan (redemption) token . Kraken mengonfirmasi pencapaian itu melalui blog resminya dan menyebutnya sebagai kenaikan 150% dari total US$10 miliar pada November 2025 .

Beberapa metrik xStocks lainnya pada awal 2026 meliputi:

• Lebih dari US$3,5 miliar volume transaksi on-chain .
• Sekitar US$225 juta aset tokenisasi yang disimpan secara on-chain .
• Lebih dari 80.000 pemegang unik di blockchain .
• Porsi 68% dari 25 saham tokenisasi teratas berdasarkan jumlah pemegang unik .
• 100 saham dan ETF Amerika Serikat yang telah ditokenisasi, naik dari 60 aset saat peluncuran, dengan target lebih dari 500 aset pada akhir 2026 .
• Kemitraan dengan Nasdaq yang dijadwalkan aktif pada paruh pertama 2027, dengan catatan masih menunggu persetujuan SEC .

Produk xStocks tersedia bagi pengguna yang memenuhi syarat di yurisdiksi tertentu, tetapi tidak tersedia bagi pengguna di Amerika Serikat, Inggris, dan wilayah terbatas lainnya . Kraken menyatakan bahwa pertanyaan industri kini bukan lagi apakah saham akan masuk ke blockchain, melainkan seberapa cepat infrastrukturnya dapat diperluas .

Injective Catat US$4,15 Miliar Perdagangan Saham Tokenisasi

Injective, blockchain layer-1 yang dirancang khusus untuk perdagangan dan layanan keuangan, memfasilitasi lebih dari US$4,15 miliar volume perdagangan terkait aset saham tokenisasi pada 2026, menurut laporan Juni 2026 .

Angka tersebut perlu dibaca secara tepat: US$4,15 miliar mencerminkan aktivitas pada 2026, bukan total kumulatif sejak platform tersebut berdiri . Injective sebelumnya telah meluncurkan perdagangan saham tokenisasi terdesentralisasi pada 2020, dengan aset seperti Airbnb, Amazon, dan Google .

Perbandingan antara US$4,15 miliar volume Injective, US$25 miliar volume xStocks, dan kapitalisasi pasar US$1,6 miliar kembali menunjukkan bahwa nilai aset yang beredar tidak sama dengan nilai seluruh transaksi yang telah terjadi.

Citi Luncurkan Digital Depositary Receipts di Blockchain SIX

Pada 11 Juni 2026, Citigroup meluncurkan Digital Depositary Receipts (DDR) untuk saham perusahaan privat. Citi menyebutnya sebagai kali pertama perusahaan jasa keuangan global menerbitkan sekaligus bertindak sebagai kustodian untuk depositary receipts tokenisasi yang mewakili saham perusahaan privat .

Produk ini berjalan di atas infrastruktur blockchain teregulasi yang dioperasikan oleh SIX Digital Exchange (SDX) di Swiss, dengan menggunakan buku besar terdistribusi berizin R3 Corda . Dalam model ini, blockchain bukan jaringan terbuka bagi siapa saja. Akses dan proses transaksinya dibatasi untuk memenuhi persyaratan regulasi dan kebutuhan institusi.

Rincian penting peluncuran DDR Citi antara lain:

• Transaksi perdana melibatkan Kaleido, platform tokenisasi yang berada dalam portofolio investasi Citi, serta investor dari Citi Wealth .
• Distribusi awal dilakukan melalui Sygnum di Swiss dan SBI Digital Markets di Singapura. Aksesnya dibatasi bagi investor non-Amerika Serikat berdasarkan ketentuan Reg S; ketersediaan di AS akan mengikuti kondisi yang memungkinkan .
• Platform tersebut menyasar pasar ekuitas privat pra-IPO yang diperkirakan bernilai US$75 miliar .
• DDR menggunakan model kustodi dua lapis: Citi tetap menyimpan saham perusahaan privat yang menjadi aset dasar melalui infrastruktur kustodinya, lalu menerbitkan tanda terima tokenisasi di blockchain .

Peluncuran ini menjadi contoh nyata pendekatan blockchain privat dan berizin untuk tokenisasi saham perusahaan tertutup. Fokusnya bukan akses ritel tanpa batas, melainkan penyelesaian transaksi yang teregulasi bagi investor institusional dan investor yang memenuhi syarat.

Blockchain Privat versus Jaringan Publik

Perbedaan pilihan infrastruktur mulai membentuk arah industri. Bank-bank besar cenderung mengembangkan jaringan dengan kontrol akses dan kepatuhan yang lebih ketat, sedangkan platform seperti Kraken xStocks menggunakan blockchain publik untuk memperluas akses dan memanfaatkan likuiditas ekosistem kripto.

xStocks berjalan di blockchain publik, dan Solana menyumbang sekitar 93% dari total nilai terkunci xStocks pada Januari 2026 . Aktivitas on-chain lebih dari US$3,5 miliar juga menunjukkan bahwa jaringan publik dapat menangani volume yang signifikan, meski belum berarti seluruh persoalan likuiditas, kustodi, dan kepatuhan telah terselesaikan.

Di sisi lain, pilihan Citi atas infrastruktur berizin SIX menunjukkan preferensi perbankan tradisional terhadap lingkungan tertutup dengan pengawasan, identitas peserta, dan proses penyelesaian yang lebih mudah dikendalikan.

Argumen pendukung blockchain privat menekankan kepatuhan, kontrol akses, dan kepastian hukum. Pendukung jaringan publik menyoroti komposabilitas—kemampuan aset untuk terhubung dengan aplikasi blockchain lain—serta potensi likuiditas dan akses yang lebih luas. Berdasarkan data yang tersedia, belum ada pemenang yang jelas. Kedua model saat ini berjalan berdampingan dan melayani segmen pasar yang berbeda.

Namun, pencarian sumber ini belum dapat memverifikasi secara independen kutipan spesifik dari analis Anndy Lian maupun posisi terperinci JPMorgan Onyx, Goldman Sachs Digital Asset Platform, dan HSBC Orion. Karena itu, klaim mengenai pandangan masing-masing pihak tersebut tetap belum terverifikasi dalam penelusuran ini.

Klaim yang Masih Belum Terverifikasi

Perspektif Matt Hougan, CIO Bitwise, mengenai pasar saham tokenisasi sebagai bagian kecil dari pasar ekuitas AS senilai US$68 triliun dan potensinya untuk tumbuh sangat besar juga belum dapat dikonfirmasi berdasarkan sumber yang tersedia. Diperlukan penelusuran khusus untuk menemukan komentar atau wawancara asli yang memuat pandangan tersebut.

Dengan demikian, pertumbuhan pasar dan peluncuran produk Citi, Kraken, serta Injective dapat dikonfirmasi dari sumber yang tersedia. Sebaliknya, beberapa prediksi dan posisi analis atau bank tertentu belum dapat diperlakukan sebagai fakta yang terverifikasi.

Tonggak Utama hingga Pertengahan 2026

• Kapitalisasi pasar US$1,6 miliar pada Mei 2026 — Terkonfirmasi; angka ini merujuk pada kapitalisasi pasar gabungan, bukan volume harian .
• Nilai US$963 juta dan pertumbuhan tahunan sekitar 2.878% pada Januari 2026 — Terkonfirmasi dan didukung laporan Sentora/DL Research serta sejumlah publikasi lain .
• Volume transaksi xStocks Kraken lebih dari US$25 miliar pada Februari 2026 — Terkonfirmasi melalui blog resmi Kraken dan laporan lain .
• Volume perdagangan saham tokenisasi Injective sebesar US$4,15 miliar pada Juni 2026 — Terkonfirmasi; angka tersebut merujuk pada aktivitas tahun 2026, bukan total kumulatif .
• Peluncuran DDR Citi di blockchain SIX pada 11 Juni 2026 — Terkonfirmasi melalui siaran pers resmi Citi .
• Perdebatan blockchain privat versus publik — Didukung sebagian oleh contoh infrastruktur nyata: Citi menggunakan R3 Corda berizin, sementara Kraken menggunakan Ethereum dan Solana. Namun, posisi spesifik analis dan bank yang disebutkan belum berhasil diverifikasi.