Peran Ganda Broadcom dalam Ekspansi Infrastruktur AI Anthropic

Pembiayaan yang diusulkan Broadcom membuat perusahaan chip itu lebih dari sekadar pemasok bagi ekspansi infrastruktur AI Anthropic. Broadcom terlibat dalam pengembangan sistem TPU khusus Google, membantu Anthropic mengakses kapasitas komputasi tersebut, dan berpotensi membiayai sebagian pembayaran sewanya. Nilai pembiayaan yang dilaporkan mencapai hingga US$42 miliar—bukan bukti bahwa Anthropic sudah menarik seluruh jumlah itu.39

Bagaimana kerja sama Google, Broadcom, dan Anthropic terhubung

Ketiganya memiliki peran berbeda yang saling berkaitan. Broadcom memiliki perjanjian jangka panjang untuk mengembangkan dan memasok generasi TPU khusus Google berikutnya, serta komponen untuk rak AI generasi baru Google, hingga 2031. Secara terpisah, kerja sama yang diperluas antara Anthropic, Google, dan Broadcom diperkirakan akan memberi Anthropic akses ke sekitar 3,5 gigawatt kapasitas komputasi mulai 2027.

Anthropic berkomitmen menyewa kapasitas TPU Google selama lima tahun dengan nilai US$125,2 miliar. Berdasarkan laporan Reuters mengenai prospektus IPO Anthropic, pembiayaan Broadcom berpotensi mendanai sekitar sepertiga dari komitmen tersebut. Sederhananya, Broadcom menghubungkan pasokan chip dengan kemampuan pelanggan membayar kapasitas komputasinya.39

Apa yang diketahui soal skema pembiayaan

Prospektus tersebut dilaporkan menjabarkan pembiayaan hingga US$42 miliar. Broadcom juga dapat memilih mitra pembiayaan dan mengonversi instrumen utang menjadi saham Anthropic, menurut laporan Reuters.39 Opsi konversi itu bukan bukti bahwa Broadcom sudah memiliki saham Anthropic atau bahwa konversi telah dilakukan.

Angka pembiayaan US$42 miliar ini berbeda dari kerugian bersih Anthropic yang juga sekitar US$42 miliar pada 2025. Reuters melaporkan bahwa kerugian itu mencakup beban akuntansi besar terkait kenaikan perkiraan nilai pembiayaan yang kelak dapat dikonversi menjadi saham. Jadi, angka tersebut tidak seluruhnya mencerminkan uang tunai yang dipakai untuk menjalankan bisnis.2

Laporan yang tersedia tidak memastikan suku bunga tertentu, harga konversi, jumlah kas yang dibatasi penggunaannya, atau daftar lengkap kondisi yang dapat memicu gagal bayar. Rincian-rincian itu tidak bisa disimpulkan hanya dari batas maksimal pembiayaan.3

Komitmen besar dan potensi konflik kepentingan

Prospektus tersebut menempatkan kewajiban sewa peralatan terkait Broadcom dalam rangkaian komitmen infrastruktur yang jauh lebih besar. Anthropic melaporkan kewajiban sewa peralatan terkait Broadcom sekitar US$161,2 miliar, yang sebagian besar disebut tidak dapat dibatalkan. Secara keseluruhan, Anthropic memperkirakan akan mengeluarkan setidaknya US$518 miliar untuk infrastruktur selama kira-kira satu dekade. Sekitar 80% dari jumlah itu tidak dapat dibatalkan atau tetap harus dibayar tanpa bergantung pada tingkat pemakaian.1

Komitmen tersebut membuat rencana kapasitas Anthropic berisiko besar: perusahaan dapat tetap menghadapi tagihan yang substansial meski kebutuhan komputasinya berubah. Sementara itu, Broadcom merangkap sebagai pemasok dan pihak yang mungkin memberi pembiayaan, dengan kemungkinan memiliki kepentingan saham di kemudian hari. Peran-peran yang bertumpuk ini bisa menimbulkan perbedaan kepentingan terkait pembiayaan, kapasitas, dan pembayaran kembali. Namun, laporan yang tersedia belum menunjukkan bahwa konflik semacam itu benar-benar terjadi.13

Mengapa Anthropic penting bagi prospek AI Broadcom

Broadcom memperkirakan pendapatan chip AI sekitar US$115 miliar untuk tahun fiskal yang berakhir pada Oktober 2027. Reuters melaporkan perusahaan memperkirakan angka itu akan mencapai sekitar US$230 miliar pada tahun fiskal 2028. Menurut laporan mengenai proyeksi Broadcom, Anthropic diperkirakan menjadi pelanggan chip khusus terbesarnya pada 2027 dan tetap menjadi yang terbesar pada 2028.

Karena itu, kemampuan Anthropic membiayai sekaligus menggunakan kapasitas komputasi yang dijanjikan menjadi bagian penting dari cerita pertumbuhan Broadcom. Namun, proyeksi tersebut adalah perkiraan perusahaan, bukan jaminan bahwa seluruh penjualan yang ditargetkan akan terwujud.

Apa arti angka-angka IPO—dan apa yang belum dibuktikannya

Rencana infrastruktur Anthropic sangat besar, dan sebagian besar pengeluaran yang dilaporkan sulit dibatalkan. Karena itu, skema pembiayaan ini layak dicermati: ketika pemasok ikut membiayai pembelian pelanggan, investor mungkin ingin memahami seberapa besar permintaan ditopang penggunaan nyata dan seberapa besar bergantung pada tersedianya pembiayaan.13

Pertanyaan itu menyangkut risiko, bukan bukti bahwa pendapatan berputar di antara pihak-pihak yang sama atau bahwa permintaan dibuat-buat. Demikian pula, valuasi IPO sekitar US$2 triliun yang disebut dalam pemberitaan merupakan target atau perkiraan, bukan nilai pasar yang sudah terbentuk.5