Penjualan saham senilai US$300 juta menggandakan valuasi ElevenLabs, tetapi uangnya bukan masuk ke kas perusahaan

Tender offer ElevenLabs senilai US$300 juta bukan berarti perusahaan menerima US$300 juta dalam putaran pendanaan baru. Dalam transaksi ini, karyawan dan pemegang saham lama menjual saham kepada investor dengan harga yang mengimplikasikan valuasi perusahaan sebesar US$22 miliar—dua kali valuasi US$11 miliar pada putaran Series D Februari 2026.17 Dana hasil penjualan menjadi milik para penjual saham, bukan otomatis masuk ke kas operasional ElevenLabs.

Apa bedanya tender offer dengan putaran pendanaan?

Dalam putaran pendanaan primer, investor membeli saham baru yang diterbitkan perusahaan, sehingga perusahaan memperoleh modal sesuai ketentuan transaksi. Tender offer berbeda: investor membeli saham yang sudah dimiliki karyawan atau pemegang saham lain. Jadi, angka US$300 juta merujuk pada nilai saham yang berpindah tangan, sedangkan US$22 miliar adalah valuasi yang tersirat dari harga per saham.

Perbedaan ini penting. Tender offer menunjukkan harga yang bersedia dibayar pembeli dan diterima penjual dalam transaksi tersebut, tetapi tidak sama dengan valuasi baru yang ditetapkan melalui putaran pendanaan konvensional. Harga transaksi di pasar privat juga tidak menjamin bahwa investor di pasar saham publik akan menilai perusahaan dengan cara yang sama.17

Siapa yang membeli dan menjual saham?

Wellington Management dan T. Rowe Price memimpin tender offer tersebut. ElevenLabs menyebut investor baru yang ikut dalam transaksi ini meliputi EQT, Goldman Sachs, GIC, Ontario Teachers’ Pension Plan, Sapphire Ventures, dan BDT & MSD. Investor lama juga berpartisipasi.

Di sisi penjual, ada karyawan dan pemegang saham lama lainnya. Transaksi ini memberi mereka kesempatan untuk mencairkan sebagian kepemilikan tanpa perusahaan harus melantai di bursa.1719

Pertumbuhan bisnis dan penggunaan oleh perusahaan

ElevenLabs mengembangkan produk suara berbasis AI untuk menghasilkan ucapan, melakukan sulih suara, dan mendukung percakapan bisnis. Perusahaan mengatakan lini bisnis korporasinya menyumbang 55% pendapatan, sementara produk ElevenAgents menangani lebih dari 15 juta percakapan per minggu.5 Pelanggan yang disebut dalam laporan mencakup Klarna, Deutsche Telekom, Cisco, dan Adobe.6

Angka pendapatan yang tersedia menunjukkan pertumbuhan pesat, tetapi berasal dari laporan berbeda dan perlu dibaca dengan konteks. ElevenLabs melaporkan ARR—pendapatan berulang tahunan berdasarkan laju saat ini—lebih dari US$330 juta pada akhir 2025. Pembaruan perusahaan berikutnya menyebut angka akhir tahun itu US$350 juta, lalu mengatakan ARR telah melampaui US$500 juta dalam empat bulan pertama 2026. Sacra memperkirakan ARR mencapai US$600 juta pada Juni.12133

ARR bukan hal yang sama dengan pendapatan tahunan yang telah diaudit. Jika memakai estimasi Sacra sebesar US$600 juta, valuasi US$22 miliar setara dengan sekitar 37 kali ARR. Perbandingan kasar ini menunjukkan betapa besar harga tersebut bergantung pada harapan bahwa pertumbuhan akan berlanjut; angka itu bukan ukuran laba ataupun jaminan bahwa perusahaan akan memenuhi ekspektasi tersebut.3

Persaingan dan ketidakpastian tetap perlu diperhitungkan

Penggunaan oleh perusahaan besar menunjukkan adanya permintaan, tetapi belum membuktikan bahwa bisnis ElevenLabs sudah menguntungkan atau bahwa para pelanggannya akan terus bertahan. Persaingan juga sudah terlihat: TechCrunch melaporkan bahwa Decagon, perusahaan AI percakapan yang melatih produk suaranya menggunakan ElevenLabs, kini bersaing dengannya.6

Laporan yang tersedia di sini tidak memberikan cukup rincian untuk menilai paparan hukum ElevenLabs secara spesifik atau memperkirakan dampak keuangan dari sengketa hukum tertentu. Keterbatasan informasi bukan bukti bahwa risiko hukum tidak ada. Karena itu, valuasi tersebut sebaiknya dipahami sebagai harga dalam sebuah transaksi, bukan kesimpulan akhir tentang prospek jangka panjang perusahaan.

Apakah tender offer ini berarti IPO sudah dekat?

Tender offer memberi pemegang saham likuiditas tanpa mengharuskan ElevenLabs melakukan IPO. CEO Mati Staniszewski pernah mengatakan ingin perusahaan siap untuk melantai di bursa dalam kira-kira dua setengah tahun. Pernyataan itu mengarah pada target kesiapan sekitar 2029, tetapi bukan pengumuman tanggal IPO.

Pada akhirnya, valuasi US$22 miliar mencerminkan kesediaan investor untuk membeli saham pada harga yang jauh lebih tinggi, di tengah pertumbuhan yang dilaporkan dan penggunaan produk oleh perusahaan. Namun, transaksi ini tidak menentukan nilai ElevenLabs jika masuk ke pasar publik dan tidak menjawab apakah pertumbuhannya dapat berlanjut di tengah persaingan serta risiko yang belum bisa dinilai secara pasti dari laporan yang tersedia.5617