Mengapa Deutsche Bank Melihat Pasokan Tembaga Kian Ketat?

Peringatan Deutsche Bank berfokus pada tembaga yang tersedia untuk dibeli, bukan seluruh tembaga yang sudah ditambang atau tersimpan sebagai cadangan. Menurut analis bank tersebut, persediaan bursa yang rendah, gangguan pasokan, serta penimbunan oleh Amerika Serikat (AS) dan China dapat memperketat pasokan bagi pembeli di negara lain. Harga tinggi dan risiko kekurangan pasokan yang dibahas bank bergantung pada tekanan itu berlanjut—bukan bukti bahwa kelangkaan fisik di seluruh dunia pasti terjadi. 38

Mengapa pasokan yang tersedia bisa mengetat?

Data persediaan memberi gambaran tentang tekanan pasar. Pada Juli, stok tembaga di gudang yang dipantau Shanghai Futures Exchange turun lebih dari 80% dibandingkan pertengahan Maret. Persediaan di gudang yang disetujui London Metal Exchange (LME), bursa logam internasional, juga merosot 24% sejak akhir Mei. Reuters melaporkan bahwa impor AS yang terdorong oleh ekspektasi tarif turut mengetatkan pasar di luar AS. 2

Stok hanyalah satu bagian dari persoalan. Deutsche Bank juga menyoroti gangguan pasokan tambang sebelumnya dan risiko terhambatnya pasokan tembaga olahan. Di sisi permintaan, kebutuhan infrastruktur dan perangkat keras untuk mendukung kecerdasan buatan (AI) turut menjadi faktor. Goldman Sachs juga menyebut jaringan listrik dan infrastruktur daya sebagai sumber permintaan tembaga jangka panjang. 31213

Waktu pengadaan ikut berpengaruh. Kekhawatiran bahwa tarif akan diberlakukan dapat mendorong pembeli mendatangkan tembaga ke AS lebih awal. China, sementara itu, telah mengumpulkan cadangan tembaga strategis selama puluhan tahun. Analis Deutsche Bank Daniel Ghali memperkirakan AS dan China bisa menguasai 71% pasokan tembaga global pada akhir 2026. Angka itu merupakan estimasi analis, bukan berarti seluruh tembaga tersebut otomatis tidak dapat digunakan. 38

Skenario harga dan risiko kekurangan pasokan

Deutsche Bank memperkirakan harga tembaga berpotensi mencapai US$22.050 per ton metrik—atau US$10 per pon—pada kuartal II 2027. Angka itu hampir 50% di atas tingkat harga yang menjadi acuan proyeksi tersebut. Bank itu juga dilaporkan memperkirakan harga rata-rata US$20.900 per ton pada 2027 dan US$18.500 pada 2028, yang mengindikasikan tekanan dapat mereda setelah puncak proyeksi. 3

Peringatan yang lebih ekstrem bersifat kondisional. Jika tren penimbunan saat ini berlanjut, analisis Ghali memperkirakan persediaan tembaga yang bebas diperdagangkan dapat mendekati habis pada akhir 2028. Akibatnya, sebagian pengguna di luar AS dan China bisa kesulitan memperoleh pasokan. Ini adalah skenario yang bergantung pada berlanjutnya penimbunan, bukan kepastian. 8

Harga yang lebih tinggi juga dapat mendorong sebagian pengguna beralih ke aluminium, jika rancangan produk dan kebutuhan teknisnya memungkinkan. Namun, kedua logam itu tidak bisa saling menggantikan dalam semua penggunaan. Substitusi lebih tepat dipandang sebagai salah satu respons terhadap harga tinggi, bukan solusi yang pasti mengatasi ketatnya pasokan tembaga.

Bagaimana proyeksinya dibandingkan dengan bank lain?

Angka-angka yang dipublikasikan menunjukkan pandangan berbeda, tetapi tidak sepenuhnya sebanding karena merujuk pada waktu dan asumsi yang berlainan:

• Deutsche Bank: Harga US$22.050 per ton pada kuartal II 2027; rata-rata yang dilaporkan sebesar US$20.900 pada 2027 dan US$18.500 pada 2028. 3
• Goldman Sachs: Laporan pada Agustus menyebut proyeksi harga akhir 2026 sebesar US$13.735 per ton. Dalam pandangan yang lebih awal, Goldman memperkirakan harga akan sedikit turun dari rekor pada 2026—menunjukkan bahwa proyeksi bank itu berubah dari waktu ke waktu. 1318
• J.P. Morgan: Angka US$11.100–US$11.200 per ton berlaku jika skenario makroekonomi bearish terjadi. Ini bukan pembanding langsung untuk target harga Deutsche Bank pada kuartal II 2027. 14

Intinya, perbedaan utama terletak pada asumsi. Peringatan Deutsche Bank menekankan penimbunan dan ketatnya pasokan yang tersedia di luar AS dan China, sedangkan angka dari bank lain mengacu pada periode atau kondisi risiko yang berbeda. Proyeksi-proyeksi tersebut belum menunjukkan satu jalur harga yang disepakati bersama hingga 2028.