Besarnya Taruhan Infrastruktur AI AS dan Risiko di Balik Sumber Dananya

Proyeksi investasi infrastruktur AI di Amerika Serikat mencapai US$10,3 triliun untuk periode 2025 hingga 2032. Skenario Brookings memperkirakan jumlah itu setara rata-rata 3,63% dari produk domestik bruto (PDB) AS per tahun. Studi tersebut juga memperkirakan sekitar 183 gigawatt (GW) kapasitas pusat data tambahan akan selesai dibangun hingga 2032. Ini adalah proyeksi pembangunan, bukan kepastian bahwa seluruh proyek yang direncanakan akan terlaksana.

Pertanyaannya bukan hanya seberapa besar infrastruktur yang dibutuhkan untuk menopang ledakan AI, tetapi juga dari mana modalnya berasal—dan apa yang terjadi bila permintaan serta pendapatan di masa depan tidak cukup untuk menutup biayanya.

Apa saja yang masuk dalam hitungan US$10,3 triliun?

Estimasi tersebut mencakup lebih dari sekadar gedung pusat data. Di dalamnya ada sistem kelistrikan, jaringan komunikasi, cip khusus, dan berbagai peralatan lain. Skenario utama studi memperkirakan total investasi US$10,3 triliun sepanjang 2025–2032, atau rata-rata 3,63% dari PDB AS per tahun.

Untuk kapasitas, studi itu memperkirakan 183 GW akan selesai dibangun pada 2032. Angka tersebut bukan jumlah proyek yang sudah selesai, dan bukan pula jaminan bahwa seluruh rencana yang diumumkan akan berlanjut.

Lebih besar daripada gelombang pembangunan infrastruktur sebelumnya

Jika dibandingkan sebagai porsi terhadap ukuran ekonomi, proyeksi pembangunan AI ini melampaui gelombang investasi besar AS pada kanal, jalur kereta api, elektrifikasi, jalan raya, dan telekomunikasi yang ditelaah dalam studi tersebut. Perbandingan ini menunjukkan skala ekonominya; bukan berarti proyek-proyek itu sama dari segi tujuan, waktu, atau cara pembiayaan.

Mengapa pola pembiayaan ikut berubah?

Pembangunan ini makin banyak dibiayai di luar kas perusahaan teknologi besar. Skema yang disebut dalam laporan mengenai studi tersebut mencakup sewa, usaha patungan, utang, kredit swasta, sekuritisasi, dan perusahaan bertujuan khusus—entitas yang dibentuk untuk menjalankan proyek atau menampung aset dan kewajiban tertentu. 245

Skema semacam ini dapat membuka akses ke lebih banyak modal. Namun, struktur yang rumit juga bisa menyulitkan pihak luar untuk melihat dengan jelas siapa yang pada akhirnya menanggung kewajiban atau kerugian. Utang dapat memperbesar dampak jika imbal hasil lebih rendah dari perkiraan, sementara pembiayaan yang kurang transparan membuat eksposur tersebut lebih sulit ditelusuri. 24

Risiko muncul jika pendapatan tak sebanding dengan biaya

Investasi besar ini bergantung pada infrastruktur yang benar-benar digunakan dan menghasilkan pendapatan cukup untuk menutup biayanya. Jika permintaan atau pendapatan tidak mencapai harapan, proyek dengan kewajiban pembiayaan besar dapat kesulitan membayar utang atau memperoleh pembiayaan ulang. Laporan mengenai studi tersebut menyoroti potensi risiko sistemik dari pola pembiayaan ini serta kebutuhan akan pertumbuhan pendapatan yang kuat untuk memenuhi pembayaran utang. 26

Pembangunan pusat data juga dapat menimbulkan pertanyaan tentang kebutuhan listrik, lokasi proyek, dan dampaknya bagi masyarakat sekitar. Persaingan untuk memperoleh lahan, energi, serta peralatan konstruksi dan kelistrikan juga berpotensi menambah tekanan biaya. Namun, estimasi yang tersedia menghitung proyeksi investasi dan kapasitas; angka-angka itu tidak membuktikan bahwa dampaknya terhadap sumber daya atau harga akan sama di semua daerah. Dampak setempat akan bergantung pada lokasi proyek dan perkembangan infrastruktur pendukungnya. 236

Eksposur besar bukan berarti krisis sudah dekat

Skenario dengan investasi besar, penggunaan utang, dan pendapatan masa depan yang belum pasti menunjukkan adanya potensi eksposur—bukan bukti bahwa krisis keuangan sedang terjadi atau pasti akan terjadi. Angka kapasitas tersebut masih berupa proyeksi, dan bukti yang tersedia di sini tidak menetapkan target pertumbuhan pendapatan tahunan yang dapat diandalkan untuk membenarkan seluruh skala pembangunan itu. Hal yang masih belum pasti ialah berapa banyak proyek yang benar-benar selesai, seberapa besar infrastrukturnya akan digunakan, dan apakah pendapatan yang dihasilkan cukup untuk menutup biaya pembiayaan. 26