Gangguan Selat Hormuz Mengikis Cadangan Penyangga Pasar Minyak

Konsekuensi utama krisis Selat Hormuz bukan semata-mata berkurangnya jumlah barel yang bergerak. Sistem energi global kini mengandalkan solusi sementara—pelepasan stok darurat, penarikan persediaan, pembatasan permintaan, dan pengalihan rute ekspor—alih-alih pulihnya kapasitas angkut normal.

Sebelum konflik, sekitar 20 juta barel minyak dan produk minyak melintasi selat tersebut setiap hari. Perkiraan arus aktual sesudahnya memang bervariasi, namun semuanya menunjukkan gangguan berat: IEA mencatat rata-rata hanya 2,7 juta barel per hari pada Maret hingga Mei, sedangkan data pelayaran kemudian menunjukkan hanya empat kapal komoditas melintas pada 18 September.

Jaring pengaman pasar makin menipis

Guncangan pasokan minyak pada awalnya tidak selalu langsung memicu pengurangan konsumsi dalam skala yang sama. Pemerintah dapat melepas cadangan strategis, pelaku pasar menarik stok komersial, kilang menurunkan tingkat pengolahan, dan produsen mengalihkan sebagian ekspor melalui jalur lain. Namun, langkah-langkah ini hanya membeli waktu; semuanya tidak menggantikan koridor pelayaran yang berfungsi andal.

IEA menyatakan negara-negara anggotanya menyepakati pelepasan cadangan minyak darurat terbesar sepanjang sejarah lembaga itu pada Maret sebagai respons terhadap gangguan ini. 15 Sementara itu, akumulasi kehilangan pasokan dari Timur Tengah telah melampaui 1,3 miliar barel pada Agustus, menurut IEA. Artinya sederhana: setiap penarikan stok mengurangi cadangan yang tersedia untuk menyerap gangguan berikutnya.

Data yang ada juga menjelaskan mengapa estimasi kesenjangan pasokan yang tersisa berbeda-beda. Keberangkatan kapal dari Teluk Persia, arus melalui Hormuz, dan total ketersediaan minyak mentah bukanlah ukuran yang sama. Angkanya juga berubah ketika pemilik kapal mengganti rute, memakai transfer antarkapal (ship-to-ship), atau menghindari pelaporan posisi. Kesimpulan yang lebih kokoh daripada berpegang pada satu angka adalah bahwa arus perdagangan normal belum pulih. 4 12

Jalur pintas Arab Saudi menjadi penyangga penting

Pipa Timur-Barat Arab Saudi menghubungkan ladang minyak di wilayah timur dengan pusat ekspor Laut Merah di Yanbu. Jalur ini memungkinkan minyak mentah menghindari Selat Hormuz. Dalam lima bulan pertama konflik, ekspor melalui pantai barat lewat pipa tersebut meningkat menjadi sekitar 4 juta hingga 5 juta barel per hari, menurut Reuters. 3

Karena itu, pipa ini menjadi salah satu katup pengaman terpenting bagi sistem minyak global. Penutupannya setelah serangan drone menghilangkan kapasitas pada saat pasar hanya memiliki sedikit pilihan mudah. Reuters melaporkan serangan itu melumpuhkan pipa tersebut, sementara Brent ditutup pada US$105,68 per barel pada 14 September di tengah kekhawatiran pasokan yang kembali meningkat. 17

Minyak mentah yang tersimpan di Yanbu dapat menopang ekspor dalam jangka sangat pendek, tetapi bukan pengganti pipa yang beroperasi. Reuters melaporkan perkiraan bahwa persediaan yang tersedia di sana hanya cukup mempertahankan ekspor selama lima hingga tujuh hari jika gangguan berlanjut. Waktu perbaikan masih tidak pasti: pejabat Amerika Serikat menyebut gangguan itu singkat, sedangkan penilaian independen menyebut kemungkinan pemulihan memerlukan waktu berminggu-minggu.

Mengapa ekspor AS tidak dapat menutup kekurangan sepenuhnya

Amerika Serikat dapat menambah pasokan ke pasar dunia, tetapi tidak bisa seketika menggantikan kombinasi jenis minyak mentah, terminal ekspor, kapal tanker, dan produk kilang dari kawasan Teluk.

Minyak mentah harus diangkut, dimuat, dicocokkan dengan konfigurasi kilang, lalu diolah menjadi produk seperti solar, bahan bakar jet, dan bensin. Kelangkaan produk olahan dapat bertahan meskipun tambahan minyak mentah tersedia di lokasi lain. Center on Global Energy Policy di Columbia University mencatat kilang AS telah mengekspor volume rekor, sehingga mengurangi persediaan produk domestik, dan kini beroperasi mendekati batas praktis. Stok distilat AS sekitar 13% di bawah rata-rata lima tahunnya.

Itulah sebabnya kenaikan produksi atau ekspor AS tetap membantu di batas tertentu, tetapi tidak otomatis menyelesaikan gangguan yang dipicu oleh transportasi. Hambatannya bukan hanya pasokan dari hulu, melainkan juga logistik serta kapasitas pengolahan di hilir.

Penurunan impor China memberi waktu, tetapi belum tentu berlanjut

China memberi penyangga awal yang penting dengan menurunkan impor bersih minyak mentah dan lebih mengandalkan persediaan domestik serta aktivitas kilang yang lebih rendah. Center on Global Energy Policy memperkirakan impor bersih minyak mentah China turun 30% secara tahunan pada kuartal II 2026, setara 3,5 juta barel per hari.

Langkah itu mengurangi persaingan memperebutkan minyak non-Teluk yang tersedia dan meredam dampak harga global dalam jangka pendek. Namun, ini merupakan penyesuaian di sisi permintaan yang terbatas, bukan sumber pasokan baru.

Pada Agustus, tingkat pengolahan kilang China naik untuk bulan kedua berturut-turut, didukung ekspor bahan bakar setelah Beijing melonggarkan pembatasan ekspor pada pertengahan Juli, lapor Reuters. China masih memiliki persediaan dan fleksibilitas kebijakan, tetapi meningkatnya aktivitas kilang berarti penahanan impor sebelumnya tidak bisa terus diasumsikan menutup dampak gangguan.

LNG menghadapi masalah keamanan laut yang sama

Krisis minyak ini juga memperlihatkan masalah keamanan energi yang lebih luas: ketika perusahaan asuransi, awak kapal, dan pemilik kapal menilai suatu rute tidak aman, kapasitas produksi fisik dapat terdampar meski sumur, pipa, dan fasilitas pencairan tetap utuh.

Pelaporan Brookings menyebut asuransi untuk kapal yang melintasi Hormuz tidak tersedia atau harganya sangat mahal, sementara pelaut enggan menempuh perjalanan tersebut. 2 Pembeli gas alam cair atau LNG memiliki fleksibilitas lebih kecil ketimbang pembeli minyak karena LNG bergantung pada kapal khusus, terminal penerima, dan rantai pasok berbasis kontrak. Respons praktisnya adalah diversifikasi: kontrak pasokan yang lebih fleksibel, sambungan pipa alternatif jika tersedia, kapasitas regasifikasi, penyimpanan, dan ketergantungan yang lebih kecil pada satu titik sempit jalur laut.

Faktor penentu arah harga minyak

Rentang proyeksi harga yang lebar mencerminkan dua asumsi berbeda mengenai krisis ini.

Skenario harga minyak yang lebih tinggi dalam waktu dekat bertumpu pada berlanjutnya serangan, lalu lintas tanker yang terbatas, hilangnya kapasitas jalur pintas, dan penarikan persediaan lebih lanjut. Brent masih berada di US$104,87 per barel pada 18 September, dan harga sebelumnya mendekati level tertinggi empat bulan pada pekan itu setelah kekhawatiran meningkat atas kerusakan pipa Saudi serta terganggunya pemuatan di Yanbu.

Sebaliknya, skenario harga jangka panjang yang jauh lebih rendah membutuhkan kondisi yang berbeda: pemulihan keamanan pelayaran yang kredibel, perbaikan dan pengaktifan kembali infrastruktur ekspor, normalisasi asuransi dan ketersediaan tanker, serta waktu yang cukup untuk membangun kembali persediaan. Skenario ini juga dapat memerlukan permintaan yang lebih lemah atau pasokan berlebih kembali muncul di luar kawasan Teluk.

Kedua kemungkinan tersebut tidak saling bertentangan. Skenario pertama mencerminkan hambatan fisik yang belum terselesaikan; skenario kedua mencerminkan hilangnya hambatan itu. Selama keamanan transit dan jalur ekspor alternatif belum pulih secara meyakinkan, pasar tetap lebih rentan terhadap lonjakan harga daripada yang terlihat dari angka harga utama saja.