IPO Anthropic: Apa Arti Valuasi US$2 Triliun—dan Apa yang Belum Terbukti

Anthropic telah mengambil langkah formal menuju bursa saham, tetapi angka paling mencolok di sekitar potensi IPO-nya perlu dibaca dengan hati-hati. Pada 1 Juni 2026, perusahaan menyatakan telah mengajukan secara rahasia draft pernyataan registrasi S-1 untuk IPO di Amerika Serikat. Anthropic tidak mengungkap nilai maupun ketentuan penawaran tersebut.

Sejumlah laporan dan pasar derivatif pra-IPO memicu pembicaraan mengenai debut di Nasdaq dengan valuasi sekitar US$2 triliun. Namun, angka itu bukan harga penawaran yang sudah ditetapkan perusahaan, bukan valuasi pasar saham publik, dan bukan pula prospektus yang telah disetujui SEC—regulator pasar modal AS.

Hal yang sudah dikonfirmasi Anthropic

Pengajuan draft S-1 secara rahasia memulai proses penelaahan tertutup oleh SEC. Ini belum berarti IPO telah selesai atau saham sudah dapat dibeli publik. Selama dokumen registrasi belum dipublikasikan, investor belum memiliki prospektus yang lazim dipakai untuk menilai bisnis perusahaan.

Artinya, belum ada dokumen publik yang menetapkan jumlah saham, kisaran harga, bursa tempat pencatatan, jadwal final, ataupun penggunaan dana hasil IPO.

Patokan valuasi yang paling jelas adalah putaran pendanaan Series H pada Mei 2026. Anthropic menghimpun US$65 miliar dengan valuasi pascapendanaan (post-money) sebesar US$965 miliar. 18

Skenario Nasdaq US$2 triliun masih berupa laporan

Pemberitaan seputar penawaran ini mengarah pada rencana pencatatan di Nasdaq. Goldman Sachs, JPMorgan, dan Morgan Stanley juga dilaporkan terlibat memimpin transaksi yang diperkirakan menghimpun lebih dari US$60 miliar. Namun, rincian tersebut berasal dari laporan, bukan prospektus publik, sehingga masih dapat berubah.

Valuasi US$2 triliun berarti sedikit lebih dari dua kali valuasi US$965 miliar pada Series H. Tetapi, statusnya sebagai salah satu IPO terbesar dalam sejarah tetap bergantung pada nilai saham yang benar-benar dijual kepada investor publik—bukan hanya angka kapitalisasi pasar di judul berita.

Saham baru yang diterbitkan perusahaan, penjualan saham oleh pemegang saham lama, harga penawaran, dan jumlah saham final semuanya memengaruhi ukuran sesungguhnya dari IPO.

Mengapa angka pendapatan penting, tetapi belum cukup

Reuters melaporkan laju pendapatan tahunan (annualized revenue run rate) Anthropic telah melampaui US$65 miliar pada akhir Juli 2026. Angka itu naik dari sekitar US$47 miliar pada Mei dan sekitar US$9 miliar pada akhir 2025. Run rate adalah proyeksi setahun berdasarkan laju penjualan saat ini; metrik ini tidak sama dengan pendapatan tahunan yang telah diaudit. 17

Jika memakai run rate US$65 miliar tersebut, valuasi US$2 triliun menyiratkan:

• US$2 triliun ÷ US$65 miliar = sekitar 30,8 kali pendapatan
• Dibulatkan: sekitar 31× pendapatan tahunan terproyeksi

Perhitungan ini berguna sebagai jalan pintas untuk membandingkan valuasi, bukan sebagai putusan bahwa harga tersebut wajar atau tidak. Rasio itu belum memperhitungkan margin, biaya operasional, pembakaran kas, kompensasi berbasis saham, dilusi, konsentrasi pelanggan, komitmen komputasi jangka panjang, maupun pertumbuhan pada masa depan. Dokumen S-1 publik seharusnya membantu investor menilai hal-hal tersebut.

Harga US$2 triliun di Hyperliquid bukan harga saham Anthropic

Kontrak perpetual pra-IPO yang dikaitkan dengan valuasi Anthropic di Hyperliquid diperdagangkan pada level yang menyiratkan kapitalisasi pasar di atas US$2 triliun. Laporan menyebut nilai tersiratnya sempat mencapai sekitar US$2,36 triliun, sebelum diperdagangkan dekat US$2,15 triliun pada 17 September. 4

Instrumen tersebut tidak boleh disamakan dengan saham Anthropic. Kontrak perpetual adalah derivatif tanpa tanggal jatuh tempo tetap; platform dapat menyediakannya tanpa memegang saham yang menjadi acuan. 10 Harganya dapat dipengaruhi oleh posisi spekulan, likuiditas, mekanisme pendanaan kontrak, serta ekspektasi atas kemungkinan pencatatan saham.

Singkatnya, valuasi tersirat dari kontrak perpetual adalah indikator sentimen spekulatif pasar—bukan valuasi ekuitas yang terverifikasi dan bukan bukti bahwa investor pasar saham publik akan menilai Anthropic pada angka yang sama.

Informasi penting yang baru bisa dijawab S-1 publik

Sebelum menganggap valuasi IPO sebagai cerminan fundamental, investor masih memerlukan sejumlah pengungkapan yang belum tersedia dalam pengajuan rahasia, antara lain:

• Laporan keuangan yang diaudit dan pendapatan yang diakui secara akuntansi
• Jumlah saham, opsi, saham terbatas, dan potensi dilusi
• Tata kelola perusahaan serta hak suara
• Pelanggan utama dan risiko konsentrasi pelanggan
• Komitmen cloud, chip, dan kapasitas komputasi jangka panjang
• Risiko litigasi, regulasi, dan keselamatan AI
• Rencana penggunaan dana hasil IPO

Sampai informasi itu tersedia, valuasi Series H senilai US$965 miliar merupakan patokan pendanaan yang paling konkret. Sementara itu, pembicaraan valuasi US$2 triliun masih berupa target yang dilaporkan dan spekulasi pasar derivatif. 184

IPO di tengah perdebatan soal keselamatan AI

CEO Anthropic, Dario Amodei, juga menyerukan agar perusahaan AI memperlambat laju peningkatan kemampuan model-model terdepan. Menurutnya, industri membutuhkan lebih banyak waktu untuk mengelola risiko penyalahgunaan. Kerangkanya mencakup evaluator independen, standar keselamatan bersama di antara laboratorium AI terdepan, serta koordinasi internasional.

CEO OpenAI Sam Altman secara terbuka mendukung peningkatan kerja evaluasi keselamatan. Ia juga menyebut IPO OpenAI pada 2026 sebagai langkah yang “tidak bijaksana.” Presiden Donald Trump menolak gagasan perlambatan tersebut dengan alasan Amerika Serikat perlu mempertahankan keunggulan AI atas China. Media Global Times yang didukung negara China menggambarkan usulan Amodei sebagai taktik “Perang Dingin” yang menyasar China.

Latar politik ini menambah ketidakpastian bagi setiap IPO Anthropic di masa depan. S-1 publik nantinya akan menjadi dokumen utama untuk membedakan realitas operasional, risiko, dan kebutuhan modal Anthropic dari ekspektasi yang terbentuk lewat laporan pasar privat serta perdagangan sintetis.