Holder Jangka Panjang Bitcoin Berhenti Jual Setelah Distribusi 260.000 BTC

Gelombang penjualan oleh holder jangka panjang Bitcoin tampaknya telah melambat setelah distribusi bersih sekitar 260.000 BTC yang dilaporkan terjadi dari pertengahan Agustus hingga paruh pertama September 2026. Perubahan ini mengurangi salah satu sumber pasokan di pasar, tetapi belum dengan sendirinya membuktikan bahwa Bitcoin telah membentuk dasar harga. Konfirmasi akan bergantung pada kemampuan permintaan menyerap pasokan tersebut dan apakah holder jangka panjang kembali melakukan akumulasi. 12

Apa yang berubah pada perilaku holder jangka panjang?

Dalam kerangka Glassnode, long-term holders (LTH) adalah entitas dengan koin yang telah ditahan sekitar 155 hari atau lebih. Indikator LTH net position change mengukur perubahan 30 hari pada pasokan yang dipegang kelompok ini: angka positif berarti koin yang matang masuk ke kelompok LTH lebih banyak daripada koin yang dibelanjakan, sedangkan angka negatif berarti terjadi distribusi bersih.

Indikator tersebut dilaporkan berbalik negatif tajam pada pertengahan Agustus dan mencatat arus keluar kumulatif sekitar 260.000 BTC pada awal September. Laporan saat itu menyebutnya sebagai pembacaan negatif terdalam sejak Januari 2025, setelah periode akumulasi LTH pada Maret hingga Juni. Menjelang pertengahan September, laju penjualan dilaporkan hampir berhenti. 12

Penting untuk membedakan perpindahan on-chain dengan penjualan di pasar. Koin dapat dipindahkan untuk kebutuhan kustodian, restrukturisasi internal, atau alasan lain yang bukan penjualan. Meski demikian, pembacaan LTH net position change yang negatif secara berkelanjutan tetap merupakan sinyal berguna bahwa pasokan koin matang keluar dari kelompok holder jangka panjang.

Kelompok mana yang mendistribusikan, dan siapa yang mungkin menyerapnya?

Bukti yang tersedia tidak memberikan rincian lengkap menurut kelompok holder atas seluruh perpindahan 260.000 BTC tersebut. Karena itu, tidak tepat untuk menyatakan bahwa seluruh distribusi berasal dari whale, kelompok usia koin tertentu, atau satu institusi.

Namun, ada gambaran parsial. Glassnode melaporkan bahwa entitas yang memegang 1.000 hingga 10.000 BTC melepas 50.500 BTC sejak titik terendah 30 Juni. Sementara itu, entitas dengan lebih dari 100.000 BTC—kelompok alamat yang banyak terkait dengan bursa, kustodian, dan pembungkus ETF—menambah 59.100 BTC pada periode sama. Angka ini mengisyaratkan sebagian pasokan berpindah dari pemegang besar ke sarana kustodian besar, tetapi bukan pencatatan langsung atas seluruh gelombang distribusi 260.000 BTC.

Perbedaan itu penting: kategori ukuran alamat bukan identitas investor. Satu alamat besar bisa mewakili bursa, kustodian ETF, perusahaan, atau banyak nasabah di belakangnya.

Pasokan LTH: dari akumulasi menuju distribusi

Sebelum pembalikan pada Agustus, holder jangka panjang sedang berakumulasi. Pada Juli, laporan berbasis data Glassnode menyebut LTH net position change berada di wilayah positif, sekitar 50.000 hingga 100.000 BTC secara bersih. 10 Estimasi lain menempatkan pasokan LTH di dekat rekor tertinggi pada Juli, sekitar 16,34 juta hingga 16,64 juta BTC. Perbedaan angka ini dapat muncul karena metodologi dan waktu pengukuran masing-masing penyedia data. 6911

Pada pertengahan Agustus, VanEck melaporkan koin yang ditahan lebih dari satu tahun turun 356.000 BTC dalam 30 hari menjadi 11,84 juta BTC, sementara porsi pasokannya turun di bawah 60%. Ukuran tersebut tidak sama dengan definisi LTH 155 hari, sehingga tidak boleh digabungkan secara mekanis dengan angka 260.000 BTC. Meski begitu, data ini menguatkan kesimpulan yang lebih luas: holder berpengalaman sedang mendistribusikan, bukan mengakumulasi, pada periode itu. 13

Perbaikan yang lebih tahan lama akan terlihat bila LTH net position change stabil lalu kembali positif. Jeda pada pembacaan negatif memang konstruktif, tetapi belum sama dengan akumulasi baru.

Cara membaca Coin Days Destroyed tanpa berlebihan

Coin Days Destroyed (CDD) mengukur perpindahan Bitcoin dengan memperhitungkan usia koin. Untuk setiap koin yang dibelanjakan, metrik ini mengalikan jumlah BTC dengan jumlah hari sejak koin tersebut terakhir dibelanjakan. CDD yang tinggi berarti koin lama yang sebelumnya tidak bergerak telah berpindah, sedangkan CDD rendah lebih konsisten dengan aktivitas koin yang lebih baru.

CDD berguna sebagai konteks analisis distribusi, tetapi tidak membuktikan likuidasi. Holder lama bisa saja memindahkan koin ke dompet baru atau kustodian tanpa menjualnya. Bukti yang tersedia juga tidak menyediakan pembacaan CDD saat ini yang dapat dibandingkan secara setara dengan puncak-puncak siklus sebelumnya. Karena itu, tidak ada dasar untuk menyatakan secara presisi apakah episode ini melampaui ekstrem CDD historis.

Sinyal permintaan yang dapat mengimbangi tekanan jual

Data permintaan paling jelas yang tersedia datang dari ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat. Glassnode melaporkan arus masuk bersih US$2,23 miliar selama jendela kenaikan tujuh hari, tanpa satu pun hari arus keluar—serapan tujuh hari terkuat sepanjang tahun dalam analisisnya. Dalam pergerakan tersebut, Bitcoin juga kembali menembus basis biaya holder jangka pendek.

Kombinasi ini dinilai konstruktif karena:

• Pembentukan unit ETF dapat menciptakan permintaan substansial di pasar spot.
• Kembalinya harga di atas basis biaya holder jangka pendek membuat lebih banyak pembeli baru berada dalam posisi yang lebih kuat, sehingga insentif untuk menjual akibat kerugian dapat berkurang.

Namun, hal ini tidak membuktikan ETF menyerap setiap BTC yang didistribusikan holder jangka panjang. Periode arus ETF, perubahan kelompok on-chain, dan saldo bursa mengukur bagian pasar yang berbeda serta bekerja dalam rentang waktu berbeda.

Glassnode juga mencatat koin keluar dari bursa di tengah akumulasi luas selama reli. Saldo bursa yang lebih rendah dapat mengurangi pasokan yang siap diperdagangkan segera, tetapi arus keluar dari bursa juga dapat mencerminkan perpindahan ke penyimpanan mandiri atau perpindahan antar-kustodian. Indikator ini sebaiknya dipakai sebagai bukti pendukung, bukan bukti final akumulasi.

Keputusan The Fed tetap menjadi ujian makro

Dalam rapat 28–29 Juli, Federal Open Market Committee (FOMC)—komite kebijakan moneter bank sentral AS, Federal Reserve—memutuskan dengan suara 9–3 untuk mempertahankan target suku bunga federal funds di kisaran 3,50%–3,75%. Kalender The Fed menjadwalkan rapat berikutnya pada 15–16 September.

Penahanan suku bunga atau panduan kebijakan yang kurang ketat dapat mendukung minat terhadap aset berisiko dan membantu menjaga permintaan ETF. Kondisi itu dapat meningkatkan peluang perlambatan penjualan LTH berkembang menjadi dasar pasokan yang nyata. Sebaliknya, kenaikan 25 basis poin ke 3,75%–4,00%, atau komunikasi yang lebih hawkish dari perkiraan, dapat menekan permintaan Bitcoin yang sensitif terhadap risiko dan leverage tepat ketika pasar menguji apakah pasokan yang dilepas benar-benar telah terserap.

Ini adalah kerangka sensitivitas pasar, bukan prediksi. Respons Bitcoin juga akan ditentukan oleh inflasi, likuiditas, arus ETF, dan posisi investor.

Apakah jeda penjualan sudah membentuk dasar harga Bitcoin?

Belum. Pembacaan yang paling masuk akal adalah dorongan distribusi besar telah mereda. Sinyal dasar harga akan lebih kuat bila sejumlah indikator membaik bersamaan:

1. LTH net position change berhenti melemah dan bergerak kembali menuju wilayah positif.
2. Pergerakan koin lama dan CDD tetap terkendali, yang menunjukkan pasokan matang tidak kembali masuk pasar dengan laju yang meningkat.
3. Arus masuk bersih ETF tetap positif lebih dari sekadar lonjakan singkat.
4. Bitcoin mempertahankan basis biaya holder jangka pendek saat pengujian ulang harga, yang menandakan pembeli baru tidak cepat berubah menjadi penjual terpaksa.
5. Saldo Bitcoin di bursa terus menurun karena alasan akumulasi yang kredibel, bukan semata pergeseran struktur kustodian.

Klaim bahwa pengujian ulang level harga tertentu pasti berujung pada kejatuhan 90% bersifat spekulatif. Distribusi 260.000 BTC yang dilaporkan dan penurunan sementara pasokan di bursa tidak cukup, jika berdiri sendiri, untuk mendukung kesimpulan tersebut. Pendekatan yang lebih berguna adalah memantau apakah perlambatan pasokan ini diikuti akumulasi kembali oleh holder jangka panjang dan permintaan yang bertahan lama.