Strategy Ingatkan: Prediksi Bitcoin Naik Tidak Menjamin Cuan

Panduan Investor Bitcoin milik Strategy bukan sekadar ajakan untuk memiliki Bitcoin. Dokumen yang dibagikan Executive Chairman Michael Saylor pada 12 September 2026 itu menekankan bahwa investor harus sanggup menghadapi penurunan tajam dan memahami bagaimana bentuk eksposur yang dipilih bisa gagal—bahkan ketika pandangan jangka panjang mereka terhadap Bitcoin terbukti benar. 164

Peringatan historis: Bitcoin pernah jatuh sangat dalam

Panduan tersebut mencatat drawdown 93,1% pada 2011 sebagai penurunan terdalam dalam sejarah Bitcoin, serta −83,6% sebagai return terburuk dalam periode satu tahun. Strategy juga menegaskan bahwa Bitcoin berulang kali mengalami penurunan 50% hingga 90% dan bisa bertahan di bawah puncak harga sebelumnya selama bertahun-tahun. 48

Angka-angka itu bukan prediksi bahwa penurunan serupa pasti akan terjadi lagi. Namun, angka tersebut dapat menjadi uji ketahanan bagi horizon investasi, likuiditas, dan ukuran posisi seseorang. Investor yang terpaksa menjual saat harga anjlok berisiko tidak ikut menikmati pemulihan pada periode berikutnya.

Mengapa prediksi Bitcoin naik belum tentu cukup

Poin paling penting dari panduan ini adalah perbedaan antara kenaikan harga Bitcoin dan hasil investasi yang benar-benar diterima investor. Seseorang bisa tepat memperkirakan Bitcoin akan naik dalam jangka panjang, tetapi tetap merugi karena struktur investasinya menciptakan risiko tersendiri. 46

Leverage dapat memaksa penjualan pada waktu terburuk

Dana pinjaman atau leverage memperbesar potensi untung sekaligus rugi. Jika harga Bitcoin turun cukup jauh, pemberi pinjaman atau bursa dapat meminta tambahan jaminan atau melikuidasi posisi. Kerugian pun menjadi permanen bagi investor tersebut, meskipun harga Bitcoin kemudian pulih.

Opsi memiliki tenggat waktu dan mengalami peluruhan nilai

Opsi bukanlah Bitcoin itu sendiri. Nilainya ditentukan oleh harga strike, tanggal jatuh tempo, volatilitas tersirat, dan sisa waktu. Opsi bullish dapat kedaluwarsa tanpa nilai apabila Bitcoin tidak naik cukup tinggi atau tidak naik cukup cepat, terlepas dari pergerakan harga setelah masa berlaku opsi berakhir. Strategy secara khusus menandai peluruhan nilai opsi sebagai alasan pandangan jangka panjang yang benar tetap dapat berujung rugi. 6

Biaya, hak klaim senior, dan pihak lawan ikut menentukan

Biaya pada suatu produk dapat menggerus hasil investasi. Struktur modalnya juga dapat menempatkan kreditur atau pemegang saham preferen di depan pemegang saham biasa dalam urutan klaim. Selain itu, kustodian, penerbit, pemberi pinjaman, atau bursa dapat gagal beroperasi atau membatasi akses terhadap aset. Risiko-risiko ini membuat kinerja produk terkait Bitcoin dapat berbeda jauh dari harga spot Bitcoin. 46

Kesimpulan praktisnya sederhana: nilai aset, kendaraan investasi, dan pembiayaan harus dinilai secara terpisah. Membeli Bitcoin langsung, membeli reksa dana atau fund, membeli opsi, dan memiliki saham perusahaan treasury Bitcoin bukanlah bentuk eksposur yang sama.

Riwayat korporasi relevan, tetapi bukan bukti masalah saat ini

Penekanan panduan terhadap risiko penerbit dan struktur modal juga terasa lebih relevan mengingat krisis pelaporan MicroStrategy di masa lalu. Pada 2000, SEC—regulator pasar modal Amerika Serikat—menuduh MicroStrategy secara material melebihkan pendapatan dan laba antara penawaran saham perdana 1998 hingga Maret 2000. SEC kemudian mengajukan gugatan perdata yang diselesaikan terhadap Saylor dan eksekutif lain. 1718

Menurut SEC, Saylor menyetujui pembayaran disgorgement sebesar US$8,28 juta tanpa mengakui maupun menyangkal tuduhan tersebut. Penyelesaian itu juga mencakup denda perdata US$350.000 untuk masing-masing dari tiga eksekutif. 18

Perkara lama itu tidak membuktikan adanya pelanggaran dalam program Bitcoin Strategy saat ini. Namun, hal tersebut menegaskan prinsip umum dalam panduan: hasil investasi juga dipengaruhi pelaporan korporasi, tata kelola, kewajiban, dan keputusan pendanaan—bukan hanya daya tarik aset dasarnya.

Dilema perusahaan treasury Bitcoin

Model bisnis Strategy membuat perbedaan ini semakin penting. Setelah membeli 4.603 BTC senilai sekitar US$369,7 juta pada harga rata-rata US$80.318, perusahaan melaporkan kepemilikan 845.050 BTC yang diperoleh dengan total sekitar US$63,73 miliar, atau US$75.412 per Bitcoin termasuk biaya dan pengeluaran.

Untuk pekan yang berakhir pada 7 September, Strategy melaporkan tidak membeli maupun menjual Bitcoin, sembari membeli kembali saham preferen STRC senilai sekitar US$176,3 juta. Dewan direksi juga menaikkan otorisasi program pembelian kembali sekuritas kredit digital menjadi US$2 miliar.

Langkah-langkah tersebut merupakan keputusan alokasi modal, bukan bukti bahwa panduan itu tidak konsisten. Namun, tindakan itu menggambarkan pelajaran utamanya: investor yang mempertimbangkan saham biasa atau saham preferen perusahaan perlu menilai lebih dari sekadar harga Bitcoin. Dilusi pemegang saham, klaim pemegang saham preferen, dividen, likuiditas, kebutuhan pembiayaan kembali, dan keputusan manajemen semuanya dapat memengaruhi return.

Intinya

Peringatan Strategy berfokus pada kemampuan bertahan, bukan meramal arah harga. Riwayat penurunan Bitcoin menunjukkan mengapa ukuran posisi harus disesuaikan dengan volatilitas ekstrem. Sementara itu, leverage, opsi, biaya, pihak lawan, dan struktur modal korporasi menjelaskan mengapa kenaikan harga Bitcoin tidak menjamin investasi menghasilkan laba. 46

Bagi investor, pertanyaan kuncinya bukan hanya, “Apakah Bitcoin akan naik?” Namun juga: “Apa sebenarnya yang saya miliki, apa yang dapat memaksa saya menjual, siapa yang memiliki hak klaim lebih dulu dalam struktur modal, dan sanggupkah saya bertahan melewati drawdown besar?”