Vietnam Kaji Penerbitan Obligasi Negara Dolar AS hingga US$1 Miliar

Vietnam sedang mempertimbangkan kembali masuk ke pasar obligasi negara internasional, tetapi belum menyetujui penerbitannya. Rencana yang dibahas adalah obligasi pemerintah berdenominasi dolar AS dengan tenor 10 tahun, senilai sekitar US$500 juta hingga US$1 miliar. Salah satu bank investasi mengusulkan nilai US$1 miliar, sementara lembaga lain menyarankan kupon sekitar 7%. 2

Rencana penerbitan dan penggunaan dana

Kementerian Keuangan Vietnam sedang berdiskusi dengan bank-bank investasi mengenai syarat potensial penerbitan. Hasilnya diproyeksikan dipakai untuk membiayai belanja infrastruktur serta proyek-proyek lain. Penerbitan di pasar luar negeri juga dinilai dapat mengurangi tekanan pada bank-bank Vietnam, yang selama ini menjadi sumber utama kredit bagi investasi dalam negeri. 2

Langkah ini sejalan dengan target Vietnam untuk mencapai pertumbuhan ekonomi tahunan setidaknya 10% hingga 2030—sasaran yang membutuhkan pendanaan besar. Dengan mencari dana di pasar internasional, pemerintah dapat mendiversifikasi sumber pembiayaan, tidak hanya mengandalkan sistem perbankan domestik. 2

Mengapa keputusan belum diambil?

Pertimbangan utama adalah biaya. Imbal hasil global meningkat di tengah harga minyak yang tinggi dan inflasi, sehingga pinjaman dalam dolar AS menjadi lebih mahal. Kupon indikatif sekitar 7% jauh di atas biaya pinjaman obligasi pemerintah Vietnam di pasar domestik untuk tenor 10 tahun. Rata-rata kupon obligasi domestik 10 tahun telah naik menjadi 4,2% tahun ini, dari 3,1% setahun sebelumnya. 2

Vietnam sendiri telah menerbitkan obligasi pemerintah domestik lebih dari US$9 miliar sepanjang tahun ini. Pada saat yang sama, pertumbuhan kredit perbankan telah melampaui pertumbuhan simpanan setidaknya sejak 2021. Kesenjangan pendanaan tersebut memperkuat alasan untuk mencari sumber dana alternatif, termasuk dari luar negeri. 2

Dibandingkan penerbitan sebelumnya

Jika terealisasi, ini akan menjadi penerbitan obligasi negara dolar AS pertama Vietnam sejak 2014. Saat itu, Vietnam menerbitkan obligasi senilai US$1 miliar dengan tenor 10 tahun dan kupon 4,8%. Vietnam juga pernah menerbitkan surat utang internasional pada 2010 dan 2005. 2

Perbandingan antara kupon 4,8% pada 2014 dan indikasi sekitar 7% saat ini menunjukkan kondisi suku bunga global kini jauh kurang menguntungkan bagi peminjam. 2

Pergeseran pendekatan pendanaan luar negeri

Meski utang publik Vietnam diperkirakan sekitar 37% dari PDB pada tahun lalu, negara tersebut secara tradisional berhati-hati dalam meminjam dari luar negeri dan menerapkan kontrol ketat terhadap pembiayaan. Namun, di bawah Sekretaris Jenderal Partai Komunis To Lam, pendekatan itu mulai melonggar seiring dorongan untuk mengejar pertumbuhan cepat di tengah ketidakpastian perdagangan global, yang penting bagi ekonomi Vietnam yang bergantung pada ekspor. 2

Beberapa tanda keterbukaan yang lebih besar terhadap pembiayaan asing antara lain:

• Bank sentral menaikkan plafon pinjaman luar negeri tahunan sektor swasta menjadi US$6,1 miliar pada 2026, dari US$5,5 miliar pada 2025; kenaikan lebih lanjut juga sedang dipertimbangkan. 2
• VPBank menandatangani pinjaman luar negeri senilai US$1,44 miliar pada Juni. 2
• Vingroup menerbitkan obligasi lima tahun senilai US$350 juta yang tercatat di Wina, dengan kupon 5,75%, pada April. Perusahaan itu juga merencanakan penerbitan obligasi tiga tahun di Korea Selatan senilai setara US$338 juta, dengan kupon 8%. 2
• Pemerintah Vietnam juga menyetujui penerimaan pinjaman pembangunan dari Jepang dan Jerman, setelah sebelumnya membiarkan miliaran dolar pembiayaan pembangunan yang tersedia tidak digunakan. 2

Pada intinya, rencana obligasi dolar ini bukan semata-mata tanda bahwa Vietnam kekurangan dana secara mendesak. Lebih tepatnya, ini merupakan upaya memperluas basis pembiayaan untuk agenda pertumbuhan hingga 2030 yang sangat ambisius. Keputusan akhirnya akan bergantung pada apakah manfaat strategis diversifikasi pendanaan dinilai sepadan dengan biaya pinjaman dolar yang lebih tinggi. 2