Mengapa airBaltic Ajukan Chapter 11: Harga Avtur, Utang US$583 Juta, dan Rencana Bertahan Terbang

airBaltic mengajukan perlindungan kebangkrutan Chapter 11 secara sukarela di Pengadilan Kepailitan AS untuk Distrik Selatan New York pada 14 September 2026. Langkah ini diambil bukan untuk langsung menghentikan operasi, melainkan untuk memperoleh perlindungan pengadilan sambil merestrukturisasi utang, kewajiban sewa, armada, dan permodalannya. 215

Apa yang mendorong pengajuan Chapter 11?

Masalah utamanya adalah tekanan likuiditas dan leverage yang sudah ada, lalu diperburuk oleh melonjaknya harga bahan bakar jet akibat gangguan terkait perang Iran. Kondisi itu datang ketika airBaltic masih menanggung dampak hilangnya pasar transit di Rusia, Belarus, dan Ukraina, sementara ukuran armadanya dibangun untuk strategi pertumbuhan yang tidak lagi didukung oleh kondisi pasar. 25

Secara keuangan, skala bisnis belum cukup untuk menutup tekanannya. Pada 2025, airBaltic membukukan pendapatan sekitar €779,3 juta, tetapi mencatat rugi bersih €44,3 juta. Pada kuartal I 2026, kerugiannya dilaporkan sekitar €70 juta. Di tengah kenaikan biaya avtur dan likuiditas yang menipis, kewajiban utang berbunga dan sewa pembiayaan sekitar US$583 juta makin sulit dilayani. 589

Mengapa kesepakatan di luar pengadilan tidak tercapai?

Sebelum memilih Chapter 11, airBaltic berupaya menghimpun hingga €257 juta lewat utang super-senior yang jatuh tempo pada 2027. Instrumen baru tersebut akan didahulukan pembayarannya dibanding obligasi lama yang jatuh tempo pada 2029, sehingga menimbulkan kekhawatiran di kalangan pemegang obligasi lama. 15

Fitch Ratings menilai pilihan airBaltic akan “cukup terbatas” tanpa pendanaan eksternal baru dan memperkirakan maskapai itu membutuhkan sekitar €156 juta dalam jangka pendek untuk tetap beroperasi. Kapasitas finansial juga telah terbebani oleh obligasi senilai €380 juta dengan kupon tinggi serta dukungan darurat negara sebesar €30 juta. 14

Bagaimana restrukturisasi akan menangani utang sekitar US$583 juta?

Chapter 11 memberi airBaltic waktu dan kerangka hukum untuk bernegosiasi dengan pemegang obligasi serta perusahaan penyewa pesawat tanpa harus langsung dilikuidasi. Untuk tumpukan kewajiban sekitar US$583 juta tersebut, opsi restrukturisasi dapat mencakup:

• pertukaran utang atau perpanjangan jatuh tempo;
• perubahan nilai, syarat, atau jadwal pembayaran kewajiban;
• perundingan ulang kontrak sewa pesawat;
• pengembalian aset atau pesawat tertentu kepada lessor; dan/atau
• konversi sebagian utang menjadi ekuitas.

Hasil akhirnya bergantung pada persetujuan kreditur dan pengesahan rencana oleh pengadilan. Risiko eksekusinya tetap besar karena profil kredit airBaltic berada di kategori CCC-, sementara sebuah kelompok kreditur dilaporkan lebih memilih likuidasi daripada reorganisasi. 14

Dana baru €350 juta untuk menjaga operasi

Maskapai ini telah memperoleh komitmen €350 juta atau sekitar US$405 juta dalam pembiayaan debtor-in-possession (DIP). Pendanaan DIP adalah pembiayaan baru bagi perusahaan yang sedang berada dalam proses Chapter 11, agar kegiatan usaha tetap berjalan selama restrukturisasi. 23

Biayanya dilaporkan sekitar 12%, sehingga bukan pendanaan murah. Namun, dana itu dirancang untuk membayar kebutuhan operasional penting—termasuk gaji, pemasok, bahan bakar, biaya bandara, dan lessor—seraya mencegah penghentian penerbangan yang tidak terkendali. 7917

Armada dan jaringan akan diperkecil

Restrukturisasi juga menuntut perubahan bisnis, bukan sekadar penjadwalan ulang utang. airBaltic menargetkan peningkatan laba tahunan sekitar €44 juta melalui jaringan rute yang lebih kecil, pengurangan biaya tetap, dan langkah efisiensi. Armada Airbus A220-300 direncanakan turun dari 54 pesawat menjadi sekitar 36 pesawat pada akhir 2026. 58

Masalahnya bukan keseragaman armada—operasi dengan satu tipe pesawat A220 tetap efisien—melainkan jumlah 54 pesawat yang dinilai terlalu besar setelah pasar transit timur hilang dan ekonomi bahan bakar memburuk. 58

Apakah penerbangan dan tiket terdampak?

Tidak untuk saat ini. airBaltic menyatakan penerbangan, tiket, layanan pelanggan, dan kegiatan operasional rutin akan terus berjalan selama proses restrukturisasi di bawah pengawasan pengadilan. 713

Latvia masih menjadi pemegang saham pengendali dengan 88,37%, sementara Lufthansa memegang 10%. Karena itu, restrukturisasi juga dapat membuka jalan bagi ekuitas baru, penjualan atau dilusi saham negara, peran Lufthansa yang lebih besar, atau investor strategis lain. Namun, belum ada satu pun opsi tersebut yang pasti. 5

Target airBaltic adalah keluar dari Chapter 11 pada Juni 2027. Keberhasilannya akan ditentukan oleh kemampuan maskapai memangkas armada dan biaya dengan cepat, memulihkan margin yang berkelanjutan, serta meyakinkan kreditur dan investor bahwa reorganisasi memberikan nilai lebih baik daripada likuidasi. 717