Bagaimana CXMT Mencetak Margin EBIT 82% di Tengah Ketatnya Pasokan DRAM

CXMT mencatatkan profitabilitas luar biasa pada kuartal II 2026 terutama karena kombinasi siklus harga memori dan bauran produk. Ketika pasokan DRAM standar mengetat, harga naik justru saat produsen asal China ini telah memperbesar produksi dan mengamankan pembeli besar di pasar domestik. Peralihan Samsung, SK hynix, dan Micron ke high-bandwidth memory (HBM) untuk server AI ikut mengurangi ketersediaan DRAM konvensional—segmen inti CXMT. 45

Margin 82%: durian runtuh dari harga DRAM standar

Data QUICK FactSet yang dikutip Nikkei dan sejumlah laporan menempatkan margin EBIT CXMT pada 82% untuk kuartal II 2026. Angka itu melampaui SK hynix sebesar 76% dan divisi semikonduktor Samsung Electronics sebesar 70%. Perbandingan tersebut mencakup hasil perusahaan-perusahaan memori besar pada periode terkait. 14

Kuncinya ada pada produk yang dijual CXMT. HBM adalah memori bertumpuk berperforma tinggi yang dipakai bersama akselerator AI, sedangkan bisnis CXMT selama ini berfokus pada DRAM yang lebih umum digunakan. Saat Samsung, SK hynix, dan Micron mengarahkan kapasitas serta investasi ke memori terkait AI, pasokan DRAM konvensional menjadi lebih ketat. Kondisi itu mendongkrak harga pada pasar tempat CXMT memiliki volume produksi yang siap dijual. 5

Skala pemulihannya juga terlihat dari margin kotor. Margin kotor CXMT pada semester I mencapai 84,84%, sementara margin kotor kuartal II dilaporkan sebesar 87,59%, naik dari sekitar 79% pada kuartal I. Dalam industri manufaktur chip yang memiliki biaya tetap besar, kenaikan harga memori dapat membuat laba melonjak jauh lebih cepat daripada pendapatan.

Berbalik dari rugi menjadi laba besar

Pada semester I 2026, CXMT mencatat pendapatan RMB150,31 miliar, melonjak 873,64% dibandingkan setahun sebelumnya. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai RMB77,61 miliar, berbalik dari rugi RMB2,33 miliar pada periode yang sama di 2025.

Laporan yang dikutip TrendForce menyebut laba bersih kuartal II mencapai RMB52,8 miliar, naik 113% dibandingkan kuartal sebelumnya. Margin kotor kuartal itu mencapai 87,59%. Laporan lain menghitung pendapatan kuartal II sekitar RMB99,5 miliar berdasarkan laporan semesteran perusahaan.

Angka-angka tersebut menunjukkan besarnya operating leverage dalam bisnis memori komoditas: ketika permintaan melampaui pasokan, produsen yang dapat menjaga utilisasi pabrik tetap tinggi bisa mengonversi porsi besar penjualan tambahan menjadi laba. Namun, hasil ini sendiri belum membuktikan adanya keunggulan biaya atau teknologi yang permanen.

Pembeli cloud China menjadi penopang pasar domestik

Basis pelanggan domestik menjadi bagian penting dari ekspansi CXMT. Reuters melaporkan CXMT menandatangani perjanjian pasokan jangka panjang dengan Tencent senilai lebih dari RMB20 miliar—sekitar US$2,94 miliar. Dalam prospektus IPO, Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo, dan Xiaomi disebut sebagai pelanggan utama.

Reuters juga melaporkan adanya kesepakatan lima tahun dengan ByteDance senilai lebih dari US$7 miliar. Kontrak dengan pelanggan besar semacam ini dapat mendukung utilisasi pabrik dan memberi visibilitas permintaan saat pasokan DRAM global terbatas. CXMT juga tidak harus langsung bergantung pada proses kualifikasi pelanggan luar negeri untuk menjaga pertumbuhan penjualan.

Pangsa 10% membuat CXMT tak bisa lagi diabaikan

Pangsa pendapatan DRAM global CXMT dilaporkan melonjak dari 4% setahun sebelumnya menjadi 10% pada kuartal II 2026, menempatkannya di posisi keempat dunia berdasarkan pangsa pendapatan. 16

Ini merupakan kemajuan komersial yang penting. Perusahaan yang sebelumnya berada di pinggiran pasar global kini cukup besar untuk memengaruhi ekspektasi pasokan dan keputusan diversifikasi pemasok oleh pelanggan.

Namun, kenaikan pangsa pendapatan di tengah siklus harga kuat tidak sama dengan kesetaraan di semua jenis produk memori. Keunggulan CXMT saat ini paling nyata pada DRAM standar dan permintaan berbasis China. Kepemimpinan HBM membutuhkan lebih dari volume wafer: ada tantangan yield, penumpukan chip, pengemasan, dan kualifikasi pelanggan. Pelaporan sebelumnya pada 2026 menunjukkan porsi kapasitas CXMT untuk HBM masih kecil dan transisinya menuju HBM masih dalam tahap awal.

Ekspansi kapasitas berpotensi mengubah pasar DRAM komoditas

Estimasi Morgan Stanley yang dikutip dalam laporan menyebut kapasitas wafer DRAM bulanan CXMT dapat naik dari sekitar 180.000 wafer pada 2025 menjadi 300.000 wafer pada 2026. Itu setara kira-kira 13% kapasitas wafer DRAM global dan 11% pengiriman bit. Proyeksinya mencapai 500.000 wafer per bulan pada 2028.

Secara terpisah, Reuters melaporkan CXMT sedang membangun pabrik di Shanghai dan Hefei, serta membahas proyek tambahan. Jika fasilitas baru mulai beroperasi, kapasitas output berpotensi melampaui 600.000 wafer per bulan.

Tentu, ini masih berupa proyeksi dan rencana, bukan volume produksi yang sudah pasti terealisasi. Tetapi jika ekspansi berjalan sesuai rencana, CXMT akan punya kemampuan lebih besar untuk memasok DDR5 dan DRAM standar lain dalam skala besar—serta berpotensi lebih memengaruhi siklus penurunan industri memori berikutnya.

Korea Selatan juga menikmati ledakan memori AI

Kuartal kuat CXMT bukan berarti industri memori Korea Selatan kalah dalam siklus AI yang lebih luas. Ekspor semikonduktor Korea Selatan mencapai US$281 miliar dalam delapan bulan pertama 2026, naik 169,6% secara tahunan dan mencakup 41% dari total ekspor nasional, menurut data bea cukai yang dilaporkan Reuters. 17

Pada awal September, nilai ekspor Korea Selatan sepanjang tahun berjalan telah menyentuh US$709,4 miliar, melampaui rekor ekspor tahunan negara itu sebelumnya. 17 Data ini menegaskan kuatnya permintaan terhadap chip Korea Selatan, termasuk memori bernilai tinggi untuk infrastruktur AI.

Istilah Korea discount—diskon valuasi yang kadang dilekatkan pasar pada saham-saham Korea Selatan—merupakan isu yang berbeda dari kinerja ekspor chip. Bukti yang tersedia mengonfirmasi lonjakan ekspor, tetapi tidak menyediakan ukuran valuasi terkini yang sebanding untuk menyimpulkan apakah diskon tersebut telah menyempit atau tetap bertahan.

Arti hasil CXMT bagi persaingan memori

CXMT telah menunjukkan bahwa perusahaan itu mampu mengubah siklus DRAM yang menguntungkan menjadi laba luar biasa. Kombinasi permintaan domestik, kenaikan tajam harga DRAM konvensional, dan skala produksi yang meningkat menghasilkan margin EBIT 82%—melampaui margin yang dilaporkan oleh para rival jauh lebih besar pada kuartal II. 14

Meski begitu, peta persaingan belum selesai digambar. Pemimpin Korea Selatan masih memegang posisi penting dalam memori AI kelas atas, sementara CXMT berkembang menjadi pemasok DRAM standar yang tangguh. Risiko strategis bagi pemain lama bersifat kumulatif: arus kas besar dari siklus naik berikutnya dapat membiayai tambahan kapasitas China, pengembangan proses, serta kualifikasi pelanggan.

Untuk saat ini, hasil CXMT lebih tepat dibaca sebagai terobosan komersial besar di DRAM komoditas—dan pengingat bahwa persaingan memori berikutnya bisa ditentukan bukan hanya oleh teknologi memori paling mutakhir, melainkan juga oleh skala produksi dan disiplin pasokan.