Mengapa Saham Dell Naik Hampir 11% Usai Laporan Server AI

Lonjakan saham Dell Technologies pada 2 September 2026 bukan semata-mata karena pendapatannya melampaui ekspektasi. Pasar bereaksi terhadap bukti bahwa permintaan infrastruktur kecerdasan buatan (AI) masih sangat kuat: pesanan server AI melonjak, nilai pesanan yang belum dikirim sangat besar, dan proyeksi pendapatan serta laba tahunan dinaikkan secara tajam. Kombinasi ini memberi investor gambaran lebih kuat bahwa penjualan server AI Dell dapat berlanjut dalam beberapa kuartal berikutnya. 117

Angka yang menjadi perhatian investor

Dell membukukan pendapatan kuartal II fiskal sebesar US$47,0 miliar, rekor perusahaan dan naik 58% dibandingkan periode yang sama setahun sebelumnya. Angka itu melampaui estimasi Wall Street sebesar US$44,92 miliar. 1

Namun, angka bisnis server AI menjadi pusat perhatian pasar:

• US$60,9 miliar pesanan server AI dibukukan selama kuartal tersebut;
• US$16,4 miliar pendapatan server AI diakui pada kuartal itu;
• US$95 miliar backlog atau pesanan server AI yang belum dipenuhi pada akhir kuartal.

Backlog bukanlah pendapatan yang sudah pasti diakui. Nilainya dapat berubah ketika sistem dikirimkan, spesifikasi pesanan diubah, atau pesanan dibatalkan. Meski demikian, skala backlog tersebut memberi investor visibilitas lebih besar terhadap potensi penjualan server AI Dell dibandingkan hanya melihat satu kuartal yang kuat. J.P. Morgan menyebut “momentum AI berbicara dengan sendirinya”, dengan menyoroti sekitar US$60 miliar pesanan dan backlog US$95 miliar itu. 17

Server berbasis Nvidia menjadi inti permintaan

Server AI Dell menggunakan chip Nvidia dan dibeli oleh penyedia cloud AI, termasuk Nscale dan CoreWeave, untuk membangun klaster komputasi yang digunakan melatih dan menjalankan model AI. 417

Hal ini menunjukkan belanja tidak hanya datang dari pembeli TI perusahaan konvensional, melainkan juga dari penyedia khusus yang memperluas kapasitas komputasi AI berskala besar. Dell mengatakan telah membukukan lebih dari US$130 miliar pesanan server AI dalam 12 bulan sebelumnya. 1

Pertumbuhan tidak hanya datang dari server AI

Kinerja kuartalan Dell juga memperlihatkan kekuatan pada kategori infrastruktur terkait. Pendapatan server tradisional dan jaringan naik 122%, sedangkan pendapatan penyimpanan data (storage) tumbuh 26% menjadi US$4,9 miliar.

Melius Research menilai kekuatan bisnis penyimpanan menjadi bagian penting dari cerita tersebut, dengan argumen bahwa AI mendorong pertumbuhan mendasar di bisnis Dell yang paling menguntungkan. 17 Data ini tidak berarti seluruh lini produk Dell akan tumbuh dengan kecepatan yang sama, tetapi setidaknya melemahkan pandangan bahwa lonjakan permintaan hanya terbatas pada sistem server berbasis GPU.

Kenaikan proyeksi mengubah ekspektasi pasar

Dell menaikkan proyeksi pendapatan fiskal 2027 menjadi sekitar US$192 miliar, dari sebelumnya US$167 miliar—kenaikan US$25 miliar. Perusahaan juga menaikkan proyeksi laba per saham terdilusi disesuaikan (adjusted diluted EPS) menjadi US$25,50 dari US$17,90, serta memperbarui proyeksi pendapatan server yang dioptimalkan untuk AI menjadi US$74 miliar. 1212

Besarnya revisi proyeksi inilah yang sangat menentukan respons saham. Proyeksi pendapatan tersebut juga melampaui rata-rata estimasi analis sebesar US$173,8 miliar yang dikutip Bloomberg. 2 Investor pada dasarnya menilai ulang bukan hanya hasil kuartal terbaru Dell, tetapi juga kecepatan dan daya tahan pengiriman infrastruktur AI pada masa mendatang.

Pergerakan saham Dell dan dampaknya pada perusahaan sejenis

Reuters melaporkan saham Dell naik hampir 11% pada 2 September setelah laporan tersebut dirilis. 17 Data hubungan investor Dell menunjukkan saham dibuka pada US$461,00, sempat menyentuh US$497,92, lalu ditutup pada US$492,20 pada hari itu. 16

Hasil Dell juga menjadi sinyal positif bagi pemasok server lain. Laporan saat itu menyebut saham Super Micro Computer dan Hewlett Packard Enterprise ikut naik karena investor menafsirkan hasil Dell sebagai tanda belanja kapasitas server AI masih berlanjut. 10

Pergerakan harga saham tidak otomatis berarti kenaikan nilai kapitalisasi pasar dalam jumlah yang tetap, karena nilai pasar bergantung pada jumlah saham beredar dan titik pembanding yang dipakai. Sinyal yang lebih penting bagi pasar adalah laporan fundamentalnya: lonjakan pesanan, backlog, dan proyeksi tahunan yang lebih tinggi.

Penilaian analis: visibilitas laba membaik, bukan kepastian

Melius Research mempertahankan rekomendasi Buy dan menaikkan target harga Dell menjadi US$735 dari US$650. Alasannya adalah margin yang lebih kuat serta ekspektasi laba jangka panjang yang lebih tinggi. 13 J.P. Morgan juga menaikkan targetnya menjadi US$635 dari US$565 dengan rekomendasi Overweight, merujuk pada pesanan AI Dell, backlog, serta proyeksi pendapatan server AI yang meningkat.

Target harga analis adalah estimasi, bukan jaminan. Demikian pula, backlog US$95 miliar memberi visibilitas permintaan tetapi tidak menghapus risiko eksekusi, seperti ketersediaan komponen, waktu pengiriman, rencana belanja pelanggan, dan profitabilitas dari implementasi sistem AI berskala besar.

Kesimpulan

Kenaikan hampir 11% pada saham Dell didorong oleh kombinasi kuat: pendapatan kuartalan yang memecahkan rekor, lonjakan pesanan server AI, backlog US$95 miliar, serta kenaikan besar proyeksi fiskal 2027. 117

Pesan paling penting dari laporan itu adalah permintaan terhadap sistem AI berbasis Nvidia tampak cukup besar untuk memengaruhi hasil Dell selama beberapa kuartal ke depan. Investor tetap perlu mencermati apakah Dell mampu mengonversi backlog tersebut menjadi pendapatan dan margin sesuai rencana. Namun, laporan ini memberi dasar yang lebih kuat untuk menilai bahwa siklus belanja infrastruktur AI masih berlanjut. 17